2019年我国LED通用照明行业竞争格局：竞争加剧，行业进入整合期

通用照明市场进入整合期。2015年以前，尽管通用照明市场的增速呈下行趋势，但就增速绝对值来看与地产增速仍有一定差距。2017 年开始，通用照明市场加速下滑并与地产降幅相当，2015-2018 年通用照明产值增速分布为33%/31%/25%/5%。

我们认为这是通用照明行业增长逻辑发生了变化：2016 年以前行业处于政策补贴+地产繁荣的“蓝海”时期，且彼时正当下游应用的LED 升级红利以及传统光源替代红利的快速释放期，行业聚焦“做大蛋糕”，市场空间广阔；但高增速背后是日益增加的参与企业和日渐加剧的行业竞争，2017 年地产调控滞后效应开始作用，房屋销售下滑直接影响装修需求，尤其对家居照明而言，原本的供需格局被打破，需求端收窄叠加供给过剩造成行业挤压引起终端价格战，行业进入“红海”阶段。量价双降导致规模增速下滑，竞争格局恶化的背后是行业整合期的到来。

行业集中度较低。我国照明行业特点在于企业数量众多但单体规模偏小，国内通用照明行业格局较为分散，这是传统照明时代遗留的问题，一方面传统照明产品类型繁杂，质量良莠不齐，另一方面传统照明技术门槛较低，全行业企业逾万家，规模以上企业仅2800 家，难以形成规模经济。

从企业营收规模来看，国内专注于通用照明的上市公司主要有欧普、雷士、三雄、佛照、阳光、得邦等，其中欧普、雷士、三雄、佛照等内销自主渠道型企业属于照明行业大众品牌，而阳光、得邦等外销代工型企业主要为飞利浦、松下、通用等跨国照明巨头代工，以及为家得宝、好事多、沃尔玛等家居商超巨头贴牌。2018 年国内通用照明应用产值2679 亿元，而TOP6 中得邦和阳光的外销占比较高，分别为76%和81%，如果仅以各企业内销LED 产值进行计算，则CR6 仅为5.53%，即便不考虑内外销业务口径而是以总收入全额计算，CR6也仅达到10.73%，各家市占率不超过5%。

TOP6LED 内销市场份额以及总营收市场份额

注：LED 内销市场份额=公司LED 照明收入占比*内销占比/通用照明行业产值（假设LED照明业务内外销占比与总收入内外销占比一致），总营收市场份额=公司总营收/通用照明行业产值

跨国照明巨头相继退出中国市场，给予国产品牌施展空间。在过去传统照明时代，飞利浦、欧司朗与GE 凭借其积累的技术专利以及规模生产优势垄断了全球照明市场。但规模的大小与转型的难度成正比，在LED 转型浪潮中，传统照明巨头一方面面临LED 新业务对传统照明业务的冲击，传统照明巨头受制于规模过大、转型速度慢的难度，转型速度慢于国内企业，市场份额逐渐流失，另一方面国内LED 企业顺势崛起，行业竞争加剧，尤其是LED 时代光源一体化趋势增强，垂直产业优势不再，对成本提出巨大的挑战，技术替代环境下传统照明巨头在中国地区的成本优势难以维持，盈利日渐式微，故逐步剥离照明业务并慢慢退出中国照明市场。

跨国巨头市场份额的萎缩给予国内LED企业更多机遇。出海并购已成为国内照明企业扩张的路径。2016 年以来中国照明企业加快出海并购步伐，例如木林森参与收购朗德万斯，飞乐音响收购喜万年，东山精密收购MFLX，开发晶收购BridgeLux等。国内照明企业通过收购将产业链优势从单一的上、中、下游纵向延伸，尤其是上游芯片两极分化严重，正加速向寡头格局靠拢。下游应用短期内或仍处于高度竞争格局，但随着产业集约程度的提升以及龙头企业技术、设计和渠道等能力和资源的整合度逐渐提升，未来下游的恶性价格战竞争状态有望被质量和品牌竞争所取代，中小型企业的盈利空间将被价格战挤压，头部企业将进入份额收割阶段，下游应用市场集中度有望提高。

传统照明巨头逐步退出中国市场

资料来源：公开资料，立鼎产业研究中心