潮宏基：定位中高端的珠宝品牌商，23年公司业绩大幅增长
潮宏基前身为成立于 1996 年的潮鸿基汕头有限公司，聚焦都市女性消费者，积极打造时尚生活生态圈，旗下设立“CHJ 潮宏基”、“VENTI 梵迪”两大珠宝品牌与“FION 菲安妮”时尚女包品牌，近年持续推进加盟渠道开拓并辅以事件营销、明星代言、概念店打造等方式深化品牌影响力。截至2023上半年，各品牌覆盖网点超1500家，储备 1700 多万精致用户；公司连续 20 年登榜“中国 500 最具价值品牌”，并入选 2022 亚洲品牌 500 强。2022 年受疫情冲击，营收同比下降 4.73%至 44.17 亿元，净利润下降 42.32%至 2.05 亿元，2023 年前三季度业绩强劲复苏，营收/净利润同增 33.1%/31.3%至 45.0/3.2 亿元。
2019 年公司综合消费趋势与时尚产品流通渠道，对外及时调整收并购策略，对内优化珠宝与女包业务结构。产品端持续发力东方美学与珠宝设计，2020 年以时尚名义致敬东方文化，联名国际知名设计师日本NENDO 佐藤大先生，打造“花丝糖果”系列珠宝。在渠道端，积极开放加盟体系，通过创新智慧云店模式、增大线上营销投放等举措赋能渠道端。2022 年，公司携手人造金刚石龙头力量钻石，共同创建运营培育钻石珠宝品牌 Cëvol，率先布局培育钻镶嵌品类的行业新风口。
潮宏基发展历程
资料来源：公司资料
公司建立初期专精珠宝首饰，后通过外延并购拓展皮具业务，近年入局培育钻领域，进一步丰富镶嵌类珠宝首饰矩阵。当前旗下包含珠宝主品牌“CHJ潮宏基”、镶嵌与时尚珠宝品牌“VENTI梵迪”、“Cëvol”以及“FION菲安妮”女包品牌。分品牌来看：
潮宏基品牌概览
资料来源：公司资料
传统黄金/时尚珠宝首饰营收超占比超90%。2021-2022年公司在珠宝板块实现收入41.85/40.87亿元，占总收入体量的90.35%/92.52%，其中黄金/时尚珠宝首饰为公司最大业务板块。受益于黄金新工艺、消费避险情绪和金价上行等影响，传统黄金首饰收入及其占总营收比例均逐年上升，2021-2022年传统黄金首饰收入同增97.21%/12.56%至12.84/14.45亿元，占总营收27.69%/32.71%。K金及镶嵌类、一口价黄金等时尚珠宝首饰收入占比由2018年的64.98%降至2022年的56.18%。
Fion调整战略定位，捕捉社交型消费新机遇。2021年以来受市场环境与渠道策略影响，公司FION收入有所波动，2021-2022年皮具行业收入4.47/3.27亿元，占总营收比重分别达9.65%/7.40%，有所下降。近年以来，FION积极调整战略定位与渠道策略，加快年轻化布局，打造自有IP、加强外部联名，推出一系列备受年轻用户喜爱的新产品。在渠道上裁撤百货渠道，转向购物中心等中高端渠道，在新消费趋势下不断迭代品牌形象，紧跟新营销模式捕捉社交型消费的新机遇。
潮宏基分产品营收体量（单位：亿元）
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2014-2019年期间公司整体营收由24.7亿元增长至35.4亿元，期间CAGR7.48%，整体收入增速成长稳健。2019年起公司调整渠道战略与发展重心，逐步放开加盟渠道管控，以优秀直营单店打板引领加盟商高速成长，加快成熟市场网点加密与三四线渠道下沉。剔除2020与2022年受疫情线下影响的异常年份，2021年全年营收同增44.2%至46.36亿元，渠道拓店驱动下2023年前三季度营收同增33.07%至44.99亿元。2022年疫情期间加盟代理店仍净增123家，代理业务收入占比已由2014年的10.09%提升至2023H1的38.14%。
潮宏基营收及增速（单位：亿元，%）
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潮宏基分渠道收入结构（单位：%）
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2014 年以来公司归母净利润跟随营收体量扩张与成本优化稳健增长，至 2017 年归母净利达 2.84 亿元（14-17 年CAGR 达 8.72%），2018-2020 年利润大幅缩减主要系收购女包品牌菲安妮高额商誉减值所致，于各年度分别计提 2.09/1.52/0.81 亿元损失。2021 年归母净利润在疫后大幅回弹后，2022 年再度受疫情影响，归母净利同比下降 43.22%至 1.99亿元。面对消费市场巨大压力，潮宏基公司坚持以用户为导向持续塑造产品力，数字化赋能营运改善降本增效，携手加盟商促进外延渠道扩张，2023 前三季度伴随消费回暖，归母净利同增 33.28%至 3.13 亿元，全年有望延续高增。
潮宏基归母净利及增速（单位：亿元，%）
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2018 年以来公司整体毛利率由 39.34%下降至 2023 前三季度的 26.75%，主要系渠道端公司放开加盟体系，加速渠道扩张，相对低毛利率的代理渠道占比提升带动渠道整体盈利能力下行。从产品端看，公司发力黄金饰品，高利润率的镶嵌类与 K 金首饰占比下行致产品毛利率下滑。期间公司加快数字化赋能，改善营运效率降本增效，积极建设加盟商采购平台、迭代智慧云店、智能优化供应链提升营运效能。各项费率水平稳中有降，2023 年前三季度，销售费率/管理费率/财务费率/研发费率分别同降 3.41/0.41/0.09/0.27pcts 至 13.58%/2.91%/0.56%/1.04%，净利率 7.02%。
公司毛利率/净利率水平（单位：%）
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业绩预告显示，预计2023年归属于上市公司股东的净利润3.2亿元~4亿元，同比增长60.7%~100.88%。业绩变动主要原因是，报告期内，受国风潮流和新工艺创新的拉动，黄金珠宝消费市场持续增长，公司凭借年轻时尚且具差异化的产品矩阵，不断提升产品竞争力，并通过精细化管理和数字零售应用赋能终端，提高门店运营质量，珠宝单店销售有较好的提升。同时，报告期内公司加盟业务拓展顺利，潮宏基珠宝门店净增246家，品牌影响力进一步增强，并使公司业绩在多变的市场环境下仍实现较大幅度的增长。
