2019年航空机电军用市场分析：受益于我国军机加速升级列装

宏观内外部环境因素叠加，决定我国将持续加大军费投入、加速贯彻强军目标。对外，我国作为仅次于美国的全球第二大经济体，外部环境日趋复杂，不确定性增加；对内，目前我国经济发展步入新常态，国防建设支出对国民经济发展的拉动具备乘数效应，有望成为内生增长引擎。2017 年，十九大报告指出“力争到2035 年基本实现国防和军队现代化，到本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队”。截至2017 年底，我国已基本完成大刀阔斧的军队体制改革，开始转入新军队体制下的国防现代化建设。

2019 年我国军费增速7.5%，总量再创新高，未来仍有较大提升空间。根据两会预算草案，2019 年我国国防预算达1.19 万亿元，同比增长7.5%，总量连续3 年破万亿再创新高。但我国军费占GDP比重仍然大幅低于世界主要国家平均水平，与美国体量差距巨大，未来仍有较大提升空间。

◼从军费占GDP 比重来看：根据我国2019 年GDP 预测值（增速假设为6.5%），我国2019 年军费/GDP 比重约为1.24%，远低于世界主要国家2.2%的平均水平，而美国则高达3%以上。国内外历史数据表明，军费和GDP 的正相关性显著，我国军费占GDP比重仍有较大提升空间，军费潜在提升空间更大。

◼从军费的绝对规模来看：2019年我国军费预算1.19 万亿（约合1776 亿美元），预计位列全球第2，但总量仍仅为美国7160亿美元的24.8%。

2019 年我国中央本级国防支出预算同比增速7.5%，总量达1.19 万亿元

资料来源：财政部

我国军费占GDP 比重仅1.3%左右，低于世界平均水平

资料来源：SIPRI

空军作为现代立体作战的关键一环，航空装备在军费采购预算中亦占据较大比例。空军是现代立体作战的重要力量，对战争的进程和结局产生重大影响。对比美国武器装备采购预算，航空占比较大。根据美国经济分析局，2019 年美国武器系统预算为2367 亿美元，其中552 亿美元用于战斗机系统，占比23%；2019 年美国武器升级换代预算为941亿美元，其中395 亿美元用于空军装备，占比达42%。

美国武器系统预算中战斗机系统占比23%，达552 亿美元

资料来源：美国国防部

美国武器升级换代预算中空军占比42%，达395 亿美元

资料来源：美国国防部

我国军机已迎来加速升级列装的黄金发展期，航空机电产业将充分受益。机电系统作为战机的核心配套，将充分受益于新机型的加速列装和老旧机型的更新换代。

◼从总体数量看，我国军机数量仅为美国的23%，补短板列装需求强烈。根据《WorldAirForces 2018》数据，我国各军队拥有的军用飞机总数3081 架，相比较而言，美国军用飞机数量遥遥领先，达到了13407 架，相当于中国4.4 倍。与美国相比，我国各类军机在数量上都有很大差距，尤其在武装直升机领域。

与美国相比，我国各类军机在数量上均有明显的差距

资料来源：《World Air Forces 2018》

从代际结构看，我国军机与美国存在明显差距，结构性升级换装需求强烈。以战斗机为例，截至2017 年底，我国在役战斗机1229 架，以J-7、J-8、J-10、J-11 和J-15等二、三代机为主，其中歼-7 占比最高，有418 架，2 架五代机J-20 于2017 年开始服役。美军拥有战斗机2245 架，主要以F-15、F-16 和F-18 为代表的四代机为主，部分空军和海军已经使用以F-22 和F-35 为代表的五代机。

截至2017 年底，我国战斗机代次与美国相比有明显差距

资料来源：《World Air Forces 2018》

对标美国，未来15 年我国军机新增及更新需求超6500 架、总价值量近4500 亿美元。根据十九大报告提出的“力争到2035 年基本实现国防和军队现代化”，站在当前时点，以全球军力排名第一的美军现役部队建制作为现代化标杆，假设未来15 年我国军机代际结构及数量规模均达到美国空军现役水平的60%，预计新增列装和更新的军机总需求将超过6500 架，参照SIPRI 披露的美国近年出口相应机型的平均单价，总价值量接近4500 亿美元。

预计未来15 年我国军用航空机电产业市场需求的年均规模约45 亿美元/300 亿元。机电系统占据飞机整体价值量的15%-20%，按15%进行测算，未来15 年我国军机对应机电系统的需求价值量约671 亿美元，年均约45 亿美元。

未来15 年我国军机新增及更新需求超6500 架、总价值量近4500 亿美元

资料来源：《World Air Forces 2018》，SIPRI