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迪阿股份:婚恋钻饰品牌企业,营业收入、归母净利润保持高速增长

发布时间:2021-12-27  来源:立鼎产业研究网  点击量: 788 

迪阿股份(DR钻戒)创立于2010年,是一家为婚恋人群定制高品质求婚钻戒等钻石镶嵌饰品的珠宝公司,更是一家以“让爱情变得更美好,把真爱信仰传播到世界的各个角落”为理念和追求的品牌文化公司。DR主要产品为求婚钻戒与结婚对戒,采取全直营和定制化的销售模式,开创并坚持“男士一生仅能定制一枚DR”的购买规则,向消费者传达“一生·唯一·真爱”的品牌理念。从近两年的经营成长性来看,DR所传递的理念正在逐步从小众走向大众,抢占求婚钻戒的品牌心智。

迪阿股份历史沿革


资料来源:公司资料

——营业收入、归母净利润保持高速增长,预计2021 年实现业绩翻倍。公司2020年实现营业收入24.64亿元,同比增长48.1%;归母净利润5.63亿元,同比增长113.4%2021年前三季度营业收入34.11亿元,同比增长127.5%;归母净利润9.90亿元,同比增长218.4%。公司在1126日更新的招股书中预计2021全年实现收入45.3-48亿元,同比增长83.8-94.8%;净利润13-13.7亿元,同比增长130.8%-143.2%;扣非归母净利润12.55-13.25亿元,同比增长132.2%-145.2%

迪阿股份营业收入(亿元)


资料来源:公司资料

迪阿股份归母净利润(亿元)


资料来源:公司资料

分产品看,公司以求婚钻戒和结婚对戒为主,另有部分饰品销售。DR主要产品包括求婚钻戒、结婚对戒、其他饰品三大品类,其中求婚钻戒为最大品类。2019年前求婚钻戒占比稳定在85%以上,后因首次购买规则调整(结婚对戒中的女戒,也纳入首次购买的产品选择范畴),求婚钻戒收入占比有所下降,但仍然超过75%2021年上半年的收入结构中,求婚钻戒占比78.9%,结婚对戒占比19.4%,其他饰品(包括项链、手镯、耳环等)占比仅1.68%

分渠道看,线下门店为公司收入主要来源。公司创立初期以线上渠道为主,但婚恋钻戒客单价高,且重体验和情感表达,线下仍然是主战场。随着公司门店数量的持续扩张,线下渠道收入占比自2017年至今稳定在90%左右。2021年上半年公司实现收入23.2亿元,其中线下收入20.59亿元,占比88.8%

迪阿股份主营业务收入构成(按产品)


资料来源:公司资料

迪阿股份主营业务收入构成(按渠道)


资料来源:公司资料

毛利率、净利率维持高水平,远超同业。公司2017年至今的毛利率水平,基本稳定在70%水平,远高于同行,主要由于公司独特的品牌理念所带来的的品牌溢价;2017-2020年的平均净利率19.8%,而2021年随着销售收入的持续爆发,前三季度净利率提升至29%。我们认为2021年净利率的大幅提升,主要来自于两方面的原因:(1)公司全直营+定制化的轻资产销售模式,效率远高于同行;(2)公司刚性费用的摊薄。求婚钻戒不同于快消品和时尚品,线上营销侧重品牌建设和用户培育,而非短时间内的销售转化。因此我们认为公司的广告营销投入带有部分刚性费用属性,随着收入增长而被摊薄。

经营性净现金流超过净利润,存货周转率行业领先。“男士一生仅能定制一枚DR”的购买规则,将定制融入品牌理念。门店存货以样品为主,用户选中款式后预付30%定金,10-15天的定制周期,拿到成品后付剩余70%尾款。这一模式下,公司解决了钻石行业重资产、慢周转的痛点,现金流创造能力和存货周转效率领先行业。公司2020年经营性净现金流入8.9亿元(当期归母净利润的1.6倍),2021年前三季度经营性净现金流入11.4亿元(当期归母净利润的1.15倍)。2020年存货周转天数122天,同行普遍在300-400天水平(且大多数珠宝公司以黄金为主,而黄金周转远快于钻石镶嵌)。

迪阿股份与同业公司毛利率对比


资料来源:公司资料

迪阿股份与同业公司净利率对比


资料来源:公司资料

 


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