保隆科技：国内汽车传感器行业领先厂商，客户覆盖全球以及国内主要的整车厂

保隆科技创立于1997 年，2017 年5 月19 日在上海证券交易所上市，总部位于上海，并在上海、安徽、美国北卡州等地设有生产基地，主要拥有TPMS、排气系统管件、气门嘴、平衡块、汽车结构件、传感器六大产品，客户覆盖全球以及国内主要的整车厂和零部件供应商。

公司营收及同比增速

来源：公司资料

公司归母净利润及同比增速

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——TPMS：整合Huf 扩大规模、收购DILL 增厚利润

2018 年7 月，公司与霍富Huf 签署合资意向书，双方将各自的TPMS 全球业务进行整合、设立中德合资公司，其中保隆科技持股55%、霍富集团持股45%。2019 年1月正式完成交割，合资公司保富电子正式启动运营。我们认为，受2019 年车市整体下滑及2020 年海内外疫情影响，保富德国及上海TPMS 业务出现亏损，随着疫情缓解、车市恢复、叠加海外售后旺季来临，保富有望逐步减亏并开始盈利。

公司旗下控股子公司DILL 主营气门嘴、TPMS 等售后业务，2014-2019 年净利润复合增速接近30%，是公司重要的盈利来源。2018 年10 月公司收购控股子公司DILL40%股权，2019 年10 月收购其5%股权，至此持有DILL 90%的股权，进一步增厚利润水平。我们认为，海外售后进入稳健增长阶段，DILL 外购TPMS 产品有望逐步切换为保富自制产品，盈利能力仍有增长空间。

DILL 营业收入、净利润及净利率情况

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——MEMS 压力：完成国产替代、切入前装体系

保隆科技2009 年就开始涉足汽车MEMS 压力传感器领域，具有十年的开发、制造、配套经验。目前拥有进气歧管压力传感器、机油压力传感器、真空度传感器、燃油蒸发压力传感器、碳罐脱附压力传感器、GPF 压差传感器、空调冷媒压力传感器等十多种产品，涉及到动力总成、底盘制动、舒适系统以及排放诊断等多个系统。这些传感器已批量配套上汽通用、上汽乘用车、长安马自达、长安汽车、奇瑞汽车、东风柳汽、东风小康、康明斯等国内外众多OEM 及Tier 1，完成了国产汽车传感器从0 到1 的突破。

——磁传感器：控股常州英孚、收购PEX、发布电流传感器新品

2018 年8 月，公司全资收购德国汽车传感器公司PEX。PEX 是专业的汽车刹车磨损传感器、排气温度（EGT）传感器、霍尔传感器供应商，客户包括奔驰、大众、奥迪、保时捷、宾利和布加迪等，获得磁传感器及高温传感器等全新产品序列、以及优质德系客户资源。

2019 年4 月，公司首次发布电流传感器产品，包括电池包BMS电量监测、电驱动系统电流监测及充电剩余电流监测三款新品，正式进入新能源汽车磁传感器领域。

2020 年3 月，公司收购常州英孚67%股权，交易后持有其95%股权。常州英孚主营产品包括汽车各类速度和位臵类磁传感器，具有年产1000万只ABS/ESP轮速传感器、发动机曲轴速度、凸轮轴相位传感器、ATM 变速箱输入/输出速度传感器、EPS 扭矩与方向盘角度传感器、制动片磨损传感器的生产与开发能力。

认为，公司在压力传感器领域已批量出货、快速发展的同时，横向布局汽车磁传感器领域，收购PEX 及常州英孚，并推出电动车电流传感器新品，有望借助现有客户资源优势快速推广新品类，打开全新增长空间。

公司电流传感器产品

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——ADAS 传感器：布局视觉及毫米波雷达产品

除了传统汽车传感器以外，公司积极布局智能感知领域，全面布局摄像头及毫米波雷达产品。目前开发的视觉传感器包括360 全息影像、后泊车摄像头、双目前视摄像头、盲区监测（BSD）摄像头、红外热成像夜视系统、驾驶员疲劳监测（DMS）摄像头、人脸识别（Face ID）摄像头等，开发的车载毫米波雷达包括前向长距离雷达、侧向角雷达以及舱内雷达，在天线设计以及识别算法等方面建立了较强的技术能力。