中美贸易战之白色家电行业：产业链关系紧密，加税成本或由中美企业共担

中国白电企业与美国白电企业上下游关系紧密，产业链价值分布海外部分居多，加税或将导致税收成本最终部分由美国消费者承担。美国公布的2000 亿美元清单中，空调与冰箱产品基本包含在内，而洗衣机品类中主要为干衣机产品，并未涵盖洗衣机产品。

白电涉及的主要产品，包括空调、冰箱，洗衣机品类下主要为干衣机产品

资料来源：美国贸易谈判代表办公室

2018年美国进口中国白电金额为57.2 亿美元

资料来源：Trade Data Online，华泰，立鼎产业研究中心

美国从中国进口白电仅占中国白电出口金额的26.3%左右

资料来源：Trade Data Online，华泰，立鼎产业研究中心

中国是美国重要的白电产品代工制造来源地，中国空调出口美国金额占美国空调进口比例的34.8%，中国冰箱出口美国金额占美国冰箱进口比例的24.5%。许多美国本土品牌通过授权给中国制造商的方式制造，与国内制造商更多属于上下游关系。除中国之外，美国空调和冰箱的最大进口来源地为墨西哥。

2018 年美国进口中国空调（及其配件等）金额为31.6 亿美元

资料来源：Trade Data Online，华泰，立鼎产业研究中心

2018 年美国进口中国冰箱（及其配件等）金额为23.8 亿美元

资料来源：Trade Data Online，华泰，立鼎产业研究中心

过去几年，由于惠而浦的请求，美国针对韩国三星、LG 的洗衣机进行反倾销征税，使得洗衣机在美国本土制造销售居多，进口金额较小，中国洗衣机出口美国金额占美国洗衣机进口比例为14.2%。

2018 年美国进口中国洗衣机（及其配件等）金额为1.9 亿美元

资料来源：Trade Data Online，华泰，立鼎产业研究中心

美国白电市场以本土企业占绝大多份额，主要海外竞争品牌为韩国三星与LG。除青岛海尔收购GE Appliance 之后，在美国市场通过GE 品牌进行本土化制造与销售，其他中国白电制造商通过代工贴牌进入美国市场，与美国品牌商之间更多是产业链关系。

2018 年美国洗衣机惠而浦与海尔GE 零售量份额为58.4%

资料来源：Euromonitor，华泰，立鼎产业研究中心

2018 年美国冰箱海尔GE 与惠而浦零售量份额为46.8%

资料来源：Euromonitor，华泰，立鼎产业研究中心

美国白电市场以本土品牌惠而浦、GE 为主导，韩国品牌有一定竞争力。国内白电龙头美国收入比例均较低（青岛海尔剔除GEA 后，美国收入占比较低），关税调整影响有限。

白电龙头海外市场及美国市场收入

资料来源：wind，华泰，立鼎产业研究中心