迪阿股份：打造求婚钻戒领先品牌，22-23年Q1业绩短期承压
迪阿股份公司主要从事珠宝首饰的品牌运营、定制销售和研发设计，为婚恋人群定制高品质的求婚钻戒、结婚对戒等钻石珠宝产品。公司旗下拥有强势品牌 DR，凭借差异化的品牌定位、专业的产品设计、独特的服务体验，已迅速成长为国际求婚钻戒市场领先品牌，连续多年入选由世界品牌实验室颁发的亚洲品牌 500 强，荣获 JNAAwards 的“Brand of The Year”、中国香港 HKCT“年度最佳国际求婚钻戒品牌”等国际权威奖项。
2010 年 4 月公司前身“茵赛特咨询”成立，主营市场营销规划；创业过程中，实控人之一张国涛先生接触珠宝行业并决定转行，2011 年 7 月，公司股权转让并更名为“深圳市戴瑞珠宝有限公司”；2017 年公司旗下 DR 品牌荣获“中国 500 最具价值品牌”；2018 年DR 荣获“亚洲品牌 500 强”；2019 年，戴瑞有限整体变更为股份公司，变更为迪阿股份；2021 年在 A 股创业板正式上市，并加速线下自营店开店业务；2022 年，公司加速关键城市和华东、华北和西南等区域关键市场的布局和渗透，积极进入空白城市。
公司发展历程
资料来源：公司资料
定制化+全自营销售模式，产品以钻戒为主。公司以定制化销售为主，采取全渠道DTC运营模式，门店均由公司管理运营，线上线下统一定价。目前公司主要产品包括求婚钻戒、结婚对戒和纪念日礼物，坚守传递“一生·唯一·真爱”的品牌理念和“一生只送一人”的购买规则，赋予独特情感内涵及价值主张；22年推出婚嫁黄金系列，进一步拓宽产品线。
——创始人张国涛与卢依雯夫妇为公司实际控制人。截至2023年5月24日，张国涛通过直接或间接方式合计持有公司7.56%的股权，卢依雯通过直接或间接方式合计持有81.23%的股权，二者持股比例合计达88.79%。
公司股权结构（截至2023/3/31）
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——2018-2022 年公司收入CAGR 为 25.2%，保持快速增长；22 年收入 36.82 亿元，同比减少 20.4%，主要系商场客流减少以及门店配合商场暂停营业或缩短营业时间所致，据统计全年暂停营业或缩短营业时间累计达 9940店天；同时线上优化调整产品结构；23Q1 收入 7.05 亿元，同比减少 42.3%，减少原因主要系消费疲软，但环比已有所改善。
2018-2022年营业总收入（亿元）及同比
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分产品品类看，求婚钻戒业务规模最大。2022年公司求婚钻戒业务收入29.02亿元同减20.7%，占总营收78.8%，2018-2022年CAGR为22.8%，占总比例基本维持在75%-85%之间；22年结婚对戒收入7.14亿，占总19.4%；其他饰品收入0.34亿元，占总0.9%。
2018-2022年各品类营业总收入（亿元）
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分地区看，公司目前主要销售地区为国内市场，以华东为主，2022年公司华东地区收入13.3亿元，占总36.1%。公司推动全球化布局，在法国巴黎、中国香港及中国大陆有门店分布，目前海外及港澳台营收占比仍较小，合计不到0.5%。
公司分地区营业收入（亿元）
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分销售模式看，线下销售占比近9成。公司业务模式分为线上自营、线下直营/联营渠道，线上主要包括公司官网及第三方平台，22年线上收入3.9亿，占总10.7%，同比减少34.1%，主要系22年初公司优化产品结构，下架部分低钻重求婚钻戒产品，相关收入减少。
线下方面，22年线下直营收入29.8亿元，线下联营收入2.8亿，二者合计占总88.4%，22年线下收入减少主要系疫情影响下，客流减少以及营业时间缩短所致。
2018-2022年各业务模式营业收入（亿元）
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22年公司归母净利7.29亿，同比减少44%；23Q1归母净利1.01亿元，同比减少73.2%，净利减少主要系整体可选消费行业复苏承压，收入有所减少，同时22年新扩店较多，人力费用及门店费用等刚性支出仍处于较高水平。
2018-2022年归母净利润（亿元）及同比
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毛利率稳定，在近年保持在70%左右。22年公司毛利率69.8%，同比减少0.3pct；归母净利率19.8%，同比减少8.4pct。23Q1毛利率69.87%，同比减少1.3pct。
分品类看，求婚钻戒毛利率最高；分销售模式看，线下直营毛利率高于联营及线上渠道。分产品看，2022 年求婚钻戒毛利率最高71.79%，结婚对戒、其他饰品毛利率分别为64.92%/60.13%；分业务模式看，2022 年线下直营毛利率最高 70.9%，线上自营、线下联营分别为 67.4%/68.3%。
