大禹生物：专注饲用微生物领域，公司近几年业绩保持稳定增长

大禹生物公司成立于2014 年，公司主营业务为饲料添加剂（包括微生态制剂、饲用酶制剂）、饲料及兽药的研发、生产与销售。公司产品满足了养殖户在不同养殖场景中对动物营养和健康的差异需求，为其提供一站式、多方位的产品服务；同时，公司的饲料添加剂产品凭借良好的品质在饲料生产企业也得到广泛使用。公司始终将技术创新作为企业可持续发展的核心驱动力，通过持续的研发投入，保障公司的技术创新能力和产品配方优势。目前公司拥有山西省级企业技术中心和 CMA 检测中心等平台，并与西北农林科技大学、太原理工大学、山西农业大学、中北大学等多所院校建立产学研合作以及教学实习基地。公司成立以来业务发展迅速，通过良好的产品品质和品牌形象得到行业和市场的认可，公司是中国生物饲料产业创新战略联盟发酵专业联盟副理事长单位、山西省饲料工业协会副会长单位，山西省动物保健品协会副理事长单位以及山西省微生物学会常务理事单位。

公司实际控制人持股比例较高。闫和平先生和彭水源女士为夫妻关系，二者合计直接持有公司 49.70%的股份，是公司实际控制人，其中闫和平先生为公司董事长、总经理，彭水源女士为公司职员。其他持有公司 5%以上股份的股东为宁波梅山保税港区厚扬天灏股权投资中心（有限合伙）。公司拥有一家全资子公司山西标谱通用质检技术服务有限公司，山西标谱的主营业务为食用农产品的检测，是公司主营业务的重要补充。

公司股权结构图（截至2022年7月29日）

资料来源：公司资料

公司产品涵盖饲料添加剂（包括微生态制剂、饲用酶制剂）、饲料和兽药三大领域。公司自成立以来一直专注于生物技术研究，以促生长、提品质、代替抗生素为方向，致力于研发绿色、安全、高效的饲料添加剂及饲料产品。公司产品涵盖饲料添加剂（包括微生态制剂、饲用酶制剂）、饲料和兽药三大领域，不仅满足了养殖户在不同养殖场景中对动物营养和健康的差异需求，为其提供一站式、多方位的产品服务；同时，公司的饲料添加剂产品凭借良好的品质在饲料生产企业也得到广泛使用。

公司主要产品和业务板块

资料来源：公司资料

公司近几年营收和归母净利润整体上保持稳定增长。2017年-2021年，公司营业总收入从8626.07万元增长至17895.97万元，CAGR为20.02%；公司归母净利润从2114.31万元增长至3505.89万元，CAGR为13.48%，公司近几年业绩保持稳定增长。2022年上半年，公司实现营业收入5939.98万元，较上年同期金额减少1818.30万元，减少23.44%，其中：微生态制剂收入减少1153.49万元，酶制剂收入减少137.48万元，饲料收入减少246.21万元，兽药收入减少262.87万元。主要原因是行业遭遇了新一轮猪周期影响，养殖版块生猪产业遭遇了深度亏损。据国家统计局数据，2022年上半年猪牛羊禽肉产量4519万吨，同比增长5.3%。但受疫情影响，消费不畅，生猪养殖在一季度进入周期底部，二季度价格开始回升，至二季度末接近盈亏平衡点。饲料版块销量受年初部分原料涨价和养殖亏损影响，同比有所下降，饲料添加剂和动保亦受行业周期影响处于不景气阶段。从6月份起，饲料添加剂板块行情开始快速回升，随着下半年疫情的放缓、原料价格趋于平稳、养殖供求关系逐步平衡，行业开始进入周期的上行通道，同时下半年也是行业传统的旺季，公司各版块业务下半年有望逐步回归正常。

公司营收及其同比增速

资料来源：公司资料

公司归母净利润及其同比增速

资料来源：公司资料

公司近几年期间费用率、毛利率和净利率大体较为稳定。2017年-2021年，公司期间费用率分别为25.56%、21.38%、30.08%、23.81%和23.40%，除2019年外，公司期间费用率整体较为稳定。2019年，公司期间费用率同比增加了8.7个百分点，主要原因是公司的经销商渠道由省级经销变为县级经销，导致销售人员增加，销售人员职工薪酬较去年同期增加946万元，导致2019年的销售费用率同比增加了6.06个百分点。同年，公司在在生产成本不变的情况下，对产品销售价格进行了调整，单产品价格上调6%-10%，使得公司毛利率较2018年同期增加6.76个百分点。在毛利率和期间费率都有所增加情况下，公司在2019年的销售净利率较2018年基本维持不变。2022年上半年，公司管理费用率较去年同期提升了5.02个百分点，主要原因是公司菌酶生产线需要于4月末停工检修，为期3个月，菌酶车间5、6月份检修期间的折旧费用及职工薪酬计入了公司的管理费用，其中折旧费用134.13万元，职工薪酬31.64万元。导致公司当期管理费用率同比上升较多。

公司毛利率和净利率情况

资料来源：公司资料

饲料添加剂产品是公司营收主要贡献者。公司营业收入基本来自来饲料添加剂、饲料和兽药业务。公司饲料添加剂产品包括微生态制剂和饲用酶制剂，2017 年-2022H1，公司饲料添加剂营收占比为 90.96%、85.79%、78.25%、77.52%、76.85%和 84.22%，历年的营收占比超过 75%，是公司营收主要贡献者。2022 年上半年，受兽药车间改造影响，公司兽药生产量较少，导致兽药营收占比下滑了 3.2 个百分点。

2017-2021年公司各项业务营收占比

资料来源：公司资料