19年我国金控（金融控股公司）发展现状分析：主要类型、发展规模和发展特点

我国长期处于“集团综合经营、控股子公司分业”的事实状态，当前我国资本市场开放进程正加速推进，纳入监管的大型金控公司将是新的起点。1）非金融企业和自然人设立的金控公司核心是控股，将会成为全新的金融机构类型；2）人民银行明确金控公司的监管职责，并与其他金融监管部门明确分工、搭建机制。

目前国内主要的金控公司及集团类型（未按监管门槛区分）

资料来源：公开资料

一、央企金控集团：作为首批金控试点，中信证券、光大集团、招商集团是国内金融实力领先的金控集团，业务范围涵盖银行、保险、证券、信托、投资管理以及实体产业等方面。

三家大型央企拥有国内领先的资产规模和盈利能力

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中信集团通过中信股份和中信有限持有银行、证券、保险、信托全牌照

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光大集团的金融机构架构情况

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招商集团的金融机构架构情况（招商证券为间接控股）

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二、地方国有金控公司：目前《试行办法》暂未明确地方国有金控公司的监管范围，从我国金控体系来看，地方国有金控公司是组成部分，发挥对地方产业的服务功能。从统计的28家地方金控公司汇总，本文选取了安徽国元控股集团、江苏国信集团和上海国际集团作为样本，1）三家总资产规模均在千亿元以上；2）控股或参股金融机构类型超过两类；3）模式以“参股金融、控股和投资实业”为主。

地方金控集团控股及参股两类及以上金融机构（安微国元为例）

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地方金控集团控股及参股两类及以上金融机构（江苏国信和上海国际为例）

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三、非金融企业及自然人金控：《试行办法》重点关注非金融企业和自然人的金控公司设立、运行和监管。非金融企业和自然人在金控体系中具有系统重要性，一是股东实力雄厚，二是金融板块具有持续发展的巨大潜力。从上市公司来看，规模较大的有中油资本、中航资本和五矿资本等，1）第一大股东都是大型产业集团；2）金融布局各有侧重；3）除了银行外，其他金融机构总资产规模较小，中航和五矿的中小型“证券+信托”比较典型。

非金融企业金控公司金融板块布局情况（中油资本为例）

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非金融企业金控公司金融板块布局情况（中航资本为例）

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非金融企业金控公司金融板块布局情况（五矿资本为例）

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四、金融机构跨业形成金控集团：金控集团参照《试行办法》实施监管，各个控股子公司按照机构主体开展分业监管。金融机构跨业综合经营是国际比较常见的金控模式，股东具有较好的金融资质和专业性，各个子公司相互独立、同时也能够相互协同。从上市公司来看，中国平安最为典型；1）立足于领先的保险实力，实现了全牌照布局，客户数量6000万人；2）总资产规模超过7万亿元，净利润超千亿元，综合实力比肩国际一流金控。

中国平安是国内综合实力领先的金控集团

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四大AMC属于金控集团（中国信达为例）

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四大AMC属于金控集团（中国东方为例）

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从上述我国金控公司和集团的样本分析来看（暂未包括互联网金控公司）：

1）带有“金融基因”的金控集团具有布局和主业上的优势。央企大型金控集团（中信集团、光大集团和招商集团等）、非银行金融机构综合经营的金控集团（中国平安、AMC等）、银行系金控集团（中银、建银等）在资产体量和行业竞争中有明显优势。在控股银行或银行系集团情况下，多以控股“证券+保险”、“证券+信托”为主。实力突出的集团，例如中信集团、中国平安等是以全牌照运营。

2）金控集团收入规模领先。分析样本中（剔除银行系金控集团及AMC），总资产规模方面，2018年中国平安以7.1万亿元领先，其次是中信集团6.8万亿元、光大集团4.8万亿元。营业收入方面，中国平安9768亿元、中信集团4674亿元、苏宁集团2533亿元位居前列，规模优势明显。

3）金控总体好于单一。从ROE的表现来看，2018年在严监管环境下，由于综合经营和多元化的子公司结构，我国金控公司（集团）总体表现稳健，中国平安达到17.6%、苏宁集团12.5%、中有资本10%、中航资本9.5%、光大集团9.4%、中信集团8.9%、江苏国信8%。在都有券商控股的情况下，整体效益表现要明显好于单一证券行业（2018年证券行业平均ROE为3.5%，上市券商整体不足5%）；平安则好于2018年保险行业平均ROE约13%的水平。