嘉元科技：国内锂电铜箔核心企业，产销提升，净利润高速增长

嘉元科技主营锂电铜箔业务，得益于国家政策对新能源汽车产业的大力支持，动力锂离子电池近年来发展迅猛，对锂电铜箔需求快速增加。公司是国内高性能锂电铜箔行业领先企业之一，已与宁德时代、宁德新能源、比亚迪等知名电池厂商建立了长期合作关系，并成为其锂电铜箔的核心供应商。

——嘉元科技主要从事各类高性能电解铜箔的研究、生产和销售，主要产品为超薄锂电铜箔和极薄锂电铜箔，主要用于锂离子电池的负极集流体，是锂离子电池行业重要基础材料。最终应用在新能源汽车、3C 数码产品、储能系统、通讯设备、汽车电子等终端应用领域。同时，公司生产少量PCB 用标准铜箔产品。

公司是国内高性能锂电铜箔行业领先企业之一，已与宁德时代、宁德新能源、比亚迪等电池知名厂商建立了长期合作关系，并成为其锂电铜箔的核心供应商，于18 年度荣获宁德时代锂电铜箔优秀供应商称号，是唯一一家获此殊荣的锂电铜箔供应商。我们认为这也体现了动力电池龙头企业对公司产品和服务的认可。

近年来，受益于新能源汽车旺盛需求，公司锂电铜箔出货量快速增加，收入亦实现快速增长。14-18 年公司收入分别为3.02 亿、3.32 亿元、4.19 亿元、5.66 亿元、11.53亿元，复合增速39.75%；毛利率分别为13.20%、17.60%、27.39%、27.35%、27.21%，16-18 年公司毛利率相对稳定。

14-18 年公司归母净利润分别为0.10亿元、0.19 亿元、0.63 亿元、0.85 亿元、1.76亿元，复合增速106.73%，增速较快；14-18 年公司归母净利率分别为3.36%、5.54%、14.86%、15.05%、15.30%，净利率水平显著提升。

19 年1 季度，公司实现营业收入3.35 亿元，实现归母净利润0.80 亿元，毛利率36.30%，净利率23.90%，毛利率、净利率水平环比显著提升。

14-19 年Q1 嘉元科技收入及毛利率情况

资料来源：公司资料

14-19 年Q1 嘉元科技归母净利润及净利率情况

资料来源：公司资料

公司主要产品为超薄锂电铜箔和极薄锂电铜箔，主要应用于锂离子电池行业，最终应用在新能源汽车动力电池、储能设备及电子产品等领域。公司其他产品为标准铜箔，主要应用于PCB 行业。公司锂电铜箔产品分类主要是根据其轻薄化和表面形态结构进行分类，目前销售的主要产品有双光6um 极薄锂电铜箔和双光7-8um 超薄锂电铜箔和其他锂电铜箔。

公司锂电铜箔贡献大部分的收入及毛利，16-18 年锂电铜箔产品收入分别为3.93亿元、4.73 亿元、10.75 亿元，占总收入的比例分别为93.75%、83.62%、93.24%；同期锂电铜箔毛利润分别为1.06 亿元、1.29 亿元、3.02 亿元，占总毛利润的比例分别为92.57%、83.22%、96.30%。而18 年锂电铜箔中双光7-8um 铜箔占比最大，销售收入占比66.74%，同期双光6um 铜箔销售显著提升，销售收入占比19.64%，而17年同期水平在0.01%，两类产品18 年合计收入占总销售的收入的比例在86.38%，是公司收入的主要贡献来源，亦是公司毛利的主要来源。

16-18 年嘉元科技收入构成（百万元）

资料来源：公司资料

受益于新能源汽车产业的爆发，公司产品产能、产品销量大幅增加，16 年-18 年公司铜箔产能分别为0.6 万吨、0.93 万吨、1.60 万吨，产量分别为0.67 万辆、0.79 万吨、1.52 万吨，销量分别为0.65 万吨、0.75 万吨、1.46 万吨，产销量实现快速增长。

而根据公司招股说明书（注册稿）披露数据来看，16-18 年公司双面光7-8um 锂电铜箔的销售量分别为4138.43 吨、5439.90 吨和10057.29 吨，销售均价分别为6.44 万元/吨、7.49 万元/吨和7.65 万元/吨，呈现量价齐升的情况。16-18 年公司双面光6um极薄锂电铜箔的销售量分别为0.00 吨、0.35 吨和2407.15 吨。2016 年度公司未投产双面光6um 锂电铜箔，17 年度和18 年度双面光6um 极薄锂电铜箔的销售均价分别为10.86 万元/吨和9.41 万元/吨。18 年双面光7-8um 产品及双面光6um 产品合计销量1.25万吨，占比85.62%，是公司主要销售产品。

——截至招股说明书签署之日，持有嘉元科技5%以上股份的主要股东包括控股股东嘉元实业，持股36.59%；自然人赖仕昌持有嘉元科技1712.43 万股，持股比例9.89%；鑫阳资本持有嘉元科技1618.63 万股，持股比例为9.35%；一致行动人丰盛六合、荣盛创投和自然人王志坚合计持有嘉元科技2179.70 万股，合计持股比例为12.59%。

其中嘉元实业为公司控股股东，廖平元先生为公司实际控制人。