2000-2023年全球及国内肥料行业价格行情复盘分析

国际肥料周期与国内肥料周期复盘，目前均处于周期底部修复阶段。复盘发现：

（1）2000年以来国际/国内肥料行业周期同步，主要系国内生产复合肥的原材料如氯化钾、硫磺等多需要从国外进口，因此受国际局势影响较大；

（2）2000年以来共经历了3次完整的周期，目前第3轮周期预计已经结束，行业进入底部修复阶段；

（3）肥料周期受原材料驱动和粮价驱动，其中原材料主要为大宗品，价格波动幅度可能更大，2008、2021H2-2022H1的两次原材料大幅涨价处于绝对的历史高位；

（4）肥料价格涨幅一般高于粮价涨幅，但第三轮周期中国内复合肥价格涨幅最大约20%，而国际肥料价格涨幅最大超过200%，主要系该轮原材料上涨主要来自公共卫生事件破坏全球供应链、欧洲能源危机等影响，国际范围内原材料受影响幅度可能更大。

2000-2023年9月肥料行业经历了3次完整的周期

资料来源：Wind

第一轮：2002-2009年（原材料驱动）：2008年肥料涨价的驱动因素来自粮价+石油价格上涨带来的全球性通货膨胀，原材料硫磺、钾肥价格迎来一波炒作及回归。

第二轮：2010-2020H1）（粮价驱动）：2011H2-2012年肥料价格迎来一波景气上行，主要系极端天气造成全球粮食大面积减产，叠加美联储量化宽松政策下全球流动性宽松，导致粮食价格上涨拉动肥料价格向上。

第三轮：2020H2-2023H1）（先是原材料驱动，而后粮价驱动）：2021H2-2022H1肥料价格大幅上涨的驱动因素先是全球公共卫生事件、汇率波动、环保压力等国际国内因素导致原材料价格上涨，后续国际通货膨胀、下游需求、俄乌战争、粮食及农资进出口限制等因素拉动肥料生产原料进一步上涨。根据中农集团原料肥事业部经理杨国敏，全球钾肥约82%是国别间贸易，地缘政治冲突导致全球贸易流动性减弱，直接导致全球41%的钾肥供应受限，流动性大幅减弱。

2006 年至今出现两轮原材料价格大幅上涨

资料来源：Wind

2012年极端天气影响下主要产量国减产

资料来源：Wind