国内胶粘剂环保转型加速叠加进口替代空间广阔，热熔胶产品将迎来快速发展

热熔胶是胶粘剂细分行业之一。胶粘剂是通过物理或化学作用将材料连接起来的一类物质。根据固化方式，胶粘剂分为热熔胶、反应胶、水基胶和溶剂胶。胶粘剂广泛应用于木材加工、服装、新能源、电子电器等领域，现已成为国民经济中的重要化工品。

热熔胶无毒无味，可反复粘接，相较于其他胶粘剂优势明显。热熔胶，又称热熔粘接材料，是一种在室温下呈固态，加热熔融成液态，在热熔状态进行涂布，借压合、冷却硬化实现快速粘接的高分子可熔性粘合剂。与水基型胶粘剂、溶剂型胶粘剂相比，热熔胶具备粘接迅速、粘接范围广、可反复加热多次粘接、便于储存及运输、便于连续化、自动化高速作业等优点。此外，热熔胶因100%固含量，无毒、无味，被誉为“绿色粘胶剂”。

胶粘剂分为热熔胶、反应胶、水基胶和溶剂胶

来源：公开资料

热熔胶等高端胶粘剂产品获国家产业政策支持

来源：公开资料

国家出台一系列政策对新型环保型胶粘剂给予扶持和鼓励。在双碳、环保政策下，我国对VOC的排放治理以及有害物质限量升级，传统的溶剂型胶粘剂将逐步被热熔胶等环保型胶粘剂替代。公司热熔胶产品有望持续受益于行业环保转型。

胶粘剂和胶粘带进口替代空间广阔，热熔胶本土企业有望快速发展。根据CATIA数据，近年来我国胶粘剂和胶粘带进口量稳定在60亿美元并呈略微下降趋势，而热熔胶作为胶粘剂进口的重要组成部分，进口替代空间广阔。在此过程中，具备研发实力的中大型规模的企业，有望在国际竞争中发挥本土销售、渠道优势，市场份额进一步增加。

我国胶粘剂和胶粘带进口量稳中有降低，进口替代市场广阔

资料来源：中国胶粘剂和胶粘带协会

我国热熔胶行业中小企业居多，行业集中度较低。热熔胶在我国属于充分竞争的行业，具备所属企业多、分散广的特征。大多数中小型企业不具备研发能力，通过价格优势参与市场竞争，以生产技术水平要求较低的低端产品为主，利润率较低。而具备研发能力的公司积累技术实力，掌握先进技术、逐步缩小与国际知名化工企业的技术、产品等方面的差距，同时凭借自身的销售渠道及客户服务优势，有望加速进口替代进程。

高端产品市场由国际化工巨头占据。根据聚合材料2023年半年报披露，海外热熔胶市场主要由汉高、富乐、波士胶三家海外供应商主导，CR3市占率大约70%。为了占据国内热熔胶高端市场，国际知名化工企业凭借强大的研发能力和品牌优势，在国内建立合资企业或生产基地降低生产成本。富乐通过并购北京天山和中科力泰在国内完成布局，汉高投资1.2亿欧元新建“鲲鹏”工厂，进一步增强其在国内的高端粘合剂生产能力。

海外主要化工企业综合实力突出，具备规模优势

资料来源：Wind、彭博

热熔胶行业集中度逐步提高，市场份额向头部企业集中。我国热熔胶市场历经30余年发展已趋于成熟，技术研发能力强、产品附加值高、品类完善的企业竞争优势更加突出，在市场中占据有利地位，高污染、高能耗的落后企业相继被淘汰，行业集中度不断提高。