新光光电：国内光电技术装备领域领先企业，盈利能力强

新光光电致力于服务国防科技工业先进武器系统研制等领域，专注于提供光学目标与场景仿真、光学制导、光电专用测试和激光对抗等方向的高精尖组件、装置、系统和解决方案，致力于将先进军用科技应用于民用领域。

公司股权结构（发行前）

资料来源：公司资料

——公司产品包括光学目标与场景仿真系统、光学制导系统、光电专用测试设备、激光对抗系统和军民融合技术及产品。

• 光学目标与场景仿真系统：覆盖可见光、红外、激光及毫米波等波段，可以逼真地模拟复杂作战场景，应用于先进武器系统的研制，有效缩短武器装备的研制周期、降低研制成本、减少试验风险。截至目前，公司已研制四代系列产品，部分指标超过国外同类产品，总体技术水平达到国际先进、国内领先。

• 光学制导系统：公司具备研发多种型号可见光、红外、激光、多模复合光学制导系统的能力。

• 光电专用测试设备：公司光电专用测试设备可以为导弹定型、批产贮存和发射各环节提供测试技术支持和装备支撑，具备检测精度高、光谱覆盖范围宽、操作便捷、性能可靠等优点，目前已完成10个重点型号导弹的配套任务。

• 先进可靠的激光对抗系统：公司目前已经完成了国内多台套激光合束发射系统的样机研制工作，突破多项关键技术难点，技术水平位居国内前列。

• 军民融合技术及产品：公司结合自身光电领域研发优势及市场需求，针对森林防火、电力、铁路、安防等民用领域进行了探索，部分产品已完成试点应用。

——公司拥有核心技术，处于细分行业领先地位。公司在光学目标与场景仿真领域，是国内龙头企业，处于行业领导者的地位；光学制导系统处于国内先进水平，光电专用测试领域及激光对抗系统领域处于国家细分领域第一梯队。军民融合发展，多领域布局推广。

• 军用产品方面：拓展军用产品服务领域，目前主要围绕航天领域开展导引头的模拟仿真，后续将拓展针对无人机、有人机的光电载荷进行模拟仿真，开发航空领域的应用；光学制导方向业务目前以红外、可见光的光机结构，可见光相机，红外热像仪研发及批量生产为主，后续将近两年研发的各类导引头导入批量生产，并继续加大对导引头分系统的研发力度；光电专用测试方向，从已有型号的阵地检测模拟器、实验室标定设备，向不同军兵种导弹型号的通用检测设备、不开箱检测设备，全视角高精度三维测量仪器等应用方向发展；激光对抗系统方向，由光学系统向整机方向发展，由单一平台向多平台应用背景拓展；在激光干扰及激光对抗等多个应用方向提高系统集成能力。

• 民品市场方面：公司已试点应用针对森林防 火、电力、铁路、安防的部分产品，在电力系统开发了如对高压线及线塔进行巡检的基于有人机的光电载荷，对局域电网进行巡检的基于无人机的光电载荷，对变电站进行监控的固定监控设备及行走机器人检测设备等产品，并向森林防火、边界安防、隧道等领域推广。

2018年公司收入结构

资料来源：公司资料

——公司收入规模和业绩稳步增长。受益于军工电子信息行业稳定发展和光电领域的重点发展，公司近几年收入与利润实现稳定增长。2018年公司营业收入2.08亿元，同比增长14.48%，与2017年增速相差不大；2018年实现归母净利润0.73亿元，同比增长80.80%，相比2017年增速有显著提升。

公司营业收入及增速

资料来源：公司资料

产品附加值较高，公司盈利能力较强。公司2016-2018年综合毛利率分别为72.25%、65.29%和48.59%，呈逐年下降趋势。主要原因一方面受到军品补价影响，补价收入逐年减少；另一方面受到客户采购计划调整和公司产品结构影响，2018 年度，毛利率相对较高的光学制导系统、光电专用测试设备批产产品收入大幅下降，毛利率较低的研发产品收入占比大幅提升。由于公司产品具有较高技术附加值，公司毛利率仍然高于同行业可比公司平均水平，具有较强盈利能力。

公司近3年毛利率与净利率

资料来源：公司资料

持续研发投入，2018年研发费用占营业收入比例为5.88%。公司2016-2018年持续保持研发投入，2018年公司研发投入1225万元，同比增长36%，占同期营业收入的5.88%。

下游用户主要为军工集团，客户集中度较高。公司下游主要客户为军工集团所属科研院所及企事业单位，是中国航天科工集团、中国航天科技集团、中国航空工业集团和中国电子科技集团等所属单位稳定合格的供应商。由于武器装备的研制集中在军工集团，公司客户集中度较高，2016-2018年公司前五大客户销售收入占比分别为98.59%、98.18%、95.33%。2018年公司前三大客户分别为航天科工集团、航天科技集团和中航工业集团，收入占比分别为58.76%、21.31%、9.35%。随着公司产品研发与客户开拓战略的实施，公司客户数量不断增加，对个别客户的依赖性在逐步降低。