海螺环保：我国最大的水泥窑协同处置服务供应商，产能规模不断提升
海螺环保于2022年3月30日以介绍方式平行分拆上市。上市完成后，海螺环保将继续从事工业固危废处置业务，主要经营实体有芜湖海创环保和尧柏环保。
海螺环保公司股权结构图（2021年末）
资料来源：公司资料
海螺环保是我国最早起步、目前最大的水泥窑协同处置服务供应商，并拥有远高于行业平均水平的高速增长，产能规模不断提升。
按营运中的处置能力计算，2020年，公司占中国固危废水泥窑协同处置市场的21.7%，占危废处置市场的4.4%，按处置量计算，公司占中国固危废水泥窑协同处置总市场约31.1%。
以处置量增速来看，海螺环保2018-2021年工业固废处置量CAGR=75.0%，危废处置量CAGR=78.3%，而行业增速1分别是9.6%和10.3%。
以产能规模来看，截至2022年6月末，公司已投产的固危废处置规模561万吨/年，业务覆盖超过20省，签约处置规模约1145万吨/年，计划2028年实现签约规模3000万吨/年。
海螺环保发展历程
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其处置品类包括工业固废、工业危废、油泥（2020年新开拓）、飞灰（2021年新开拓）处置，水泥窑协同和非水泥窑业务多点开花。公司已经获得政府批准处置38种危废（《国家危险废物名录》定义了46种危废），油泥和飞灰是公司重点开拓的新兴业务。客户构成多元化，涵盖多行业有废物处置需求的大型公司，合计有超7000名客户。
——海螺环保背靠中国建材与海螺水泥——其水泥熟料产能居于全国一、二位，拥有充裕的水泥窑资源。水泥窑协同处置依托于水泥厂开展业务，海螺环保已与海螺水泥、中国建材、西部水泥以及蒙西水泥建立并保持了长期合作关系。2021年8月，公司与华润水泥控股签约意向书，取得山西长治固废处置项目。2022年6月，公司再与葛洲坝水泥签约战略合作协议，计划加快对接推进项目落地。
海螺水泥是海螺环保的强有力后盾，合作危废处置产能270万吨。2018年至2020年，与海螺水泥合作项目是贡献营收的主力军，2020年合作项目收入为9.5亿元，占水泥窑协同处置业务总营收的90.2%；截至2021年底，营运中工业危废项目约200万吨，在建及已签约待建危废项目约70万吨。
中建材为第二大合作方，签署30年排它协议，合作危废处置产能180万吨。海螺环保于2019年与中国建材合作成立海中环保，海螺环保资本投资占比为50%，截至2021年底，共有约90万吨危废投产产能+90万吨在建及待建危废产能。此外，公司与蒙西水泥合作30万吨危废项目，与尧柏水泥合作10万吨危废项目。
2021年底与水泥企业的合作项目产能
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——海螺环保充分发挥民企制度上的灵活性，跑马圈地，危废处置量估测增长7倍至100万吨+（2022年预测），已签约能产能905万吨。海螺环保业务已覆盖中国超20个省份，点位布局相对较为均衡，已投产危废产能283万吨/年，已签约产能905万吨，规划2028年签约产能达到1900万吨/年，2018-2022年危废处置量估测增长7倍至100万吨+（2022年预测）。
海螺环保一般工业危废的产能分布，2022年中
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——对比传统焚烧&填埋龙头，东江环保已经式微，海螺环保依然保持高增速&强盈利，景气触底，海螺环保进入跑马圈地后的收获期。海螺环保 2016-2021年营收 CAGR达到 93.9%，东江环保的工业废物处置收入增速仅为 15.2%，2019-2021年无增长。在 2021年，海螺环保营收首次超越东江环保工业废物处置收入。
海螺环保&东江环保：收入及增速
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海螺环保&东江环保：毛利率
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