氢燃料电池汽车规模化发展前景可期，DCF（燃料电池DC/DC）较早实现国产替代

以政策导向为主，氢燃料电池正处于导入提速期。氢燃料电池汽车主要以氢为燃料，利用车载燃料电池装置产生的电力作为续航动力，辅以传统电池作为瞬间大功率发电的新型动力汽车。氢燃料电池汽车具备了四大优势，续航长、补能时间短、全生命周期无污染、环境适应性。氢燃料车的补能时间几乎和燃油车一样，包括氢能提取、运输、制备等各个环节都是无污染的，且在低温、高温等极端天气中仍能顺利启动。在国家和地方的政策扶持下，燃料电池汽车正在从以技术研发为主进入示范运行带动的产业导入期。

2020年以来部分国家层面氢燃料电池汽车相关政策

资料来源：政府网站

预计2025年保有量将达5万辆，2021-2025年CAGR53.8%。2020年燃料电池汽车示范应用推广政策延迟落地，销量降至1182辆。2021年我国燃料电池汽车销量1586辆，同比增长34.2%。2022年1-8月燃料电池销量为1890辆，已经完成去年全年销量119.2%。截至2021年底，中国氢燃料电池汽车保有量约8938辆；根据《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》，到2025年，燃料电池车辆保有量约5万辆，年复合增长率将达53.8%。未来随着国产替代加速、规模放量下，产品成本有望下降；同时随着加氢基础设施加速建设，产业链协同作用下，氢燃料电池汽车2025-2030年进入发展加速期。

2016-2022年中国氢燃料电池产销情况

资料来源：中国汽车工业协会

2021-2030年中国氢燃料电池保有量预测

资料来源：氢智会

与纯电动汽车互补，燃料电池汽车侧重中远途、中重型商用车领域的产业化应用。锂电池自重、续航与补能时间的短板，限制了其对新能源商用车需求有效覆盖，氢燃料汽车有望填补该短板，发挥其在大载重、严寒与长途场景的优势。根据《节能与新能源汽车技术路线图2.0》（2020），燃料电池汽车将以客车和城市物流车为切入领域，重点在可再生能源制氢和工业副产氢丰富的区域推广中大型客车、物流车，逐步推广至载重量大、长距离的中重卡、牵引车、港口拖车及乘用车等。2021年燃料电池汽车中的客车、专用车、乘用车占比分别为55%、44%、1%，其中乘用车为十台批量级的示范应用，重卡在专用车钟占比94%，为主力车型。

纯电动汽车与燃料电池汽车性能比较

资料来源：罗兰贝格

2021 年氢燃料电池汽车销量结构

资料来源：GGII

DCF池（燃料电池DC/DC）作为燃料电池发动机系统的关键部件，较早实现国产替代。氢燃料电池由于自身结构的特点，发出的电能存在输出电压较低且不稳定、输出功率波动较大等问题，必须首先通过DC/DC变换器对氢燃料电池输出电压进行变压和稳压处理，才能稳定高效地向后级电路及负载供电，实现整车动力系统之间的功率分配以及优化控制。

燃料电池汽车DC/DC市场集中度高。2019年DC/DC国内市场百家争鸣，10+家DCDC企业各自占据小部分市场份额；2020行业洗牌，欣锐科技和福瑞电气占据了大部分市场份额。2021年，福瑞电气和欣锐科技两家头部企业占据了超过80%的市场份额，两家头部企业平分市场。

氢燃料电池系统拓扑结构

资料来源：公开资料

2019、2021年燃料电池汽车上牌车辆DC/DC装车市场份额

资料来源：TrendBank