雄韬股份：铅酸蓄电池贡献主要营收，锂电池占比持续提升，燃料电池尚未起量

雄韬股份公司成立于1994年，以铅酸电池业务起步，之后进军锂电。公司于1994年成立，开始时以铅酸电池为主要业务，后于2003年成立雄韬锂电有限公司，布局锂电生产。随着国内电池产业下游需求的提升，公司于2005年成立湖北雄韬电源科技有限公司，建设湖北生产基地，扩大铅酸电池产能。

进军海外：2006年-2014年，开辟海外分公司，进军全球市场。公司为了进一步提升铅酸电池业务的产能，降低生产成本，于2007年成立越南雄韬电源有限公司，并规划越南生产基地的建设。公司为了更好的服务于海外客户，于2009年成立欧洲雄韬分公司，2011年成立美国雄韬分公司，作为欧洲和北美地区的营销中心，积极开拓海外市场。

快速发展：2014年至今，锂电业务放量，氢能产业开始起步。2015年，新能源产业异军突起，给国内电池企业带来了新的增长点。2018年，公司规划的越南锂电工厂建成并投产，锂电业务开始放量，开始服务于下游的储能，电动汽车等领域，开辟了公司的第二成长曲线。经过17年锂电技术的沉淀，公司目前拥有从电芯，模组，模块到系统的完整研发体系。同时，公司着眼于未来，战略布局氢能板块，经过两年规划，2019年公司自主研制和生产的燃料电池电堆正式投产。

公司发展历程

资料来源：公司资料

目前公司主要产品分为铅酸电池，锂离子电池，燃料电池三大类。密封铅酸蓄电池涵盖阀控式密封铅酸蓄电池（AGM电池）、胶体铅酸蓄电池两大系列。锂离子电池涵盖钴酸锂、磷酸铁锂、锰酸锂三大系列；其中磷酸铁锂动力电池为国家火炬计划重点项目和深圳市科技资助项目。燃料电池产品方面，公司目前有完全自主研发的燃料电池电堆，燃料电池发动机，是国内唯一一家拥有国产化氢燃料电池完整产业链的公司。公司电池产品正在全球百余个国家和地区的通讯、电动交通工具、光伏、风能、电力、UPS、电子及数码设备等领域为客户提供完善的产品应用与技术服务。

公司主要产品包括铅酸电池，锂离子电池，燃料电池

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从营收和产品结构看，铅酸蓄电池为公司贡献主要营收，锂电池业务占比正逐步提升，燃料电池尚处于起步阶段。从营收角度看，受铅酸行业整体下游需求的影响，公司营收整体增速较低，2017年营收总额为26.56亿元，2021年营收总额为31.10亿元，期间年均复合增速为4%。从业绩角度分析，2017—2019年，新能源行业快速发展带动公司高毛利的锂电池业务占比提升，使得公司利润率提升，进而带动公司业绩快速增长，但之后锂电行业竞争加剧叠加疫情和原材料价格双重影响，公司的业绩有所下降。从公司产品结构看，铅酸电池为公司提供主要营收，2021年铅酸电池业务营收达到20.51亿元，占比65.94%。近两年锂电业务营收占比提升较快，从2017年占营收的6.36%提升至2021年占总营收的32.58%。

公司营收增长

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2022H1公司业绩大幅扭亏

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铅酸电池业务为公司贡献主要营收

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2022年H1公司锂电和燃料电池毛利率有所回升

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从费用端看，21年开始公司期间费用率有所下降，研发投入近年来逐年上升。整体来看，公司过去几年中，在2020年的期间费用率最高，合计达到了15.14%，之后开始有所下降，2021年合计期间费用率达14.19%，较2020年下降0.95pp；2022年H1进一步下降，合计期间费用率达10.43%。从研发投入看，公司重视研发，特别是在燃料电池领域，2017年公司研发投入合计0.43亿元，到2021年研发投入已达0.77亿元，期间复合增速超15%。

2022年H1公司整体费用率有下降

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