伴随全球农药市场回暖，我国农药行业有望迎来拐点

——全球作物用农药市场逐步复苏。根据Phillips McDougall 公布的统计数据，全球作物用农药市场规模自2001 年以来稳步扩张。2017 年全球市场规模达542.2 亿美元，同比增长2.5%。自2015 年市场规模短期触底后，全球农药行业进入缓慢上升的通道，行业景气度逐步回暖。全球农药行业有望在农产品价格上涨以及农产品种植面积扩张的带动下进入复苏期：

1） 受原油价格上涨的带动，未来农产品价格有望回暖。农产品价格是全球农药单位面积用量的先行指标，农药需求未来提升可期；

2） 农产品种植面积随人口增长实现自然扩张，未来有望进一步拉动农药需求。

全球农药行业进入复苏期

资料来源：Phillips McDougall

——农产品价格有望回暖，拉动未来农药需求

农产品价格有望在原油价格上涨的带动下回暖。通过分析原油与玉米、小麦、水稻、大豆等主要农产品的历史价格关系，结果显示玉米、小麦、大米、大豆价格与原油价格间的相关系数分别为0.87、0.85、0.80 以及0.87，全球农产品价格与原油价格呈现出显著的正相关性。原油价格对农产品价格产生影响的机制主要有以下两个方面：

1）原油价格波动会导致粮食生产过程中农资投入品的价格波动，从而引起粮食生产成本的波动，成本驱动价格变化；

2）原油价格上涨会诱发生物能源的开发，使得粮食作物转换为能源作物，引起粮食与能源争地的局面，从而使粮食价格产生波动。

自2016 年2 月触底后，全球原油价格进入上涨通道，油价的上涨有望推动农产品价格上升。而从库存端看，玉米、小麦、水稻等农产品的全球库存较去年均出现下滑，去库存将为农产品涨价提供供给端基础。

农产品价格可以作为预测单位面积农药使用量的先行指标。由于上一年农产品价格的变动会影响农民的农业收入，从而改变农民第二年生产中投入农资品的能力和意愿，因此上一年农产品的价格可以作为预测来年单位面积农药使用量的先行指标。我们计算了2001-2016年中国、美国、印度、巴西、阿根廷等五个主要农业生产国在单位农作物种植面积上的农药平均用量，将其与上一年的小麦、玉米、水稻、大豆等主要农作物的平均价格进行回归分析。结果显示，上一年主要农作物平均价格作为主要农业生产国农药平均用量的解释变量，其回归得到的p 值<0.01，且R 方为0.70。因此我们认为，上一期的主要农作物平均价格与农药平均用量呈现显著的正相关关系。

农产品价格是单位面积农药使用量的先行指标

资料来源：FAO，立鼎产业研究中心

全球农产品种植面积随人口稳定缓增。农产品是生活必需品，且其单位面积种植产量相对固定，因此农产品的总供给量以及农产品种植面积在长期将随人口稳定增长。通过历史数据分析，玉米、小麦、水稻、大豆、棉花等主要农产品的全球种植面积总和与全球总人口之间的R 方为0.95，二者之间呈现显著的正相关性。

农产品种植面积随人口稳定增长

资料来源：wind，立鼎产业研究中心

——亚太地区农药销售逐年攀升，位于全球首位。2016 年以前，拉丁美洲凭借巴西、阿根廷两个农产品生产大国，农药销售额位于全球首位。但由于巴西粮食产量的下降，拉丁美洲农药销售额不断下滑。2016 年起，亚太地区农药销售额一跃成为世界首位，2014-17 年农药销售额从146 亿美元增长至163 亿美元，年复合增长率3.7%。

亚太地区农药销售逐年攀升（亿美元）

资料来源：Phillips McDougall

我国主要农产品产量（百万吨）

资料来源：wind，立鼎产业研究中心

我国农药行业在全球复苏的背景下有望迎来拐点。从长期看，我国化学农药产量保持快速增长趋势，从2000 年60.7 万吨增长至2017 年294.1 万吨，年复合增长率9.7%。农药行业的长期快速增长主要归因于我国主要农产品产量的提升，以及国内对农业生产质量的注重度提升。而自2015 年起，由于玉米价格下跌造成的国内玉米产量下滑，我国农药产量出现回落。未来在农产品涨价以及全球农药行业复苏的环境下，我国农药行业有望迎来增长拐点。

我国化学农药产量

资料来源：国家统计局，立鼎产业研究中心