维海德：深耕高清视频会议设备领域，摄像机和视频会议终端营收占比超90%
维海德公司于2008年成立前身维海德有限，2016年变更为股份公司，2017年2月新三板挂牌。2022年在创业板正式上市。公司主要从事高清及超高清视频会议摄像机、视频会议终端、会议麦克风等音视频通讯设备的研发、生产、销售和相关技术服务，主要为品牌厂商(视频会议、教育录播、音视频设备等品牌厂商)、系统集成商、经销商及最终用户提供音视频通讯设备，是我国音视频通讯设备及解决方案的主要供应商之一，产品广泛应用于商务视频会议、教育录播、政企业务、远程教育、远程医疗、网络直播、红外测温等多个应用领域。
2020年度，公司的核心产品摄像机出货量接近80万台，业务规模和品牌知名度位于行业前列，是国内视频会议摄像机细分领域知名度较高的国产品牌。经过多年发展和积累，公司在全球约50个国家和地区开展了业务，并积累了上千家国内外客户资源，范围涵盖了视频会议品牌厂商、教育录播品牌厂商、音视频设备品牌商、系统集成商及众多经销商客户。公司不仅是国内外众多知名企业的重要合作伙伴，同时也是云会议生态链(包括微软、ZOOM、腾讯会议、钉钉等)中的主要设备供应商。
公司主要产品
资料来源：公司资料
从主营收入结构看，2019-2021，公司主营业务收入主要来自于摄像机和视频会议终端，这两类产品收入合计数占主营业务收入的比重均在 90%以上。公司主营业务收入的增长主要来源于摄像机及视频会议终端产品的增长。摄像机和视频会议终端广泛应用于商务视频会议、远程教育、教育录播、远程医疗、政企业务、网络直播、红外测温等多个应用领域，凭借较高的市场份额，公司已成为该领域国内外客户的主要供应商;同时，公司加大销售团队建设，全面拓展市场，带来主营业务收入的稳步增长。2019-2021 年公司主营业务收入复合增长率为45.95%，主营业务收入增长态势显著。2020 年，受国内外新冠疫情的影响，居家办公和居家生活成为这一时期的生活常态，远程办公、在线教育及远程医疗等新需求爆发，摄像机成为市场的热销品，公司实现摄像机销售规模的大幅增长。
从毛利率看，2019-2021 年，视频设备行业在沿着高清化的发展路径持续发展，下游客户的应用需求也发展迅速，为了保持公司自身的核心竞争力、保证公司业务稳步发展，公司不断加大研发投入，推动公司技术升级和产品更新，从而使得摄像机和视频会议终端产品的毛利率较高，且两者合计占主营业务收入的比重也较高。
公司业务结构（%）
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公司业务毛利率（%）
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公司摄像机产品种类繁多，应用场景和产品性能差异较大，因此定价差异也比较大，为了更好的反映产品之间的区别，公司将摄像机产品从性能上分为三大类:准广播级、专业级和消费级。专业级摄像机价格差异较大，主要分为三个层级:高端、中端和低端，其中高端摄像机价格通常在2,000-5,000 元之间，中端产品价格通常在1,000-2,000 元之间，低端产品价格通常在 1,000 元以下。准广播级摄像机指 4K 超高清，通常带云台，定制镜头及高端芯片、传感器靶面大，定位高端应用场景。由于出货量不大，收入分类统一归在高端专业级摄像机系列中。消费级摄像机主要面向个人用户、小型会议等场景，主要依赖于电脑、平板等通用型电子设备。产品特点是无云台，使用简单，出货量大。
从占比来看，专业级的摄像机占比较大，2019-2021 年占比摄像机收入基本超过 80%，甚至 90%。而专业级中端的摄像机在其中占比最高，超过40%。从毛利率看，2020 年专业级中端摄像机毛利率上升，主要是公司专业级中端摄像机收入中，Haverford Systems Inc.所占比重由 2019 年的 14.43%上升至 2020 年的 37.37%，由于公司对 HaverfordSystems Inc.销售专业级中端摄像机的毛利率整体上高于专业级中端摄像机毛利率的平均水平，因此Haverford Systems Inc.销售占比的增加使得公司专业级中端摄像机的毛利率水平有所提高。2020 年消费级摄像机毛利率迅速上升，主要原因是消费级摄像机主要销往海外，因新冠疫情影响，产品供不应求，公司产品销售单价上涨，进而提高了消费级产品的整体毛利率水平。2021 年新冠疫情总体缓解，市场对公司产品的需求恢复正常水平，消费级产品的毛利率下降。
公司摄像机营收占比分类（%）
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公司摄像机毛利率（%）
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在销售区域分布上，2019 年和 2021 年公司销售主要以内销为主，2020 年，受新冠疫情的影响，海外对视频会议产品需求爆发，导致公司产品海外销售大幅增加，2020 年外销收入占比已经超过内销。从国内销售来看，华北、华南和华东地区是公司主营业务国内收入的主要来源地。2019-2021 年公司出口销售的国家主要为美国。2019-2021年，公司境外客户收入公司出口销售业务毛利率整体高于国内销售业务毛利率，主要有三方面原因:一是国外客户对产品性能和设计的复杂程度要求高于国内客户，产品附加值较高，毛利率水平相对较高;第二，国外知识产权保护较严，消费者已建立较强的品牌意识，消费者愿意为自主设计的品牌产品支付较高价格;第三，2019-2021 年公司经销业务基本为境内销售，而经销业务的毛利率相对较低，拉低了境内销售综合毛利率。
2020年新冠疫情的扩散，在短期内大幅提升了远程场景相关产品的需求，亦在中长期视角下培育和强化了远程办公(提升效率)、远程教育/医疗(促进公平)等新的社会生活理念，并奠定了摄像机等产品长期向好发展的基石，远程场景下的工作、学习等生活方式已具有较好的人群基础和消费习惯基础。2020年公司营收达到6.7亿元，营收同比增长为135.23%，2021年由于2020年基数较大营收略有下滑，2022年H1营收为3.1亿元，增速为-0.92%，而行业用户的采购特点使企业产品销售具有一定的季节性特征，营业收入集中在下半年。
公司重视研发及创新投入，，盈利能力良好。。2019-2021年，公司研发费用为0.41亿元、0.50亿元、0.65亿元，公司研发费用占营业收入的比例分别为14.30%、7.52%和10.78%，整体保持较高水平。2019-2022H1年，公司综合毛利率分别为47.04%、48.72%、46.13%和46.43%，公司盈利能力良好，毛利率水平基本保持稳定。
