明新旭腾：主营汽车内饰皮革（汽车皮革），公司业绩快速增长

明新旭腾公司成立于 2005 年，总部位于浙江嘉兴，是一家专注于汽车内饰新材料研发、清洁生产和销售的高新技术企业，主要产品为汽车内饰皮革，主要应用于中高端汽车的汽车座椅、扶手、头枕、方向盘、仪表盘、门板等汽车内饰件。

客户方面，公司已进入美国 Chrysler、德国大众、法国 PSA 等国际主流车厂和一汽-大众、上汽通用、上汽大众、神龙汽车、上汽通用五菱、广汽菲亚特、吉利、长城、长安、宝沃、比亚迪、奇瑞、一汽轿车、广汽等国内主流整车制造企业供应商体系，并与麦格纳（墨西哥）、富维安道拓、延锋安道拓、国利真皮饰件、吉中汽车内饰、李尔、奥托立夫、延锋百利得等国内外知名汽车一级零部件供应商保持长期合作，为整车制造商及其配套企业供应高品质的汽车内饰真皮。公司已成功为 T-ROC（德国大众）、RT Minivan（美国 Chrysler）、宝来、速腾、奥迪Q3、奥迪 Q5L、探岳、探歌、传祺、高尔夫嘉旅、帝豪、博越、VV5（长城）、秦（比亚迪）、昂科拉、科帕奇等国内外多种主流车型批量供货，并已成为上述主流整车制造企业多款新车型定点供应商。

2019 年公司前五大客户分别为长春富维安道拓、浙江国利、继峰股份、廊坊华安、延锋百利得（上海），销售额占比为 51.72%/24.38%/5.86%/4.02%/2.40%。穿透来看，公司通过第一与第二大客户富维系与国利系等给一汽-大众车型配套，故公司核心整车客户为一汽-大众，2019/2020H1 销售额占比为91.06%/94.57%。

2019年公司前五大客户销售额结构

资料来源：公司资料

股权结构方面，公司董事长兼总经理庄君新先生目前直接持有公司 25.30%股份，同时通过实际控制的浙江德创、嘉兴旭腾投资分别持有公司 5.72%、3.01%股份，合计控制公司 34.03%的股份（另外，庄君新先生通过非控制的浙江明新资产持有公司 15.06%股份），是公司实际控制人。整体来看，公司股权较为集中，有利于提升公司决策与运营效率。

公司最新股权结构图

资料来源：公司资料

财务数据方面，2016-20 年公司营收由 4.69 亿元增至 8.08 亿元，年复合增速达14.56%，明显高于同期乘用车产量增速水平（CAGR 为-4.84%）；最新 2021H1公司营收 3.73 亿元，同比增长 8.14%，低于同期乘用车产量 27.36%的增速，其中，Q2 公司实现营收 1.69 亿元，同环比下降 22.71%/16.76%，主要系公司核心客户一汽-大众因缺芯影响导致 Q2 批发销量同环比下降 16.39%/20.39%所致。

公司营收情况

资料来源：公司资料

业务结构上，2020 年整皮与裁片收入为 6.47/1.10 亿元，占营收比重分别为80.04%/13.57%，是公司收入的主要来源。

盈利方面，2016-20 年公司净利润由 0.55 亿元增至 2.21 亿元，年复合增速高达41.28%；最新 2021H1 公司实现净利润 1.02 亿元，同比增长 5.66%，其中，Q2净利润 0.30 亿元，同环比下降 50.90%/58.54%，主要系同期营收下滑、管理与研发费用保持增长所致。

公司净利润情况

资料来源：公司资料

2016-20 年公司盈利能力持续提升，毛利率由 32.56%持续提升至 49.14%，净利率由 11.80%持续提升至 27.28%，主要系产品与客户配套结构改善、管理能力提升以及规模效应显现所致。2021H1 因受原材料涨价及客户缺芯影响致盈利能力有所下降，对应毛利率/净利率为 46.71%/27.43%，同比降低 1.84/0.64pct。