Emerson（美国艾默生电气公司）：逐步加大业务的整合力度，业绩逐步改善
Emerson（美国艾默生电气公司）1890 年在美国密苏里州圣路易斯市成立，成立初期只是一家电机和风扇制造商。公司 1976年收购罗斯蒙特的过程控制仪表业务，1986 年收购谷轮的空调和制冷系统压缩机业务，1987 年收购 Liebert 不间断电源和精密制冷系统，以及 1992 年收购费希尔控制的过程控制阀门和调压器业务，2001年收购中国领先的网络能源供应商—安圣电气，2006 年收购收购了总部设在德国的 Knürr AG 公司和总部在佛罗里达的腾讯科技（Artesyn Technologies ）公司。通过100 多年的内生增长以及外延并购，Emerson 已经由一个地区制造商成长为一个全球技术解决方案的集团公司。
近几年，艾默生在逐步加大业务的整合力度，2016 和 2017 年艾默生出售了 Network Power、 Leroy-Somer 和 Control Techniques businesses 三块业务，同时设立工业自动化解决方案部门和商业和民用解决方案部门。同时，艾默生通过一系列并购增强工业自动化解决方案的能力。整合之后，艾默生业绩持续改善，2016 年至 2019年，艾默生营收从 145.2 亿美元增长至 183.7 亿美元，年复合增速为 8.16%；归母净利润从 16.35 亿美元增长至 23.06 亿美元，年复合增速为12.15%。
艾默生营收及增速
资料来源：公司资料
艾默生归母净利润及增速
资料来源：公司资料
净利率与毛利率维持在行业内较高水平。近 10 年来，艾默生毛利率整体呈现增长态势。近 4 年艾默生毛利率维持在 42%左右，净利率维持在 12%左右，2019 年，艾默生毛利率为 42.54%，同比下降 0.15pct，净利率为 12.55%，同比下降 0.10pct。尽管艾默生毛利率和净利率略有下滑，盈利能力也要明显高于行业平均水平。
艾默生毛利率及净利率
资料来源：公司资料
艾默生人均创收达到 147 万元/ 人。由于业绩持续增长遇到瓶颈，艾默生加大精细化管理力度，2011 年至 2019 年，艾默生人员数量从 133200 人下降至 88000 人。2011 年至 2019 年，虽然艾默生的营收从 1539 亿元下降至 1299 亿元，但是随着精细化管理效果的逐步凸显，艾默生的人均创收呈现增长态势，2011 年至 2019 年，艾默生的人均创收从 115.6 万元增长至 147.7万元。
2017 年艾默生将工业解决方案、测量和分析仪器、阀门控制器和过程控制系统和解决方案合并为自动化解决方案部门，气候技术与工具及家用产品合并为商用及民用解决方案部门。2019 年，自动化解决方案部门营收占总营收比例达 66%，商用和民用解决方案营收占比为 34%。自动化解决方案中，测量和分析仪器和阀门驱动器调节器占比相对较高，均为 31%，工业解决方案和过程控制系统和解决方案占比分别为18%和 20%。
2019艾默生营收占比
资料来源：公司资料
自动化解决方案收入增长迅速，测量与分析仪器贡献较大。2019 年，艾默生自动化解决方案的销售额为 122 亿美元，同比增长 7％。自动化解决方案收入中测量与分析仪器在其中占比最高，达 31.2%， 2016 年至 2019 年，测量与分析仪器收入由的31.4 亿美元增长至 38 亿美元，年复合增长率为 6.57%。
