安迪苏：全球领先的动物营养添加剂生产企业，搭建亚、欧两大生产平台
蓝星安迪苏股份有限公司（以下简称“上市公司”、“安迪苏”） 1939 年在法国科芒特里成立，是一家全球领先的动物营养添加剂生产企业。2006 年，安迪苏被蓝星集团全资收购，成为国资委控股企业。2015 年，通过资产臵换的方式，安迪苏正式登陆A 股。目前，公司运营总部位于法国安东尼，六大生产工厂及9 个研发中心分布于法国、西班牙、中国等地。
——全球领先的动物营养添加剂生产企业
安迪苏专注于研发、生产和销售动物营养添加剂，具有超过75 年的生产和研发经验。公司主要产品分为三类：功能性产品（蛋氨酸、维生素、硫酸铵和硫酸钠）、特种产品（酶制剂、过瘤胃保护性蛋氨酸、有机硒和益生菌添加剂等）和其他产品（二硫化碳、硫酸和制剂服务等）。2018 年安迪苏拥有蛋氨酸产能49 万吨，约占市场份额的26%，仅次于赢创，居全球第二位，是目前全球两家可以同时生产固体和液体蛋氨酸的生产商之一。另外，公司还有维生素A 产能5000 吨，约占全球产能的14%。凭借丰富的产品组合、广泛的销售平台和强大的技术支持团队，安迪苏向全球140 多个国家超过3,500 家客户提供创新动物营养添加剂解决方案，并在各主要产品线建立了全球领先地位。
公司的主要产品和业务
资料来源：公司资料
——国资控股的法国企业：中国精细化工领域的第一笔海外并购
截至2018 年，中国蓝星（集团）股份有限公司（下称“蓝星集团”）持有公司89.09%的股权，是上市公司的控股股东。蓝星集团成立于1984年，以新材料和特种化学品为重点，已经形成材料、生命和环境三大业务板块，尤其是有机硅和蛋氨酸业务表现亮眼。2004 年国务院批准组建中国化工集团公司（下称“中国化工”）后，蓝星集团成为中国化工下属专业公司。中国化工是中国最大的化工企业，形成了化工新材料及特种化学品、基础化学品、石油加工、农用化学品、轮胎橡胶和化工装备等6 个业务板块，拥有92 家生产经营企业，控股9 家上市公司，12 家海外企业。中国化工是上市公司的实际控制人。
2006 年1 月17 日，蓝星集团以4 亿欧元（约合40 亿人民币）全资收购安迪苏。此次收购不仅是中国化工的第一次国际收购，也是中国精细化工领域的第一笔海外并购，也是当时中国收购法国企业交易规模最大的一笔。
公司股权结构
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——公司收入水平总体平稳，利润波动较大。从近几年的情况看，公司的收入规模总体保持在100 亿元以上。2015 年是近期蛋氨酸行业发展出现异动的一年，行业新产能未能按期投产导致供不应求，蛋氨酸价格出现大幅上涨，公司收入水平达到历史高位，在扣除原蓝星新材业务的影响后仍可以兑现23%的增长。尽管蛋氨酸价格在经历了2015 年的价格暴涨之后持续回落，但是公司凭借新产品研发、新产能投放、销售渠道搭建以及成本控制等手段一定程度上平滑了行业周期波动带来的影响。2017年以来，受制于原材料价格上涨、产品价格下降等，公司的利润出现较明显下滑。
公司营业收入情况
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2018 年公司收入结构
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盈利能力总体保持较高水平，但波动较大。2015 年、2016 年公司的盈利能力处于历史最好水平，毛利率在45%上下。受蛋氨酸价格大幅上涨的影响，2015 年公司的功能性产品销售毛利率达到52%，为历史最佳，之后随着产品价格走低开始回落。公司的特种产品毛利率水平显著高于功能性产品，且波动较小，技术创新持续推升公司产品的附加值由此可见一斑。
——搭建亚、欧两大生产平台，应对稳步增长的全球市场需求
销售网络遍及全球，市场分散。得益于领先的蛋氨酸市场地位以及深厚的饲料营养学专业技术，安迪苏与客户建立起长期稳定的关系。公司目前已经搭建了遍及全球140 个国家和地区的营销网络，长期客户多达3500 个，为客户提供包含蛋氨酸、维生素及特种产品在内的全面多样化产品组合，满足客户对多种产品的需求，并提供高质量的售后服务。公司的产品销售具有明显的客户分散、区域分散的特点。2013-2018 年期间，下游客户CR5（前五名占总体的集中度）均在12%以下。值得一提的是，中国作为最大的单一国家市场占比越来越大，也越来越受到公司的重视。
公司分地区收入变化情况
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亚、欧两大生产平台搭建完成。安迪苏在全球范围内已经拥有法国Commentry、Les Roches、Roussillon和La Rochelle、西班牙Burgos 以及中国南京6 大生产基地，亚、欧两大生产平台的格局初步搭建完成。随着2021 年南京新工厂的投产，公司将形成七大生产基地，尤其是在满足中国市场需求以及全球市场对液体蛋氨酸需求的能力将得到进一步加强。
公司主要产能和项目情况
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