宏发股份：全球继电器龙头，行业地位持续提升，全产业链覆盖的模式是其核心竞争力

宏发股份公司成立于1984 年，经过三十多年的发展，公司目前在全球继电器市场的份额为14%，年生产能力达到20 亿只，市占率和产能均为全球第一。公司继电器业务的营收占比在90%左右，目前公司继电器产品有160多个系列，共计40000 多个规格，应用领域覆盖了家电、汽车、电力、新能源、工业等多个下游行业。除了继电器之外，公司近年在实施“扩大门槛”的战略，重点发展低压电器业务，将其作为公司未来营收增长的重点之一；此外，公司还研发了真空灭弧室、氧传感器等一系列新品，产品类别在逐步扩大。公司自2012 年重组以来，截至2018 年，营收增长超过一倍，达到68.80 亿元；归母净利润增长接近两倍，达到6.99 亿元。

宏发股份近年来营收与净利润情况

资料来源：公司资料

目前公司分为7 个事业部，下辖20 多家制造型企业，其中第一至第三事业部从事继电器产品的生产，第四事业部主要负责低压电器产品，第六事业部以厦门精合为核心，主要从事上游自动化生产装备的设计制造，其他事业部从事零部件和新品的研发制造。在销售端，由于公司海外销售占比近几年保持在40%左右，所以除了在北京、上海等地设有销售公司外，在欧洲、北美等地均设有分公司或办事处对当地市场进行开发。

宏发海外收入占比

资料来源：公司资料

行业地位持续提升。公司在1995 年以4600 万元的营收首次进入中国电子元件行业协会评选的“中国电子元件百强”，排名第87 位，经过多年在继电器行业的耕耘，公司体量逐年扩大，在18 年已经名列第13 位，国内其他竞争对手无论是老牌的贵州航天电器公司，还是民营的宁波福特、汇港电器等企业，均已远远落后于宏发。公司的国际竞争对手主要包括欧姆龙、松下和泰科，均为多元化的电气设备集团，继电器业务处于投入减少，逐步边缘化的状态；与国际竞争对手相比，公司的优势在于对继电器行业更加专注，持续的投入使得公司在高压直流继电器、磁保持继电器等新应用领域具备明显的优势，公司在17 年已经超越欧姆龙，成为全球继电器行业龙头。

国内继电器企业“中国电子元件百强”的排名变化

资料来源：中国电子元件行业协会

——由于继电器具有产品用量大、行业内大客户多的特点，对于产品质量的提升是增强产品竞争力最重要的手段之一。要做好产品需要好模具，好模具则需要好装备，相比于其他公司，宏发最大的优势就是对产业链上游的覆盖，不仅是模具和精密零部件由自己生产加工，包括各类自动化装配产线也均为自己设计制造，打造了独立的继电器王国。通过这种方式，公司能够对产品的质量从源头进行控制，并且由于模具也为自行生产，对客户定制化需求的响应能力远超同行；除此之外，多年生产装备的设计制造能力使得公司可以自身工艺特点进行产线优化，提升效率，并且降低了产线的购置成本。

宏发形成了完整的继电器设计制造体系

资料来源：公司资料

对行业上游的覆盖，需要巨大的资源投入和相关人才的培养，是个长期积累的过程，而一旦建立起了系统性的能力，变会成为公司的核心竞争力，使得竞争对手在短时间内难以去复制；与此同时，这种系统性能力对公司产品品质、成本控制、客户响应能力的提升，将会不断加深公司的护城河。宏发通过多年积累，目前拥有了行业领先的模具设计制造、精密零部件加工、自动化装配产线设计制造能力。旗下子公司厦门精合自动化专业从事继电器自动化装备的设计，不仅为宏发自身提供定制的自动化产线，其开发的自动沾锡设备、综合检测仪等专用电子制造设备还面向松下、施耐德、正泰等企业销售，外销收入占比达到了30%左右。

坚持引进最先进设备，从源头开始领先竞争对手。宏发在设备投入上一直坚持引进国际上最先进设备，以模具制造最为关键的注塑机为例，公司目前拥有德国雅宝的注塑机300 多台，精度达到了1μm，每年可以生产800 幅模具，仅仅是注塑机的投入就超过3亿元人民币；相比之下，目前市场上主流的注塑机精度只能达到0.02mm，设备精度上的巨大差距会随着模具、零部件逐级传导，最后反映在产品端便是明显的性能和质量的差距。根据公司最新的19 年半年报数据，功率、汽车、信号、电力继电器等产品客诉PPM 均控制在0.15PPM 以内，国内竞争对手中，近几年连续进入中国电子元件百强榜单的东莞三友联众，其客户下线不良率为5PPM 以内。

公司从12 年开始便提出了质量上“翻越门槛”的思路，将继电器产品生产线“翻越门槛”分为初级、中级、高级三个阶段，从“电耐久性及其一致性”“电耐久性末期失效模式”“免校正率”“生产过程致命缺陷”“客户投诉”五个方面进行评价。截至18 年底，公司累计共有17 条产线通过高级评定、45 条产线通过中级评定，中高级产线占比达到了35.2%。反映在具体产品上，公司的继电器产品在电耐久性参数上已经远远领先国内竞争对手，与欧姆龙的产品性能接近。

宏发继电器电耐久特性对比

资料来源：宏发股份、宁波福特、欧姆龙