我国农药行业周期见底，农产品库销比下降，需求有望复苏

我国农药行业主要依赖出口，农药出口通常 3-5 年为一个周期。我国农药出口自 2016 年见底回升到目前，经历了 2017 年农药价格销量双双正增长，2018 年农药价格上涨销量回调，2019年价格销量双回调，到目前已经有 4 年时间，农药行业未来一到两年大概率开始复苏，行业周期性回暖。

我国农药出口金额：累计同比

资料来源：Wind

农药需求主要看农产品种植面积。通常在农产品库销比高位回落的时候，农产品价格上涨弹性最大，库销比低位是商品供需格局较好。目前，玉米及大豆库销比已经开始高位回落，食糖、棉花库销比已经降至低位。全球农产品及我国农产品价格处于底部区域，从华南农产品指数来看，农产品整体价格继续向下空间不大，且周期开始见底，部分品种开始反弹。如果全球经济不明显低于预期，农产品价格能够回升，种植者有意愿增加种植面积和农药用量，农药随之开启向上周期。

南华农产品指数

资料来源：Wind

通胀或滞涨预期加深，价格存在回升预期：新冠肺炎给全球经济带来较大的不确定性，加上2020年美国大选增加全球政治局势及经济的不确定性，降息是全球各大央行货币政策的主流，将带来通胀的上升，推动粮食价格上涨。近期油价暴跌，化肥、运输等粮食生产销售成本会降低，提高农户生产积极性。