旗滨集团：浮法玻璃龙头，短期业绩随行业受市场影响承压

旗滨集团是一家集硅砂原料、玻璃及玻璃深加工、光伏玻璃、电子玻璃、药用玻璃的研发、生产和销售为一体的大型玻璃企业集团，是国内建筑原片规模最大的企业之一。

——公司于2005年成立，2011年在上海交易所上市。纵观其十余年发展历程，公司于2005年收购原株洲玻璃厂，正式进入玻璃行业。

➢初期公司专注优质浮法玻璃生产，并规划码头建设及产品拓展，以长线布局奠定公司发展路线；2009年首条在线Low-E低辐射节能镀膜玻璃产线投产；2011年首条TCO太阳能光伏导电镀膜玻璃产线投产，成为国内首家实现TCO太阳能光伏导电镀膜玻璃工业化生产的企业。

➢2013年，公司收购浙江玻璃，浮法玻璃产能大幅提升，自此成为国内浮法玻璃龙头企业之一；此后公司战略布局首个海外生产基地，2018年签约高性能电子玻璃生产线项目，2019年投建中性硼硅药用玻璃项目，正式进军电子玻璃、药用玻璃领域；持续扩大公司经营规模、丰富产品线。

➢2019年公司发布中长期战略规划，深入贯彻实施“一体两翼”战略：以规模发展多元化玻璃产业链发展为一体，以产品优质化、产品高端化发展为两翼。

——产品结构以浮法玻璃原片为主，沿深加工、应用拓展布局多元化产品。

➢公司的玻璃产品可分为浮法玻璃原片、深加工玻璃及应用拓展产品三大类。其中浮法玻璃原片包括透明浮法玻璃、超白浮法玻璃、着色浮法玻璃等；深加工玻璃是以浮法玻璃为原材料的节能建筑玻璃；应用拓展产品包括光伏玻璃，电子玻璃及中硼硅药用玻璃，这类产品具有高附加值。

➢浮法玻璃原片收入、利润贡献均超65%。2022年，优质浮法玻璃原片营业收入占比65.46%，贡献营业利润70.90%；节能建筑玻璃营业收入占比19.32%，贡献营业利润19.32%；其他功能玻璃营业收入占比13.91%，贡献营业利润6.92%。

2022年旗滨集团分产品营业收入及营业利润

资料来源：公司资料

截止至22年年末，公司已在福建漳州、广东河源、湖南醴陵、浙江绍兴、浙江长兴、浙江平湖、马来西亚建有七大浮法玻璃基地；在湖南郴州、福建漳州、浙江宁波、云南昭通、马来西亚建有或在建光伏玻璃基地；在湖南醴陵、广东河源、浙江长兴、浙江绍兴、马来西亚、天津建有六大节能玻璃基地。此外，除浙江基地外，其他生产基地均配套建设了硅砂（普通砂、超白砂）矿进行原料自给。截止至22年年末，公司在产产线共有25条优质浮法玻璃生产线，2条光伏玻璃生产线，2条高铝电子玻璃生产线，2条中性硼硅药用玻璃生产线，11条镀膜节能玻璃生产线；在建5条光伏玻璃产线，2条高铝电子玻璃生产线，筹建3条光伏玻璃产线。

——中长期业绩稳步提升，短期随行业受市场影响承压。公司2019年、2020年、2021年分别实现营业收入93.06亿元、96.43亿元、146.97亿元，分别同比增长11.07%、3.63%、52.40%。2019年、2020年、2021年分别实现归母净利润13.37亿元、18.14亿元、42.41亿元，分别同比增长10.69%、35.71%、133.77%。2021年实现高增长受益于宏观经济复苏加速叠加房地产竣工驱动玻璃产品价格上涨。

2022年公司实现营业收入133.13亿元，同比下降9.42%；归母净利润13.17亿元，同比下降68.95%。主要原因系疫情反复影响叠加房地产行业持续低迷，浮法玻璃销量、售价同比下降；大宗原材料及燃料价格受地缘冲突、全球通胀影响趋高致生产成本大幅提高，利润下降。

2023年Q1，公司实现营业收入31.31亿元，同比增长2.21%；归母净利润1.13亿元，同比下降78.42%，环比改善65.29%。

旗滨集团营业收入及同比增速

资料来源：公司资料

旗滨集团归母净利润及同比增速

资料来源：公司资料

随着公司产能扩张，规模效应提升，公司整体净利率水平逐年提升。公司 2019 年、2020 年、2021 年的净利率分别为 14.36%、18.76%及 28.97%；毛利率分别为 29.44%、37.27%及 49.90%。2021 年净利率水平大幅提升主要原因系优质浮法玻璃售价涨幅较大及公司降本成效显著实现。

2022 年净利率为 9.95%，毛利率为 21.22%，同比下降主要受原材料价格大幅上涨及玻璃售价下降影响。

旗滨集团销售净利率及销售毛利率

资料来源：公司资料

旗滨集团费率

资料来源：公司资料