NOR Flash呈高景气度迎价格上涨周期，未来两年新增产能有限、仍将供不应求
NOR Flash 经过较长时间的市场空间下行，NOR Flash 供应商巨头美光和 Cypress于 2016 年和 2017 年先后宣布未来将逐步退出中低容量的消费品、PC 市场。美光和 Cypress 的退出使华邦、旺宏和兆易创新的份额开始上升，另外产能的减少也改善了市场的供需关系。在 2019年消费品领域需求上升的背景下，华邦、旺宏以及兆易创新的季度 NOR Flash销售额逐步增加。
国际大厂退出Nor Flash事件梳理
来源：公开资料
NOR Flash差异化的竞争格局。经过数次的洗牌，旺宏、Cypress、华邦电、美光和兆易创新成为NOR Flash 全球前五大供应商，占据 78%以上的市场份额。
2020年，华邦电、旺宏和兆易创新市占率排名前三，占比分别为 25.4%、22.5%、15.6%。五家公司的应用市场存在差异。其中美光和Cypress 专注于高毛利率的工业、航天及车载电子市场；旺宏、华邦电和兆易创新侧重消费电子领域，也有部分产品应用于车载和工控领域。
Nor Flash市场竞争格局（2020年）
资料来源：CINNO
五大Nor Flash厂商产品对比
资料来源：各公司资料
NOR呈现高景气度，迎来价格上涨周期。受惠于 5G 智能手机 OLED 面板渗透率提升，及真无线蓝牙耳机（TWS）全球热销，带动 NOR Flash 需求上涨，随之迎来新一轮涨价周期。旺宏、华邦电缺货明显，兆易创新于 2020Q4 上调 NOR价格。龙头的单月营收数据亦可验证 NOR 的高景气度，其中旺宏 2021 年每月营收平均同比增速为 9.57%（不包括 3 月由于 ROM 下滑拖累整体营收下滑7.06%）。华邦电从 2020 年 9 月开始营收大幅增长，到 2021 年 4 月底同比增速从 61%提升至 90%。
旺宏单月营收及增速（截至2021年4月030日）
资料来源：Wind
华邦电单月营收及增速（截至2021年4月30日）
资料来源：Wind
未来两年NOR Flash新增产能有限，供不应求局面持续加强。五大 NOR Flash厂商的产能情况，旺宏主要生产NOR 产品的 8 英寸晶圆厂（也用于晶圆代工）月产能 4.5 万片，12 寸晶圆厂的 NOR Flash 月产能约为 1 万片。华邦电 DRAM和 NOR 的总产能为 5.7 万片/月，其中约 3.2 万片用于生产 NOR Flash。美光、Cypress 分别于 2016 年和 2017 年减产，并逐步退出中低端市场，预计产能保持不变。
新增产能方面，华邦电短期没有新增产能计划，只能根据客户需求做有限的调整。新产能要在 2022 年高雄 DRAM 厂建成并平稳运营后，才有扩充的空间。旺宏 8寸厂产能满载，12 寸厂还有升级扩产的空间，但几台设备交期长达 1 年，今年无法扩产。总体看来，IDM 厂商的新增产能需要两年才能建成。
兆易创新等 Fabless 厂商主要依靠中芯、华虹、武汉新芯等晶圆代工厂提供产能。晶圆代工厂由于市场需求增长，产能持续满载，而原材料价格上涨、自然灾害、及国际局势动荡等多种因素进一步加剧了这一局面。具体到 NOR Flash 的50/60nm 产线，国内主要代工厂的产能也呈供不应求的局面，因此在 2018-2019年年中长达一年半时间持续供给过剩的 NOR Flash 市场，在 2019 年第四季达供需平衡，2020 年第一季已转为供不应求且第二季持续吃紧。
