利仁科技：电饼铛品牌领先企业，23年受空气炸锅业务影响业绩短期承压

利仁科技公司早在1996年开始，公司便注册了品牌商标，并在品牌形象打造上持续投入。公司曾在央视播出广告，并赞助播出了当时全国热播的《舌尖上的中国3》，提升了公司电饼铛产品在全国的知名度。通过长时间品牌形象和消费者口碑的积累，公司在多个电饼铛的品牌排行榜排名前二，体现了公司品牌在电饼铛品类上的领先优势。

利仁在多个电饼铛品牌排行榜上位居前二

来源：什么值得买、百强网、牌子网等

空气炸锅品牌多为代工生产，品牌营销是利仁核心竞争力。大部分空气炸锅品牌自产比例较低，以 ODM 企业代工生产为主，主要的代工企业包括比依电器、嘉乐智能及天喜厨电等。因此市售产品较为同质化，不同品牌的产品差异主要是品牌及外形差异。品牌打造和市场营销需要投入较多资金，利仁在空气炸锅新兴品类具有优势。在市场现有品牌不断增加的趋势下，没有品牌积累的企业竞争力较弱。利仁的空气炸锅产品以外采为主，能在短时间内凭借 ODM企业快速扩大产品供应。分析认为，利仁借助了电饼铛品类积累的品牌口碑，提升自身空气炸锅品类的竞争优势。

利仁对空气炸锅代工厂商的采购量（万台）

资料来源：公司资料

公司电饼铛产品不断推陈出新，通过增加锅类配件和改变产品形态，产品实现了煎烤涮煮等多种烹饪方式。多功能电饼铛的菜谱不再仅限于煎饼，扩展了产品潜在用户群，对独居空间较小的年轻群体具有较大吸引力。产品功能的增加也提高了产品附加价值。根据久谦数据，利仁电饼铛产品 2021 天猫均价较 2017 年提升48.3%，为主要品牌中均价唯一提升的品牌。

利仁电饼铛天猫淘宝均价在主要品牌中逆市提升

资料来源：久谦

公司绿洲系列的配色和设计偏向年轻化，在外观设计上具有优势。公司于 2019 年末推出了绿洲系列产品，产品包含电饼铛、空气炸锅等多个厨电产品。系列产品不仅叫好也叫座，2019年该系列产品获得“海峡杯工业设计（晋江）大赛”银奖，系列中 G-3 型号的电饼铛单品销量已超 15 万台。绿洲系产品的成功，主要来源于公司在外观设计上的厚积薄发。公司的专利类别中 77%约为外观设计专利，在主要小家电公司中占比最高。

公司产品在高端市场具有领先地位，和其他品牌的电饼铛形成差异化竞争。根据奥维数据，公司2021年煎烤机品类线上均价为206元，美的/九阳/苏泊尔均价分别为129元/141元/174元，公司煎烤机均价高于主要竞争品牌。除了公司电饼铛的品牌优势外，公司高端产品占比较高也是主要原因。K-5为公司线上在售煎烤机最贵的型号，除了产品功能及智能化程度较高外，该产品的价格远高于其它主要品牌的最贵型号。利仁通过差异化的高端产品，打开了行业煎烤机的价格天花板，和其它品牌展开错位竞争。

主要品牌天猫旗舰店在售价格最高的电饼铛

资料来源：天猫

公司2023年前三季度实现收入3.2亿元，YoY-31.8%；实现归母净利润0.2亿元，YoY-59.5%；经折算，Q3单季度实现收入0.7亿元，YoY-43.4%；实现归母净利润-205.2万元,YoY-141.3%。公司正在持续扩充厨房小家电、生活电器、厨具等品类，加大对抖音等新兴渠道的布局，收入增速有望迎来回升。

Q3收入有所承压：Q3公司整体收入同比下降主要受空气炸锅、多功能锅拖累。因疫情透支空气炸锅需求等因素影响，国内空气炸锅行业景气较低。根据奥维云网数据，Q3国内空气炸锅线上零售量YoY-49%。根据久谦数据，2023Q3公司线上销售额YoY-31%。分品类来看，2023Q3公司电饼铛/空气炸锅/多功能锅的线上销售额分别YoY-6%/-84%/-71%。

Q3盈利能力同比下降：Q3公司净利率为-2.8%，同比-6.7pct。Q3公司净利率转负，主要是因为：1）公司通过降价来处理空气炸锅等滞销库存。Q3公司毛利率为22.5%，同比-6.2pct；2）职工薪酬、房租物业水电费等管理费用支出偏刚性，收入规模下降后，Q3管理费用率同比+4.4pct。

Q3经营活动净现金流同比增加：公司Q3经营活动净现金流同比+0.2亿元，主要是因为公司正在清理产品库存，减少原材料采购金额。Q3公司购买商品、接受劳务支付的现金同比-0.4亿元。