金宏气体：大宗气体及特种气体双轮驱动业绩稳健成长，积极提升电子特气份额

金宏气体全名为“金宏气体股份有限公司”，是一家民营的专业从事气体研发、生产、销售和服务的环保集约型综合气体供应商。公司成立于 1999 年，2005 年建设第一条干冰生产线进入循环经济领域，2010 年 7N 电子级超纯氨正式生产运营，标志着公司在高端特气领域取得突破，2014 年后公司开始全面发展电子特气及工业气体，2020年上市。历经 20 余年的发展，公司已初步建立了品类完备、布局合理、配送可靠的气体供应和服务网络，能够为客户提供 100 多个气体品种，包括工业气体、特种气体及燃气，服务于半导体、高端装备制造、环保新能源、新材料、医疗及食品等行业客户。

金宏气体发展历程

资料来源：公司资料

工业气体下游分布较为广泛。从工业气体的产业链看，上游原材料是空气、工业废气、基础化学原料等，同时包括气体生产设备、存储设备、运输设备等，下游应用领域包括集成电路、液晶面板、LED、光纤通信、光伏、医疗健康、节能环保、新材料、新能源、高端装备制造等新兴行业以及冶金、化工、机械制造等传统行业。

公司为工业气体的综合性供应商。公司生产方式可分为两类，一类为外购原材料，经公司化学合成及或物理提纯后充装至钢瓶、储罐等容器后销售，例如超纯氨、氢气、氧化亚氮等；另一类为利用空分设备分离空气或外购液态气体后利用钢瓶、储槽、现场制气的管道销售给客户，主要有氧气、氮气、氩气等空分气体。

除自产外的气体产品，公司也会从其他气体生产商处购买气体，并将其转售给终端客户，过程中公司需要对气体进行存储、运输、质量控制和安全管理等，对客户提供技术支持和服务，在产业链中起到重要的渠道作用。

公司生产经营的气体涵盖特种气体、大宗气体和燃气三大品类百余种气体。大宗气体主要包括氧气、氮气、氩气、二氧化碳、乙炔等大宗气体；电子特气主要包括超纯氨、高纯氧化亚氮、正硅酸乙酯、高纯二氧化碳、高纯氢等特种气体。公司气体产品品种丰富，可较好地满足新兴行业气体用户多样化的用气需求。

提供定制化的气体解决方案，具备优秀的物流配送能力。公司在客户服务方面可根据客户需求匹配气体品种及相应的供应模式，为客户提供量身定制的气体解决方案，在物流配送方面，拥有专业配送体系和工程技术团队，可提供全面、快速供气服务。

金宏气体特种气体产品

资料来源：公司资料

金宏气体大众气体产品

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2013年至2022年，公司营业收入从4.43亿元增长至19.67亿元，扣非后归母净利润从0.24亿元增长至1.91亿元，收入端、扣非后归母净利润端的年复合增长率分别为18.01%、25.92%。2020-2022年，公司收入保持正增长，主要因下游行业对工业气体需求持续增长，同时公司产品品种不断丰富和完善，新客户开发力度也在持续加大，促使公司营业收入保持了持续增长。2020年公司经营活动受疫情扰动影响，2021年利润端，由于大宗商品价格的持续上涨，导致公司成本上升，同时公司加大研发，并进行股份支付，扣非后归母净利润有所下滑，2022年，由于原材料价格回落，且公司对部分产品提价，公司净利润有所回升。

收入及同比增速

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扣非后归母净利润及同比增速

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大宗气体、特种气体双轮驱动公司营收增长。2022年，大宗气体、特种气体、燃气贡献收入占比分别为45%、42%、13%，大宗及特种气体为公司主要收入来源。2013年至2022年，大宗气体收入从2.07亿元增长至7.92亿元，特种气体从1.87亿元增长至7.44亿元，年复合增速分别为16.09%、16.62%，大宗气体与特种气体共同驱动公司业绩成长。

2022年收入占比

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公司的毛利率水平主要受销售单价和单位成本影响。2016 至 2019 年，公司主要产品售价呈现上升趋势，推动毛利率逐年提升；2020 年由于新收入准则将运费调整至制造费用中导致公司毛利率下降，剔除影响实际营业成本上涨 4.03%，毛利率下降 0.98 个百分点；2021 年毛利率持续下降，主要因大宗商品涨价导致成本上升；2022 年随着原材料价格回调，成本下降，毛利率有所回升。

毛利率及净利率

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分产品毛利率

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——根据2022年年报，公司预计万吨级以上产品产能扩产情况为：相对于2022年底，预计2023年空分产能（氧气和氮气）同比增加155.23%，二氧化碳产能同比增加333.33%，氢气产能同比增加55.66%，预计2024年底特气超纯氨产能增加133.33%。

公司产能扩产情况

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我国工业气体市场规模不断扩大，但国内气体企业整体呈现规模碎片化。大量企业年营业额仅千万元级，产品线和服务单一，主要限于管理、设备、技术、资金和物流等方面，为进一步拓展规模带来难题。国际龙头企业整体竞争力仍高于国内同行，因此，国内优势气体企业需要通过行业整合，加快衔接全产业链、覆盖更多应用领域，提高扩张速度，通过整合，缩小国际龙头企业差距。

将华东地区的成功经验整合，衍生至其余地区。公司是从大宗气体发展而来的综合性气体公司，具备区域市场全盘整合经验，有计划地通过自建及并购等方式拓展跨区域的业务，将已有经验运用到其余地区实现版图的扩张。自 2020 年至2022 年，公司控股的分子公司已经由 27 家上升到 61 家，布局的区域从 6 个增加到 15 个。

——泛半导体为公司收入的重要来源，且增速较快。公司拥有广泛的下游领域，主要包括泛半导体、机械制造、高端装备制造、新材料开发、医疗及食品、环保新能源等多个领域，其中泛半导体领域包括集成电路、光伏和显示面板等行业。公司泛半导体领域于 2022 年实现收入 3.81 亿元，同比上升 29.04%，占总收入比例19.35%，成为公司最大收入业务板块。主要因公司致力于电子半导体领域的特种气体国产化，较早自主研发超纯氨、高纯氧化亚氮等电子特气，并且已正式供应了中芯国际、海力士、镁光、联芯集成、积塔等一批知名半导体客户，受益于客户端的突破，公司在泛半导体领域的收入大幅提升。

电子半导体领域收入及同比增速

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泛半导体领域气体产品附加值较高，为公司贡献最高毛利的业务板块。2020-2022 年期间，泛半导体领域的毛利贡献大幅提升，2022 年实现毛利 1.68 亿元，占总毛利的 24%。半导体是高科技、高附加值的行业，气体产品则是半导体制造过程中必不可少的一部分。作为电子半导体领域的关键材料供应商，公司的气体产品附加值也比较高，为公司贡献了最高的毛利。2020-2022 年期间，得益于国内晶圆厂的不断加大资本开支，半导体产业的景气度持续上行，以及半导体产业链向国内转移，公司泛半导体板块的毛利贡献大幅提升，在公司发展过程中有着较为重要的贡献。

各下游领域毛利占比

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作为公司的核心业务板块之一，电子特气产品的研发和生产一直是公司的重要发展方向。为了提高产品的品质和附加值，并满足不断增长的市场需求，公司将继续加强该领域的技术研发和生产能力。根据公司 2022 年年报，目前公司正在建设 7 类新的电子特气产品，并计划在未来逐步推向市场。这些新产品将涉及到半导体生产过程中的气相沉积及蚀刻环节，这些产品的产能落地并通过客户验证后，公司的在单一客户的产品覆盖度或有所提升，单一客户的收入贡献也可能会随之提升。

根据公司 2022 年年报，公司于 2022 年 8 月与 SK 海力士半导体（中国）有限公司签订 TGCM 服务合同，这是公司 TGCM 业务中首个 IC 半导体客户案例，公司特气产品的增加有利于公司TGCM 业务的落地，增强其在电子特气领域竞争力。

电子特气新产品在建产能

资料来源：公司资料