国能日新：新能源IT领军厂商，2017-2022年H1公司业绩总体保持较快增长
国能日新是国内新能源功率预测龙头，稀缺性类SaaS服务厂商。公司是国内功率预测IT龙头，主要向新能源电站、发电集团和电网公司提供新能源发电功率预测产品及服务，公司功率预测采用一次产品购买+年服务费的模式，经营稳健受益下游风电及光伏持续扩容红利。由于功率预测事关电网的稳定性，电网高度重视渗透率持续攀升，凭借功率预测积累庞大的用户群体以及电力行业know-how，公司积极拓展新能源并网智能控制系统、新能源电站智能运营系统、电网新能源管理系统、电力交易策略服务、虚拟电厂及储能EMS系统为拓展的新能源信息化产品及相关服务，进一步打开成长天花板。
公司的前身是北京国能日新系统控制技术有限公司，于2008年成立。2008年下半年，雍正先生（国能日新现任董事长）入股国能有限并担任总经理，负责公司经营管理。公司设立初期主要从事应用于火力发电厂锅炉设备等相关节能系统及控制台的研发、生产和销售，而后随着市场的变化逐步调整业务方向，于2011年开始专注新能源产业相关信息化软件的研发。2019年，公司的产品线已逐渐覆盖“源、网、荷、储”四大领域。
实控人持股比例较高，股权结构稳定。公司前身是北京国能日新系统控制技术有限公司，于2008年由朱军、杨光、李小銮、傅尧、孟梅共同出资组建。2008年下半年，雍正担任总经理并负责公司经营。2013年，雍正通过股权受让持股增至66.81%，正式成为公司实际控制人。2018年，公司名称变更为“国能日新科技股份有限公司”，实控人仍为雍正。此后公司股权结构较为稳定，截至2022年中报，公司前五大股东分别为雍正、丁江伟、北京厚源广汇投资管理中心（有限合伙）、财通创新投资有限公司和徐源宏，共计持有公司股份52.97%。
国能日新股权结构图（截至2022年中报）
资料来源：公司资料
产品矩阵完备，深耕新能源行业数十载。公司十余年来一直致力于新能源行业的数据应用与开发，主营业务为能源数据管理、智慧电站服务、智慧电网规划运行服务和电力交易类服务，主要为新能源电站、发电集团和电网公司等新能源电力市场主体提供新能源发电功率预测系统、新能源并网智能控制系统、新能源电站智能运营系统、电网新能源管理系统等。
国能日新主要产品分类
资料来源：公司资料
新能源发电功率预测产品营收稳定提升，新业务增速明显。近年来伴随新能源行业大力发展，以风电、光伏发电为代表的新能源电站装机容量不断提升，新能源发电占电力系统发电总量比重也在逐年上升。但由于风能和太阳能间歇性和波动性特征，新能源发电稳定性无法得到保证，且发电电量较难预测。公司的新能源发电功率预测产品通过对新能源场站发电功率的精准预测，能有效帮助电网调度部门提前做好传统电力与新能源电力的调控计划。因此，公司主要产品迎来高速发展期。另外，随着电力市场化的逐步放开，公司在电力交易策略、虚拟电厂和储能 EMS 系统等新兴业务领域也迎来了快速发展。
公司整体收入和归母净利润复合增速保持较高水平。随着新能源行业的蓬勃发展，风电和光伏的占比迅速提升，叠加公司较为领先的产品布局，共同推动了公司整体营收和净利润的快速增长。2017-2021年，公司营收分别为1.43、1.51、1.69、2.48、3亿元，营收CAGR为20.34%；公司归母净利润分别为0.23、0.21、0.36、0.54、0.59亿元，归母净利润年CAGR为27.02%，均保持较高增长。营收方面，受2020年风机抢装潮影响（风电站硬件收入占比相对较高），增速迎来明显抬升；归母净利润方面，2021年公司增速出现阶段性放缓，主要原因系公司人员增长较快导致（新增人员主要为发展新业务场景布局）。未来随着人员费用的逐步控制，利润增速或将重回高增。
公司2017-2021年营收CAGR为20.34%
资料来源：公司资料
公司2017-2021年归母净利润CAGR为27.02%
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毛利率明显回暖，净利率受人员增长出现阶段性收窄。毛利率方面，公司2020年毛利率下滑明显，主要原因系受到风电抢装潮影响（硬件占比大，毛利率较低）。净利率方面，2018-2020年公司整体净利率稳步抬升，2021年受人员增长原因，出现阶段性收窄，我们认为随着人员扩张的放缓，未来公司净利率有望迎来持续修复。
三费方面，公司销售费用率（其中包含运维人员）在2018-2020年出现小幅下滑，2021年上半年出现明显提高，主要原因是2021年上半年新能源上架速度提升明显。未来随着销售规模的增长前期投入较大的情况有望得到改善。2017年以来，管理费用率控制较为稳定。研发费用方面，2021年“双碳”政策出台，电力交易、虚拟电厂及储能等新兴场景或将迎来重大发展机遇，因此公司加大了在新产品领域的研发投入。
公司2018-2022H1年毛利率与净利率情况
资料来源：公司资料
