当下我国证券业在政策、市场、创新机制层面迎来创新改革的窗口

未来几年是对券商创新能力的检验，包括新业务、新产品以及传统业务的新模式。当下证券行业已经在政策、市场、创新机制层面迎来了创新改革的时间窗口。

政策：鼓励创新、扶优限劣的新周期。2019年9月，证监会提出“深化资本市场改革十二条”，从参与者、市场规则和监管制度三个方面对资本市场改革进行了系统性规划，再加上新《证券法》的落地，一个高质量和高效率的资本市场体系正在建立。2019年以来出台的证券行业监管政策从纠偏过度从严政策，到延续既定改革，再到寻求新突破，证券行业监管政策已经回到放松约束和鼓励创新的轨道。

上交所各类型投资者持仓市值（万亿）

资料来源：上交所年鉴

重仓股票占持仓市值比例（2020年）

资料来源：上交所年鉴

市场：机构化大幕开启，业务重心再调整。2020年末与2007年对比，上交所散户投资者（持股10万以下）持股市值从0.6万亿将至0.4万亿。同期，专业机构持股市值从2.1万亿增加到6.7万亿。未来在外资开放、注册制和税收优惠的共同作用下，A股市场有望进入快速机构化的阶段。在机构化市场中，证券业务将呈现聚焦核心资产、衍生品和场外业务高速发展以及从单一服务到综合服务三个特点。

金融期货持仓规模（万手）

资料来源：Wind

交易机制：衍生品发展和多空机制完善。股票衍生品市场进入全面发展期。场内市场，50ETF期权推出以来始终保持高增长趋势，后续推出的沪深300ETF和指数期权，也解决了单一品种需求过载的问题。场外市场、场外期权和收益互换规模自2019年起保持持续增长。交易机制层面，融券制度改革为券商逆周期业务创新提供条件。科创板试行的融券改革即将向主板和创业板推广，险资公募为融券市场提供了更为丰富的券源，更灵活的转融券制度能激发对冲型投资者需求，融券业务将迎来新的发展机遇。

场外衍生品月末未了结初始名义本金规模（亿元）

资料来源：证券业协会