硅宝科技：有机硅胶行业龙头企业，营收持续增长，近年利润高增

硅宝科技是有机硅密封胶行业龙头企业。成都硅宝科技股份有限公司（以下简称“硅宝科技”或“公司”）成立于1998年，2009年在创业板上市，是中国新材料行业第一家、四川省第一家创业板上市公司。公司主要从事有机硅密封胶等新材料的研发、生产及销售，目前产品包括有机硅密封胶、硅烷偶联剂。公司产品广泛应用于建筑幕墙、中空玻璃、节能门窗、装配式建筑、装饰装修、新能源、电子电器、动力电池、电力、汽车制造、机场道桥、轨道交通、5G通讯、锂电材料等领域，不仅在国内赢得了良好口碑，而且远销东南亚、欧美等发达国家，在国际、国内市场都享有较高的知名度和美誉度。

公司有机硅胶产能有序扩张，布局硅碳负极材料打开成长空间。根据2021年年报，公司有机硅密封胶产能12.62万吨/年、硅烷偶联剂产能6100吨/年，在建项目包括：10万吨/年高端密封胶智能制造项目、眉山拓利2万吨高分子材料项目、安徽硅宝硅烷偶联剂技改项目、5万吨/年锂电池用硅碳负极材料及专用粘合剂项目，预计2022年底有机硅密封胶产能将达到18万吨/年，全部项目投产后产能将达到25万吨/年，届时公司将成为全国领先、世界一流的有机硅密封胶生产企业，同时公司将借助硅碳负极项目开启“双主业”发展模式，未来成长空间广阔。

公司发展历程

资料来源：公司资料

目前公司主要产品包括有机硅密封胶、硅烷偶联剂，规划硅碳负极项目开启“双主业”发展

资料来源：公司资料

公司股权结构清晰，暂无控股股东和实际控制人。截至2022三季报，公司股权较为分散，无控股股东和实际控制人，四川发展引领资本管理有限公司为第一大股东，持股比例14.31%，其为四川省人民政府出资设立的全省唯一一家金融控股、产业投资引领、企业改革发展三位一体的国有资本运营公司。公司董事长王有治、郭弟民、郭斌为一致行动人，合计持股比例18.81%。公司旗下拥有成都硅宝新材料、成都拓利科技、眉山拓利科技、硅宝（眉山）新能源、安徽硅宝等全资子公司，已经建成成都总部、成都硅宝新材料、拓利科技、拓利科技眉山等西南生产基地，在成都、深圳均设有研发基地。公司未来还将在华东、华南建立生产基地，形成“三大基地”和“四个研发中心”的布局。

公司第一大股东为四川发展引领资本管理有限公司

来源：Wind（注：数据截至2022年三季报）

公司自上市以来业绩保持稳定增长，2021年超额完成2019年限制性股票股权激励计划业绩考核目标。据Wind数据，营收方面，公司营业收入由2012年的3.72亿元持续增长至2021年的25.56亿元，CAGR达到23.88%，其中建筑类用胶一直是公司营业收入的主要来源，2012-2021年营收占比始终保持在60%以上；2018-2021年工业类用胶营收占比稳步提升至近20%。业绩方面，2017年以来，公司归母净利润保持高速增长，由2017年的5200.5万元持续增长至2021年的2.68亿元，CAGR达到50.62%。2021年，公司超额完成2019年限制性股票股权激励计划业绩考核目标，第一期股权激励股票解禁，按解禁首日测算，获授的114名激励对象投资收益率达585.17%，实现骨干员工发展与公司价值的深入绑定，让员工享受到公司发展的红利。2022年前三季度，公司实现营收20.19亿元，同比+20.04%；归母净利润1.66亿元，同比+2.60%；其中Q3实现营收6.38亿元，同比-5.38%、环比-10.43%；归母净利润6303.8万元，同比-7.71%、环比+4.82%，四川地区疫情及三季度限电导致同期公司业绩增速有所减缓。

2012年以来，公司营收持续增长

资料来源：公司资料

2017年以来公司归母净利润同比高速增长

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公司期间费用率较低，2022年以来盈利能力逐季改善。期间费用方面，随着公司推动管理升级，实现集团内部资源共享、协同发展，2021年公司管理及销售费用率进一步降低，期间费用率降低至10%以下，2022前三季度进一步降低至8.38%，同比-1.98pcts。盈利能力方面，2021年9月能耗双控致四川、云南等地金属硅大幅减产，金属硅价格快速上涨，金属硅下游聚硅氧烷为公司生产主要原材料，价格突破6万元/吨，创历史新高。受原材料价格上涨影响，2021年毛利率、归母净利率分别为21.80%、10.47%，同比分别-10.04pcts、-2.74pcts，盈利能力承压。2022年以来，原材料聚硅氧烷价格自高位回落，公司2022Q1、Q2、Q3单季度毛利率分别为15.68%、16.09%、21.34%，净利率分别为6.37%、8.45%、9.89%，盈利能力逐季改善。

2022年以来，公司毛利率、净利率逐步改善

资料来源：公司资料