安徽合力：主营叉车产品，经营稳健，业绩保持全行业前列

安徽合力股份有限公司（安徽合力，600761.SH）系安徽叉车集团有限责任公司核心控股子公司，前身为安徽叉车集团公司的骨干企业合肥叉车总厂，1996 年在上海证券交易所上市。公司主要从事工业车辆及关键零部件等产品的研发、制造和销售，是我国叉车行业龙头企业，在创新能力、产销规模、产业链布局和综合实力等方面持续领跑行业，拥有国家级企业技术中心、国家级工业设计中心，也是国家创新型企业、国家火炬计划重点高新技术企业、安徽省工程机械建设（合肥）基地领军企业。

公司的控股股东的安徽叉车集团有限责任公司持有公司股份 37.97%，其由安徽省国资委100%控股。公司旗下共有 27 家全资及控、参股子公司以及 2 家合营企业，其中有 4 家子公司主要从事制造业，1 家子公司主要从事进出口业务，1 家合营企业从事租赁业务，剩余的 22 家子公司以及 1 家合营企业主要从事批发零售业务。

公司2019年末股权结构及参控股子公司

资料来源：公司资料

公司主要从事工业车辆及关键零部件等产品的研发、制造和销售；同时包括配件服务、车辆租赁、再制造等工业车辆后市场业务。主要工业车辆产品包括有电动平衡重叉车、仓储叉车、内燃平衡重叉车以及其他车辆。

公司主要产品

资料来源：公司资料

公司业务流程主要是通过钢材等主要原辅材料及配套件的采购，车辆动力、传动、制动、转向、起升系统以及结构件、覆盖件、铸件等部件的研发、制造，整车组装、调试、检验，最终将合格的产品交付客户使用。

——公司主营叉车产品，营收较为稳健。2015 年之后，公司营业收入保持稳定增长，2015 年-2019 年营业收入复合增长率为 15.53%，相对稳健。其中，2017 年营收增长较为明显，实现 35.32%的同比增长率。2018 年至 2019 年，受国际贸易保护主义的影响，不确定因素增多，企业投资和需求意愿有所下降，致使叉车行业增长回调，全行业增速下行压力较大。但公司始终坚持“两个一以贯之”，围绕工业车辆主业，深入贯彻新发展理念，突出市场导向，强化创新驱动，较好的完成了年度既定任务目标。因此，尽管增速有所下滑，但 2019 年营业收入仍旧同比增长 4.79%，达到 101.30 亿元。

公司营业收入在2015年后稳定增长

资料来源：公司资料

从营收结构来看，公司主营叉车产品，一直以来叉车业务收入稳居公司总营业收入的 95%以上，且占比逐年上升。2017 年叉车产品收入为 82.51 亿元，占比营业总收入达到 98%以上，同比增长36.74%。2019年叉车产品收入为100.76亿元，占营业总收入达到99.47%，同比增长 5.57%，继续保持较快增速。

公司 2019 年 归母净利润 维持增长。2019年公司实现归属母公司所有者净利润 6.51亿元，同比增长 11.79%，扣除非经常性损益的归母净利润为5.13 亿元，同比增长 14.26%。

公司主营叉车产品收入及同比

资料来源：公司资料

公司销售毛利率和净利率有所企稳，三费率稳中有降。2017 年毛利率和净利率下降主要是原材料供给端钢材价格的上涨，压缩公司利润水平，2018 年已有所企稳，2019 年公司销售毛利率为 21.30%，销售净利率为 7.67%，处于近年高位水平。同时，公司的销售水平和管理水平稳步提高，2015 年至 2019 年，销售费用率由 5.90%下降至 4.87%，但考虑到劳动力成本逐年提高、公司 2017 年新增大量行政员工及公司 2018 年、2019 年致力于拓展产业链，收购宁波力达以及投资参股杭州鹏成等，因而管理费用率由 8.20%下降至 2017 年的 6.94%后又回升至 8.26%。

公司销售毛利率及销售净利率变化

资料来源：公司资料