我国重涂市场仍有较大提升空间，墙面涂料行业的市场规模中长期看稳中有升

——工程涂料成长性较强，技术壁垒较高。与市场一般认知不同的是，工程墙面涂料行业具有较为可观的成长性。我国建筑外墙装饰长期以来以贴面砖、幕墙等为主，而建筑涂料在建筑外墙装饰中的应用率很低，到2015年占比还不到10%，与发达国家差距很大。此外工程墙面涂料行业本身也在不断地发生技术进步。如今的外墙涂料技术，已经能够同时实现美观的艺术功能以及保温防腐蚀等实用功能，如三棵树当前工装主推的真石漆、多彩石漆系列，不仅能够在外观上高度仿真花岗岩（如果现场参观过实物很难分辨），且在环保、耐紫外线耐水耐酸等功能上很好地满足现代住宅的要求。工程墙面涂料的客户在技术、服务、质量等各方面都会对提供商有要求，所以工程墙面涂料的壁垒会比普通的建筑工程业务要高很多。

——家装涂料重品牌和服务。家装墙面涂料拥有如下几个重要产品特性：1）消费频次较低（通常8-10 年重涂一次，如遇二手房交易或者租房可能间隔会缩短）；2）半成品属性：由于涂料购买完需要施工，客户购买涂料的行为会受施工队和油漆师傅的影响，此服务体系能够带来较高的价值增量；3）总价不高，品牌力愈加重要：随着人们对于居家环境越来越高的要求以及健康意识的觉醒，加之涂料整体价格并不高，主打环保、健康的品牌涂料的认可度逐步提高。

——我国重涂市场仍有较大提升空间。2015 年美国建筑涂料市场规模约114亿美元，建筑涂料产量约354 万吨。包含住宅和非住宅在内的新涂市场占比17%，重涂占比83%。其中，单住宅市场中，重涂占比更高，达到86%；重涂的终端客户中39%是承包商，61%是DIY。从企业层面看，PPG 和宣伟下游二次装修占比分别为75%和70%。从发达国家经验来看，未来涂料市场整体的使用场景将主要是重涂市场。我国的重涂和新涂需求的比重目前没有权威的统计数据，我们假设墙面涂料大约每10年需要重涂，因此我们假设10 年前的竣工面积与当年的竣工面积比例为当年重涂与新涂需求的比例（如2018 年的重涂与新涂比例为2008 年的竣工面积与2018年的竣工面积之比）。随着中国房地产市场的逐步放缓，我国建筑涂料重涂需求的占比在逐渐提高，由09 年的21.4%上升到19年的46.0%。与海外高达70-80%左右的重涂需求占比而言，我国重涂需求占比仍有较大提升空间。

外墙建筑涂料需求面积占比测算

资料来源：国家统计局，中国建筑业协会，立鼎产业研究中心

备注：包含计算假设

——墙面涂料行业的市场规模中长期看稳中有升。依靠庞大的存量房市场的更新需求，哪怕将来新增房屋面积减少，行业的需求能保持平稳。我们假设中国长期稳态城镇化率达到70%，按照人均住宅面积30 平米计算，则存量城镇住宅面积大约在300 亿平。按照每10 年重涂的刷新周期看，每年约有30 亿平米重涂需求。另按照每平米对应3 平米内墙涂刷面积与3平米外墙涂刷面积，且内墙和外墙的出厂价分别为5 元/平和4 元/平计算（根据调研情况进行假设），对应市场规模合计为约800 亿元（出厂价统计口径）。中长期看，墙面涂料市场是一个规模可观且稳定性较强的行业。另外，由于人们对生活品质和环保的不懈追求，愿意为更环保和健康的家装付出更高的溢价，因而驱动产品的不断更新换代升级和价格的提升。

稳态期中国墙面涂料市场规模测算

资料来源：国家统计局，中国建筑业协会，立鼎产业研究中心