九洲集团：公司积极加码新能源发电业务，发电收入占比持续提升

九洲集团公司成立于1997年，2010年在深交所创业板上市。公司历经多次转型，逐步形成以智能装备制造、可再生能源、综合智慧能源为主的三大业务板块。2015年公司收购沈阳昊诚电气有限公司，切入新能源领域，由设备供应商向“制造业+服务”方向发展，逐渐形成“产品+工程设计+建设总包+金融服务+运营维护”现代智能制造新模式；2022年，公司加大新能源产业布局，与央企、国企在可再生发电业务方面开展合作，形成了“智能配电设备制造—电力工程EPC建设—新能源投资运营”全产业链体系。截至2022年公司已建设、投资、运营风电、光伏、生物质电站等可再生发电站超过1500MW。

公司发展历程

资料来源：公司资料

截至 2023 年一季度，九洲集团董事长李寅直接持股15.54%，公司副董事长赵晓红（与李寅为夫妻关系）直接持股12.9%，二人合计持有九洲集团 28.44%的股份，为公司实际控制人。公司第三大股东上海牧鑫资产管理有限公司－牧鑫天泽汇 3 号私募证券投资基金为一致行动人。

公司股权结构（截至2 023年一季度末）

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公司形成以智能装备制造、可再生能源、综合智慧能源为主的三大业务板块，其中可再生能源发电业务营收占比不断提升，由2018 年占比 13%提升至 2022 年占比 37.6%。2022 年，可再生能源发电业务、智能装配制造业务、综合能源业务营收分别为 5.01 亿元、4.95 亿元、1.44 亿元，营收占比分别为 37.6%、37.2%、10.8%。可再生能源业务已经成为公司重要的收入来源，自持电站建成后可以为公司贡献长期稳定的收益及现金流；智能装配业务作为公司重要的传统业务，已经形成了完善的智能装配设备制造产业链，并能够与公司的其他业务形成协同效应；综合能源业务作为公司重要的未来发展战略业务，在当前国内综合能源服务尚处于初级阶段时，具有强劲的先发优势。

九洲集团分板块营收/亿元

资料来源：公司资料

近两年来，公司重点发力发电业务，该业务收入和毛利占比从2020年的12.98%、29.70%跃升至2022年的37.61%和64.16%，同时毛利率持续在60%以上，已成为公司业绩主要动能。相比之下，EPC业务自2020年以来受疫情及产业链价格波动影响，占营收的比重大幅降低。智能装备制造业务作为公司原主营业务，占营收的比重相对稳定。

2023年前三季度，公司实现营业总收入8.04亿元，同比下降12.92%；归母净利润7294.80万元，同比下降41.41%；扣非净利润5381.39万元，同比增长7.46%；经营活动产生的现金流量净额为1.91亿元，同比下降59.15%。

九洲集团营业收入（亿元）

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九洲集团归母净利（亿元）及同比

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公司重点布局新能源发电领域带动了业务结构性优化，同时叠加新能源发电、EPC等业务高效协同，促进公司毛利率、净利率从2018年的27.58%、4.43%提升至2023年Q1的35.98%、12.57%。公司后续重点发力新能源发电业务，其营收占比仍有较大提升空间，预计后续整体毛利率、净利率仍将持续提升。

九洲集团毛利率与净利率

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九洲集团分板块毛利率

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