TCL中环：老牌硅片龙头，产能扩张、产品结构转型推动业绩持续高增

——TCL中环新能源科技股份有限公司前身为1958年成立的天津市半导体材料厂和1969年组建的天津市第三半导体器件厂，1981年公司进入太阳能单晶硅制造领域，是国内最早涉足光伏领域的企业之一；2004年完成股份制改造，2007年4月在深圳证券交易所上市；2009年在内蒙古投资建设太阳能级单晶硅工厂，规模化生产光伏单晶硅；2020年公司完成混改，实际控制人变更为TCL集团，同年G12工业4.0切片工厂投产，目前已成为全球最大的光伏单晶硅片出货商之一。

公司发展历程

资料来源：公司资料

——TCL入局完成混改，多次增持彰显信心。2020年7月，TCL科技通过竞价方式收购公司股东TCL科技（天津）（原中环集团）100%股权，成为公司控股股东。后续TCL科技、TCL科技（天津）对公司进行多次增持，2022年以来TCL科技（天津）持续增持公司股票合计5925万股，占比1.83%，截至2022年6月30日，TCL科技直接和间接持有公司股份29.80%，持续增持彰显对公司长期发展的信心。

公司股权结构图（截至2022年6月30日）

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混改完成后，公司经营效率及市场化程度全面提升。

1）决策机制优化、管理效率提升：混改完成后，公司市场化程度加深、决策机制更加灵活，大大缩短项目筹划、选址、落地签约的时间周期，提高扩产效率，在光伏行业快速发展的背景下有助于快速提升规模及市场份额；

2）费用率下降：混改完成后公司费用率明显改善，2021-2022H1收入规模上升后更为明显，2022H1期间费用率同比下降2.75PCT至7.53%，目前管理/销售费用率都属于史低水平，资产负债率明显下降，偿债能力显著提升；

3）市场化程度提升：混改后公司积极进行组织变革和薪酬体系改革，2022年8月12日发布2022年员工持股计划（草案），考核目标为2022年净利润较2021年增长率及2021年净利润较2020年增长率平均不低于30%，激励对象总人数不超过1500人，总金额不超过3.96亿元（已完成回购），有助于健全公司长期有效的激励约束机制，充分调动员工积极性和创造性，吸引和保留优秀管理人才和业务骨干，提高公司员工凝聚力和公司核心竞争力。

混改后公司管理费用率明显下降

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混改后公司债务结构优化

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非公开募集90亿元用于50GW（G12）光伏硅片项目建设。2021年11月5日，公司非公开发行1.99亿股募集资金90亿元用于宁夏六期50GW（G12）太阳能级单晶硅材料智慧工厂项目，2022年1月17日首颗G12单晶顺利下线，目前项目已开始陆续投产，预计2023年逐步达产，届时公司210光伏硅片产能将进一步提升至144GW。

公司非公开募集项目

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——产能扩张、产品结构转型推动业绩持续高增。2021年公司实现营业收入411.05亿元、同增115.7%，归母净利40.3亿元、同增270.03%，2022H1业绩持续高增，实现营收316.98亿元、同增79.65%，实现归母净利29.17亿元、同增92.10%。业绩高增主要源自硅片规模快速提升、产品结构加速转型，同时技术进步、工业4.0促进降本增效，2022H1公司单位产品硅料消耗率同比下降近6%，单晶炉月产能力提升19%，且硅片A品率大幅提升，同硅片厚度下公斤出片数提升19%，盈利能力持续改善。

公司2016-2022H1营收（亿元）

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公司 2016-2022H1 归母净利（亿元）

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公司2016-2022H1年毛利率及净利率

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公司主营业务可分为新能源和半导体两大板块。

新能源业务：主要布局光伏硅片、组件及下游电站，核心产品为单晶硅片。近五年新能源材料贡献80%以上的收入及毛利，2022年上半年受益硅片产能提升、G12产品占比提升，新能源材料营收及利润快速增长，营收/毛利占比提升至92.21%/86.69%。

半导体业务：聚焦半导体硅片，近年产销规模扩张提供增长动力，2022年上半年营收同比增长79.90%，营收/毛利占比为4.85%/7.05%。

公司近年主营业务收入构成（亿元）

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2016-2022H1公司主营业务毛利率

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