化纤行业整体投资回暖 涤纶长丝和工业用丝行业分化显著

化纤行业整体投资回暖，2016年起细分子行业龙头资本开支加速 ，涤纶长丝和工业用丝行业分化显著。

1）涤纶长丝（民用丝为主）行业龙头桐昆股份（601233）、恒逸石化（000703）、恒力股份（600346）均从 2016 年起资本开支实现同比高增长，增幅分别达到92.1%、200.4%、795.9%，其中恒逸石化（00703）2017 年前三季度同比增幅再创新高 521.4%，桐昆股份（601233）增幅略放缓至 76.4%，恒力股份（600346）略下降 7.1%。与此同时同业竞争者荣盛石化（002493）在 2016 年资本开支出现明显下滑 38.1%，2017 年前三季度明显恢复高增长 113.4%，新凤鸣（603225）从2016年起资本开支均出现明显下滑，下滑幅度相当，分别为27.2%和27.3%；

2）涤纶工业丝领域尤夫股份（002427）和海利得（002206）从 2015 年起资本开支变化趋势相同，均在 2015 年高速增长后，2016 年出现下滑，在 2017 年前三季度再次出现高速增长；

3）涤纶毛条及复合纤维行业龙头江南高纤（600527）在 2014 至 2015 年连续两年资本开支下滑后，2016 年起出现同比快速增长。

综上所述，化纤行业整体投资回暖，2016年后多数细分子行业龙头资本开支加速。

2014至2017前三季度化纤行业龙头企业资本开支同比增速统计

资料来源：公开资料，立鼎产业研究中心

化纤行业固定资产投资在2016 年 2 月增速触底后，持续保持同比高增长，2017年前三季度增幅超过 18%。行业整体投资热情高涨，从2016 年以来化纤行业龙头桐昆股份（601233）、恒力股份（600346）和恒逸石化（000703）资本开支均保持高速增长，2017 年前三季度资本开支汇总恒逸石化略有回落，在整体行业固定资产投资高增长的大背景下，行业龙头强者恒强。

涤纶工业丝细分领域中尤夫股份（002427）与海利得（002206）资本开支变化趋势一致，在 2016 年同比出现下滑，在 2017 年前三季度出现快速增长，由此可见，涤纶工业丝整体行业在 2018 年将维持供需紧平衡，行业龙头投资项目将逐步在 2019 年起开始释放，因此我们预计在下游需求稳定增长驱动下，行业龙头海利得（002206）和尤夫股份（002427）将在 2018 年受益于规模优势，产品价格有望迎来上涨。