赤峰黄金：聚焦黄金主业，2020-22年公司黄金产量增长明显

——赤峰黄金公司全称赤峰吉隆黄金矿业股份有限公司，是一家具备较高成长性的国际化黄金生产商，主要在全球范围内从事黄金的开采、采选和销售业务。从整体战略来看，公司致力于“做专注、专业的黄金矿山公司”，加大对黄金资源的收购整合力度，实现资源的有效利用，并坚持国际化道路。

重要发展节点总结来看：

2012年，公司进行重大资产重组，实现上交所A股上市。

2013年，公司收购五龙矿业100%股权；

2015年，公司收购雄风环保100%股权、广源科技55%的股权，扩充旗下资产。

2018年，公司收购MMGLaos的100%股权，从而间接持有老挝万象矿业90%股权，增厚自身资源禀赋。

2019年，公司收购瀚丰矿业100%股权，继续扩充金属资源。

2020年，公司贯彻“以金为主”战略，剥离雄风环保100%股权。

2022年，公司收购金星资源62%的已发行股份，黄金资源进一步增厚，国际化战略持续推进。同时，公司还入股阿布贾金矿、溪灯坪金矿，扩充经营规模。

——2020年后，公司坚持“以金为主”的发展战略，黄金产量增长明显。

目前，公司主力矿山企业5家，分别为五龙矿业、吉隆矿业、华泰矿业、老挝万象矿业、加纳金星资源，均为探矿、采矿、选矿一体化的矿山企业。

2020-2021年，公司黄金产量分别为4.59吨、8.10吨。2022年，公司黄金产量首次突破10吨，达到13.57吨，较上年增长67.61%，创造了历史产金记录，显著增产主要系完成金星资源的并购所致。

除黄金采选业务外，赤峰黄金还有下属子公司瀚丰矿业，主要从事锌、铅、铜、钼采选业务。此外，子公司广源科技公司还从事废弃电器电子产品处理业务。

2020年后赤峰黄金的黄金产量增长明显

资料来源：公司资料

——公司矿山版图扩大，黄金资源量增长

国内方面：

（1）公司旗下黄金矿业子公司吉隆矿业、华泰矿业和五龙矿业共拥有8个采矿权和12个探矿权，分布于全国重点成矿带，矿山矿石品位高，属于国内少有的高品位富矿床之一，黄金生产的单位成本较低，且具有进一步探储的潜力。

（2）2022年12月，公司收购昆明新恒河矿业有限公司51%股权，增厚黄金的资源储量。恒河矿业持有洱源锦泰矿业开发有限责任公司90%股权，而后者拥有洱源县溪灯坪金矿的1宗采矿权和1宗探矿权。

海外方面：

（1）公司控股子公司万象矿业旗下的塞班铜金矿是老挝最大的有色金属矿山，拥有1个采矿权和1个探矿权，享有包括塞班矿区在内的1247平方公里范围内的矿产资源勘探及开采的独占权利，探矿前景广阔。

（2）2022年1月，公司成功收购金星资源62%的股权。金星资源的核心资产为位于加纳的瓦萨金矿。瓦萨金矿位于著名的阿散蒂金矿带上的成矿有利地段，走向长达约70公里，矿区及外围找矿潜力巨大。

（3）2022年9月，公司全资子公司赤金香港认购铁拓矿业（Tietto Minerals Limited）增发股份。铁拓矿业的主要资产是阿布贾（Abujar）金矿，持股比例88%。阿布贾金矿目前处于建设阶段，未来通过进一步的勘探有望延长矿山寿命。

此外，在非金矿方面，公司全资子公司瀚丰矿业拥有2个采矿权和1个探矿权。瀚丰矿业两项探矿权所在的“吉林天宝山－开山屯”区域为“重要矿产资源重点勘查区—铅锌矿”，该区域是重要的多金属矿化集中区。

赤峰黄金主要金矿的黄金资源量情况

注：合计品位数据为根据各矿山加总黄金资源量/加总黄金矿山量计算得出，或与实际数据存在差异

注：吉隆矿业、华泰矿业、五龙矿业、万象塞班、金星瓦萨的黄金资源量为根据矿石资源量×品位计算得出，或与实际数值存在差异

注：吉隆、华泰、五龙、万象、金星的金资源量为探明+控制+推断；资源量及品位数据截至2022年末

注：阿布贾金矿的金资源量仅包含采矿权；资源量及品位数据截至2022年9月赤峰黄金发布子公司认购铁拓矿业的公告

注：溪灯坪金矿的金资源量仅包含采矿权，口径为探明+控制+推断；资源量及品位数据截至2021年5月31日

——赤峰黄金各矿山子公司持续投入资金进行扩能改造，为未来的产能提升提供保障。

吉隆矿业：1000吨/日选厂预计在2023年8月主厂房竣工，井下技改工程同步实施，力争于2024年末实现1000吨/日采选能力。吉隆矿业和华泰矿业新采用的“尾矿脱氰压滤工艺”改变了原尾矿压滤排放工艺，尾渣总氰含量及其它有害元素含量均符合《黄金行业氰渣利用与处置污染控制技术规范》要求。

五龙矿业：3000吨/日选厂已建成并试运营，井下探矿工程、采矿技改工程持续推进，采矿能力逐步提升。

万象矿业：2023年有望实现露天与地下开采并行，并拥有铜和金两条独立生产线。此外，万象矿业还通过药剂优化、现场操作调整及闪速浮选等措施提高浮选回收率，通过减少高压氧化釜中氯离子含量、结合加热浸出减少截金影响提高原生矿浸出回收率，未来选矿综合回收率有望实现提升。截至2023年6月，万象矿业的黄金选矿回收率已达65%以上。

金星瓦萨：充分利用现有选厂处理能力，于2022年7月和11月分别获得BensoI区和DMH区域露天采矿许可，可为选厂提供补充矿量，为瓦萨金矿的进一步发展提供了良好的基础和保障。

——2016-2019年，产业扩大，营收逐年上涨。

2016-2019年，赤峰黄金通过收购老挝塞班铜金矿、瀚丰矿业等公司，实现营业总收入从21.12亿元到60.28亿元的增长。2019年，公司营业收入及归母净利润分别同比增长156.73%和466.99%，实现扭亏为盈。

2020年，贯彻“以金为主”和和相对“零负债”。

2020年，赤峰黄金确立“以金为主”和相对“零负债”的发展策略，出售雄风环保公司、提前偿还各类债务，实现归母净利润7.84亿元，较上年同期增长317.01%，资产负债率由年初的57.93%下降至年末的38.42%，为公司的长期发展奠定坚实基础。

2021年以来，海外资产带来收入增长的潜力。

（1）2021年，全球公共卫生安全情况反复，公司依旧实现全年矿产金产量8.10吨，同比增长76.42%，实现营收37.83亿元。

（2）2022年，公司完成金星资源的现金收购，营业总收入达62.67亿元，同比增长65.67%，为历史新高；同时归母净利润同比下降22.57%至4.51亿元，主要系金星瓦萨调整采矿模型引起品位波动、原材料价格普遍上涨、能源价格上涨、各矿山矿石品位下降等多重因素所致。

公司营业收入

资料来源：公司资料

公司归母净利润

资料来源：公司资料

（3）2023年第一季度，公司实现营业收入15.87亿元，同比增长6.66%，增长主要原因为黄金产品销量及价格上升；实现归母净利润0.75亿元，同比下降56.77%。公司2023年一季度业绩承压的主要因素为：

①2023年第一季度因黄金价格上涨，导致存量黄金租赁业务产生公允价值浮动亏损。

②资产处置等非经常性相关损益。

——2022年，公司黄金收入53.05亿元，占比84.65%。其余产品的收入和占比分别为：电解铜3.93亿元（6.28%）、电子产品拆解3.05亿元（4.87%）、锌精粉1.74亿元（2.78%）、铅精粉0.40亿元（0.63%）、铜精粉0.22亿元（0.35%）、白银0.17亿元（0.28%）、钼精粉0.04亿元（0.06%）、其他产品0.06亿元（0.10%）。

2022年，公司黄金毛利14.66亿元，占比81.67%。其余产品的毛利和占比分别为：电解铜1.34亿元（7.49%）、电子产品拆解0.44亿元（2.46%）、锌精粉0.93亿元（5.21%）、铅精粉0.28亿元（1.53%）、铜精粉0.13亿元（0.74%）、白银0.12亿元（0.69%）、钼精粉-0.01亿元（-0.06%）、其他产品0.05亿元（0.28%）。

分产品来看，2022年黄金业务毛利率27.64%，同比-1.64pct；电解铜毛利率34.18%，同比-27.91pct，主要系原材料价格普遍上涨、能源价格上涨、各矿山矿石品位同比有所下降、选矿难度大等多种因素所致。但公司铜精粉、铅精粉、锌精粉、白银等产品的毛利率维持相对高位，一定程度上托底了公司的综合毛利率水平。