湖南黄金：黄金与锑业务双轮驱动，2021-22年公司业绩实现快速增长

湖南黄金公司前身是湖南省湘西金矿，力争到2025年实现国内黄金行业排名第五、锑行业第一。公司主要从事黄金及锑、钨等有色金属矿山的开采、选矿，金锑钨等有色金属的冶炼及加工，黄金、精锑的深加工及有色金属矿产品的进出口业务等。公司以推动高质量发展为主题，坚持黄金为支柱、锑为特色国内一流矿业企业的战略定位，到2025年，力争达到全国黄金行业第五、锑品行业第一，自产黄金10吨，利润10亿元的“双十”战略目标。

公司主要产品为标准金锭、精锑、氧化锑、乙二醇锑、塑料阻燃母粒和仲钨酸铵，还有部分金精矿和含量锑直接对外销售。针对主要产品，公司制定了2022年度经营计划，锑品35422吨，有望超预期实现产量。

公司主要产品及用途

资料来源：公司资料

控股股东为湖南黄金集团，依托国有资源。湖南黄金集团直接持有公司39.91%的股份，为公司控股股东，其次建行、中行等公司旗下基金持有10.06%股份，株洲国投集团持有公司1.67%的股份，个人股东林仁平持有公司0.87%股份。公司实际控制人湖南省国资委，通过持有湖南黄金集团60.07%股份间接控制公司。公司业务主要通过下属子公司展开，包括辰州矿业、安化渣滓溪、黄金洞矿业等20余家家参股或控股子公司。

公司股权结构图

资料来源：公司资料

——公司持续加大探矿投入，金锑储量有显著提升。2017-2021年，公司探矿增储支出由3.1亿元增长至5.3亿元，同比增长3.0%；截至2021年底，共完成开拓进尺35,280米，探矿进尺21,880米，生探进尺19,710米。资源储量方面，金金属储量由2017年126.7吨增长至144吨，锑金属储量由23.5万吨增长至29.3万吨，钨金属储量由10.1万吨下降至10万吨。

公司主要资源储量

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2021年，公司共生产黄金47.5吨，同比增长31.13%，包含标准金44.2吨以及含量金3.3吨；其中，自产黄金5.2吨，同比增长8.45%。生产锑品39310吨，同比增长12.42%，包含精锑10112吨，氧化锑20359吨，含量锑6698吨，乙二醇锑2017吨以及氧化锑母粒124吨；其中，锑自产17584吨，同比减少12.60%。生产钨品1683标吨，同比减少22.83%；钨精矿自产1831标吨，同比减少13.39%。

黄金产量及自产率

资料来源：公司资料

锑品产量及自产率

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项目进度方面，2021年，完成龙山金锑矿采矿许可证短期延续至2023年6月；积极协调甘肃加鑫探转采工作，4个探矿权完成矿产资源储量评审备案工作；全资子公司黄金洞矿业收购平江县曲溪矿区金矿普查探矿权议案落地。与控股股东签订《行业培育协议书》，拥有平江县黄金矿产资源合作开发项目优先购买权。截止2021年底，公司拥有和控制矿业权38个，其中探矿权23个、采矿权15个。

规模优势：公司拥有规模化的生产线，拥有80吨/年黄金生产线、2.5万吨/年精锑冶炼生产线、4万吨/年多品种氧化锑生产线、3000吨/年仲钨酸铵生产线。

集团承诺注入资产，打造湖南黄金集团优质上市平台。2006年，公司上市前为避免集团内部同业竞争，向母公司金鑫集团(曾用名)发行股份收购新龙矿业100%股权，并购时新龙矿业龙山矿区及线江冲矿区合计拥有金金属储量2.7吨、锑金属储量3.9万吨，龙山矿区至今是公司主力矿产区之一；2015年，公司向湖南黄金集团发行股份+支付现金方式收购黄金洞矿业100%股权，并购时黄金洞矿业旗下资源黄金洞矿区、大万矿区及枨冲矿区合计拥有黄金资源储量72吨，并购后公司黄金资源储量增长超过一倍。

集团代为培育资产，有效降低公司的投资风险。2021年7月1日公司与控股股东湖南黄金集团签订《行业培育协议书》，县属国有独资企业—湖南天岳投资集团有限公司为招标人，对平江县万古矿区黄金矿产资源整合开发公开招标引入合作伙伴成立合资公司。由湖南黄金集团整合代为培育万古矿区金矿资源，开发过程支出及风险由湖南黄金集团承担，公司拥有项目开发成熟后的优先收购权。

——黄金与锑业务双向驱动，驱动业绩增长。2021年及2022年1-9月，公司实现营业收入198.46亿元和161.64亿元，分别同比增长32.19%和15.94%；实现归母净利润3.63亿元和3.5亿元，分别同比增长61.28%和26.66%；实现扣非归母净利润3.51亿元和3.46亿元，分别同比增加64.22%和27.95%。

公司营业收入（亿元，%）

资料来源：公司资料

公司扣非及归母净利润（亿元，%）

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营收结构方面，锑产品业务继续发力，占比持续提升。2021年，公司黄金业务实现营收176.84亿元，同比增长29.4%，占比营收约89%，较2020年下降约2pct；锑产品业务分别实现营收18.60亿元，同比增长78.5%，占比营收约9.38%，较2020年上升约2.5pct，受益于锑量价齐升，收入占比近两年持续上升。

毛利润结构方面，锑产品业务表现优秀，2022年上半年锑产品贡献最多毛利润。2021年与2022上半年，公司黄金产品分别实现毛利润9.06亿元和3.64亿元，同比下降8.90%和15.35%；公司锑产品分别实现毛利润4.71亿元和4.50亿元，同比大幅增长92%和115%。2022上半年公司锑产品毛利占比超过50%，超越黄金产品成为最主要的毛利贡献业务。关于毛利率，2021年黄金产品毛利率为5.12%，较去年同比减少2.15pct；锑产品毛利率为25.32%，较去年同比上升1.81pct。

各产品毛利润结构（亿元）

资料来源：公司资料

主要产品毛利率（%）

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