新光光电：光学制导与半实物仿真领域领先企业，伴随产品策略调整未来增长弹性大

新光光电是光学制导与半实物仿真领域领先企业。公司是一家将像方扫描成像制导技术、多光学波段合成技术等先进光电技术应用于光学制导类武器研制的企业，专注于为武器系统研制提供光学制导、光学目标与场景仿真、激光对抗和光电专用测试等方向的高精尖组件、装置、系统和解决方案。经过十余年的技术攻关，公司经历了从关键技术起步、突破到纵深发展的三大阶段，在像方扫描成像制导技术、大视场高速红外成像制导技术、多数字微镜阵列并联合束技术、短积分时间内红外动态景象生成技术、薄膜式波束合成技术和激光空间合束技术等关键技术方面完成重大突破，于2016 年获得国防科学技术进步一等奖。公司凭借领先的核心技术、优越的产品质量、优秀的服务能力和丰富的项目经验，取得了客户的认可，目前已是中国航天科技集团、中国航天科工集团、中国航空工业集团、中国兵器工业集团、中国电子科技集团、中国船舶重工集团等军工集团所属单位的合格供应商。航空科技和航天科工集团销售额占比超过80%（2018 年）。

新光光电业务发展历程

资料来源：公司资料

公司核心团队在光学领域底蕴雄厚，控股股东康为民曾任哈工大光学目标仿真与测试研究所前所长。新光光电前身新光有限于2007 年11 月30 日由康立新、远光光电共同出资设立，并于2019年7 月22 日在科创板上市。目前公司前五名的股东为康为民（占股50.47%）、康立新（占股5.68%）、科力北方（占股3.53%）、王桂波（占股3.30%）和林磊（占股2.02%）。其中控股股东康为民在2001~2018 年曾任哈工大光学目标仿真与测试技术研究所所长，并且以奖项个人排名第一获得国防科学技术进步奖（一等奖）和（三等奖）各1 次，获得国防科学技术奖（三等奖）2次。康为民的父亲是著名光学专家康松高教授（风云一号气象卫星光学系统设计人），参与创建了哈工大光学专业，是哈工大光学目标仿真与测试研究所的奠基人，被称为哈工大“八百壮士”之一。公司核心技术团队在光学领域底蕴雄厚，并聘请了9 名来自哈工大等单位的专家，为公司科技创新提供技术支持。公司核心技术为国家解决了减少导弹外场试验次数、提高试验成功率和制导精度、降低制导产品成本以及缩短研制周期等关键核心问题。

新光光电股权结构图（截止2020年9 月30 日）

资料来源：公司资料

母公司是公司的生产经营主体，下辖4 家子公司主要围绕主业进行配套。公司拥有4 家子公司和1 家分公司。全资子公司永鑫科技主要从事光学加工和检测，其未来业务发展定位为光学产品研发、生产和销售，并承担了“光学成像研发中心改扩建项目”；控股子公司天悟检测主要从事电力系统等行业的光电检测，有助于公司进一步拓展民品领域业务；睿诚光电负责公司产品在南方市场的拓展；睿光光电主营激光产品、民用光电智能监控产品的生产和销售，承担了“睿光航天光电设备研发生产项目”；北京分公司系公司位于北京市的研发中心与市场中心，有助于公司吸引北京市高端研发技术人才，并加强与主管部门及军工集团总部的沟通、对接。2020 年8 月26 日公司公告拟吸收合并永鑫科技，以达到整合优化现有资源配置，降低管理成本，提高运营效率的目的。

——公司产品服务于导弹全生命周期，覆盖了光学制导系统、光学目标与场景仿真系统、光电专用测试设备、激光对抗系统等业务领域。其中光学制导和场景仿真是公司的核心主业，19 年营收占比总和超过73.73%，毛利润占比高达71.03%。

光学制导系统：公司具备研发多种型号可见光、红外、激光、多模复合光学制导系统的能力。公司实控人康为民在国内首次提出了基于像方扫描原理的光学成像制导新技术，并实现了工程化应用，保证了光学制导系统在高速条件下可获得满足识别与跟踪要求的高质量图像。2019 年营收占比42.04%，毛利率60.43%，两项指标2018 年同比出现较大降幅，可能与公司光学制导系统配套的武器装备定型并批产的型号种类较少，受军方订货计划调整影响较大有关。2019 年恢复较为明显，主要源于型号产品配套任务的增长，同时公司向航天科工所属B 单位销售的红外热像仪，2018 年受客户采购计划后移影响，在2019 年恢复正常。截至2019 年5 月末，公司已签订光学制导系统订单9920 万元，较2017 年末2370 万元有较大幅度增长。近年来，各级部队实战训练逐步常态化，伴随公司研发产品转批产，部分项目小批量试装，预期光学制导业务收入将进入快速增长通道。

光学目标与场景仿真系统：公司研制的光学目标与场景仿真系统覆盖可见光、红外、激光及毫米波等波段，可以逼真地模拟复杂作战场景，应用于先进武器系统的研制，有效缩短武器装备的研制周期、降低研制成本、减少试验风险。2019 年营收占比31.69% ，较2018 年有明显下降，可能为军工科研部门的技改项目减少所致，随着军改和疫情等因素对客户采购需求影响的消退，订单有望呈现补偿式增长。该业务毛利率54.34%，16-18 年有所波动，主要由于场景仿真全部为研发产品，而研发产品受项目周期、复杂程度、定制化需求等多种因素影响。截至目前，公司已研制四代系列产品，部分指标超过国外同类产品，总体技术水平达到国际先进、国内领先。

光电专用测试装备：公司光电专用测试设备可以为导弹定型、批产贮存和发射各环节提供测试技术支持和装备支撑，具备检测精度高、光谱覆盖范围宽、操作便捷、性能可靠等优点，目前已完成10余个重点型号导弹的配套任务，为多个型号的的武器系统提供可靠的光电检测装备保障。2019 年营收占比19.94%，毛利率73.43%。

激光对抗系统：公司目前已经完成了国内多台套激光合束发射系统的样机研制工作，突破多项关键技术难点，技术水平位居国内前列。可为多平台、多领域、多任务高功率激光对抗系统的研制提供关键技术支撑，对打造国防新利器具有重大战略意义。2019 年公司研制了针对“低空慢速小目标”激光对抗系统，并成功运用于“国庆70 周年庆祝活动”。该板块属于研发类产品，具有定制化特点，所以其营收和毛利率每年波动较大，2019 年较2018 年下降，主要源于不同应用背景的研发项目体量差别较大，研发成果未来有较大可能实现批产，最终反映在公司的营收上。

军用技术在其他领域的应用：公司结合自身在光电领域的研发优势及市场需求，针对森林防火、电力、铁路、安防等民用领域进行了产品开发，其中针对电力系统的多光谱智能巡检系统已于2019年实现了销售收入，19 年营收占比5.93%，毛利率高达44.42%。因此随着智能化产品研发的不断深入，公司民品领域的营收和利润将十分可观。

公司2016-2019 年分产品类型营收（万元）

资料来源：公司资料

公司2016-2019 年分产品类型毛利率变化

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公司净利润受军品退税及补价进度影响。2016-2018 年公司的扣非归母净利润稳步上升，但是19年较18 年下降了38.74%，主要由于与公司主营业务相关的军品免退税流程存在一定审核周期，各会计年度之间有较大差别，2018 年度军品免退税金额为3736.44 万元，2019 年度为598.60 万元。此外，型号配套产品有价格管控要求，按暂定价签订合同并核算，待军方审价定价后，再与客户签订补价合同或最终总价合同，并对收入进行调整，在一定程度上也会带来公司年度业绩的波动。考虑到近年来军改及疫情的双重影响，退税和补价由于流程长、涉及政府部门多，审核周期被进一步延长，导致公司短期业绩承压。但随着相关影响因素的消除，公司未来增长弹性也会更大。

公司2016-2019 年扣非归母净利润和非经常性损益/万元

资料来源：公司资料

公司调整产品结构，批产产品逐步成为销售主要拉动力量。公司成立以来定位相对更偏重于攻坚克难的研究性质企业，批产产品的贡献相对有限。上市后公司提出产品结构调整策略，即由以研发模拟仿真等技改设备为主，向有批量配套需求的型号产品为主调整，完善批量生产的工艺过程，提高产品的生产效率、产品一致性。公司近年来研发的红外、可见光、复合制导等光学制导系统及激光制导系统陆续完成试验验证，后续将进入小批量生产阶段，并继续加大对光学制导系统的研发力度，增强对总体单位的专项技术支持，以充分地将公司雄厚的技术储备进行成果转化。