西部超导：国内高端材料龙头供应商，包含钛合金、超导产品、高温合金

西部超导主要从事高端钛合金材料、高性能高温合金材料、超导材料的研发、生产和销售，是我国航空用钛合金棒丝材的主要研发生产基地，是目前国内唯一实现超导线材商业化生产的企业，也是国际上唯一的铌钛铸锭、棒材、超导线材生产及超导磁体制造全流程企业。

——公司成立源于ITER用低温超导线材的产业化需求。国际热核聚变实验堆计划（International Thermonuclear Experimental Reactor，ITER）是目前全球规模最大、影响最深远的国际科研合作项目之一，其需要采用NbTi和Nb3Sn超导线材制造超导磁体，线材制造任务由各参与国承担。2003年1月，中国决定参与ITER计划，但当时国内尚无企业具备NbTi和Nb3Sn超导线材生产能力。2003年2月，超导有限由西北院和超导国际共同出资设立，成立之后开始ITER计划用NbTi和Nb3Sn超导线材的产业化。2010年-2011年，公司NbTi和Nb3Sn超导线材通过ITER组织的综合评价，2012年开始向ITER计划批量供货。

ITER用超导线材的基础上，拓展延伸超导产品业务。2013年，公司在成功开发高端MRI专用NbTi超导线，先后通过国际主要MRI制造企业GE和SIEMENS的验证。此外，公司超导产品业务延伸至超导磁体。公司成功研发了特种磁体制备新技术并实现产业化，自主研发的MCZ磁体已实现批量出口，高性能加速器磁体在兰州重离子加速器、ADS加速器、上海光源、美国能源部稀有同位素加速器项目实现批量应用。

公司高端钛合金的技术源自于ITER计划用NbTi超导线材的产业化和新型战机用钛合金的需求。2005年以来，随着我国新型战机计划启动，更高的战机性能对航空用结构钛合金提出了苛刻的技术要求，当时此类钛合金材料尚属于国内空白产品。公司NbTi线材产品对合金成分和组织均匀性要求远高于常规钛合金，公司基于掌握的NbTi合金制备技术，从2005年开始开展新型战机用高性能结构钛合金的研制并取得突破，成功为若干新型号战机提供结构钛合金。由于新型战机对高性能结构钛合金的需求旺盛，钛合金业务发展成公司的主要收入来源。

横向拓展高温合金业务。公司从2014年开始开展高性能高温合金的工程化研究。经过多年市场调研和技术储备，以航空航天用高端钛合金完善的生产、研发、质量体系为依托，公司投建了‚两机‛重大专项用高性能镍基高温合金项目，主要产品为GH4169、GH4738、GH4698等镍基高温合金棒材和FGH4097等高温合金母合金，主要用于制造航空发动机和燃气轮机压气机、涡轮等盘类锻件以及叶片等转动部件。

股转系统挂牌以来多次扩产，钛合金、超导线材和高温合金三类高端材料供应能力大幅提升。公司于2014年在股转系统挂牌，于2019年在上海证交所科创板上市。股转系统挂牌以来，公司多次扩产。2015年和2016年，公司在股转系统挂牌后实施两次定增，分别建设‚高温合金项目‛和‚航空用特种钛合金扩能技改项目‛。2019年，公司登陆科创板并募集资金建设‚发动机用高性能高温合金材料及粉末盘项目‛；2021年，公司定增建设‚航空航天用高性能金属材料产业化项目‛和‚高性能超导线材产业化项目‛。

公司股转系统挂牌以来募资及扩产情况

资料来源：公司资料

——公司控股股东为西北有色金属研究院，持股比例21.56%，实际控制人为陕西省财政厅。西北院是我国重要的稀有金属材料研究基地和行业技术开发中心、是国内军用稀有金属科研生产基地、稀有金属材料加工国家工程研究中心。西北院始建于1965年，1967年，定名为‚冶金工业部有色金属研究院第一分院‛；1972年，改名为宝鸡有色金属研究所；1983年，改名为宝鸡稀有金属加工研究所；1988年与西安有色金属研究所合并为西北有色金属研究院，建成了具有世界先进水平的稀有金属材料加工国家工程研究中心。1995年，从宝鸡市迁至西安市。

公司股权结构

资料来源：公司资料

公司控股子公司包括聚能高合、聚能磁体、聚能装备、九州生物和西燕超导等。聚能高合主要从事高性能高温合金材料的研发、生产和销售；聚能磁体聚焦于超导磁体高端装备制造业，产品涉及工业、科研、医疗、加速器等重要领域；聚能装备致力于稀有难熔金属冶金装备及后续冷热加工设备的研制；九洲生物主要致力于齿科材料和三类植入物医疗器械的研发和生产；西燕超导主要从事与超导科学技术相关的应用技术，特别是超导电子技术、弱场探测技术等的研究和开发。

公司联营企业有西安欧中、朝阳金达等。公司持有西安欧中20.77%的股份，西安欧中主营业务为金属球形粉末及制件，2021年营收7802.30万元，净利润266.25万元；持有朝阳金达8%的股份，朝阳金达是国内重要的海绵钛生产企业，2021年，朝阳金达营收10.80亿元，净利润7365.01万元。

公司技术团队实力雄厚。目前，公司汇聚了国内多名超导材料和稀有金属材料专家，形成了以张平祥院士为带头人，以周廉、甘子钊、赵忠贤、张裕恒、霍裕平、才鸿年等6名院士为顾问，以国务院政府特殊津贴专家、国家核聚变技术委员会委员、国家或陕西省有突出贡献中青年专家等为核心的专业研发团队。根据2021年年报数据，公司在职员工1131人，其中博士43人、硕士253人，硕士及以上学历占比26%，研发人员占比23%。

技术优势构建核心竞争力。在钛合金领域，公司是国内唯一掌握紧固件用Ti45Nb合金丝材批量化制备技术的企业，解决了长期困扰行业的Ti40阻燃钛合金大规格铸锭锻造开坯的难题，在国内率先成功开发出满足重点型号研制要求的众多关键钛合金材料；在超导产品领域，公司是国内唯一低温超导线材商业化生产的企业，是目前全球唯一的铌钛锭棒、超导线材、超导磁体的全流程生产企业；在高温合金领域，公司采用高性能高温合金合金均匀性和纯净化控制技术以及高温合金高均匀棒材锻造技术，制备的棒材质量达到了国内领先水平。

——目前，公司已形成高端钛合金材料、超导产品和高性能高温合金材料三类业务。近几年，在需求驱动下公司钛合金销量、营收快速增长；超导产品经历 ITER 项目交付完结以及公司向 MRI、MCZ 等领域的业务拓展，产品销量和营收稳步增长；高温合金业务随着公司产品应用领域的拓展有望获得更高增速。

2021 年，公司钛合金、超导产品和高温合金分别实现营收 24.58 亿元、2.39 亿元和 1.02 亿元，分别占公司营收的 83.98%、8.16%和 3.47%，分别同比增长 37.90%、22.86%和 196.67%。

公司分产品销量

资料来源：公司资料

公司分产品营收

资料来源：公司资料

（1）钛合金

公司生产的高端钛合金材料，包括棒材、丝材、锻坯等，主要用于航空（包括飞机结构件、紧固件和发动机部件等）、舰船、兵器等领域。公司自主研发并批量生产的多种新型钛合金填补了国内多项空白，其中TC-4DT、TC-21、Ti45Nb等三种主要牌号新型钛合金已成为我国航空结构件、紧固件用主干钛合金，为我国新型战机、运输机的首飞和量产提供了关键材料。

（2）超导产品

公司生产的超导产品，包括铌钛锭棒、铌钛超导线材、铌三锡超导线材和超导磁体等，主要用于先进装备制造、大型科学工程等领域，包括磁共振成像仪、磁控直拉单晶硅、核聚变实验堆、核磁共振谱仪、质子/重粒子加速器、磁悬浮列车、智能电网装备等。

（3）高温合金

公司生产的高性能高温合金材料，包括变形高温合金、铸造和粉末高温合金母合金等，主要应用于航空发动机和燃气轮机、核电设备等国家重点发展领域。公司高性能高温合金材料中，变形高温合金以GH4169、GH738、GH907、GH4698、GH4720Li等合金为代表，该类合金主要用于航空发动机、燃气轮机的涡轮盘、机匣、叶片等热端部位。依托公司自主研发，GH4169等多个牌号高温合金产品质量水平满足了国内军用航空发动机、商用航空发动机等高端装备的相关材料技术标准要求，合金纯净度、组织细化及均匀性良好。

——2019年以来，公司业绩保持较快增速。2021年，公司营收29.27亿元，同比增长38.54%，归母净利润7.41亿元，同比增长99.98%。

公司营收及增速

资料来源：公司资料

公司归母净利及增速

资料来源：公司资料

2020年以来，公司盈利能力显著提升。2019年，海绵钛采购成本上升，使得公司毛利率同比下降3.08pcts至33.69%，达到近几年的低位。2020年，高端钛合金市场需求旺盛，公司产品结构改善，此外公司原材料平均采购价格略有下降、规模效应初现带来毛利率的提升，同时，规模效应亦带来边际费用降低，销售净利率同比提升6.89pcts至17.50%。2021年，公司产品结构持续改善，规模效应进一步显现，带来毛利率和净利率的提升，毛利率和销售净利率分别达40.83%和25.46%。

公司销售净利率

资料来源：公司资料

公司分产品毛利率

资料来源：公司资料