六氟磷酸锂市场价格已触底，2020年有望企稳回升

六氟磷酸锂是锂电池电解液的最重要原材料，是电池能量交换的主要介质，产品价值占电解液成本的40%左右，六氟磷酸锂的价格也因此对电解液成本有重要影响。

六氟磷酸锂下游主要为各类锂离子电池，受全球汽车电动化浪潮，全球锂离子动力电池产量由2014年10.02GW，至2018 年已达到97.02GW，年均复合增长率76.40%，首次带动2018 年全球锂离子产量达到190GW，对应电解液需求25.86 万吨，六氟磷酸锂需求3.23 万吨。我们预计至2021 年全球锂离子电池产量有望达到440GW，届时六氟磷酸锂需求约7.43万吨，复合增长率约为32.01%。

全球锂离子电池产量（GWh）

资料来源：Global EV

电解液与六氟磷酸锂需求（万吨）

资料来源：Global EV

2015-2016 年，受益于下游动力电池电解液需求爆发，六氟磷酸锂价格出现暴涨，一度超过35 万元/吨，但也因此吸引力众多资本进入该领域，随着投资扩产，产能释放，供需反转，一路跌至2018 年底不足10 万元/吨，目前回升至11 万元/吨。

六氟磷酸锂价格已经止跌

资料来源：GGII

目前六氟磷酸锂价格已处于历史低位，六氟磷酸锂主要原材料为氟化锂和氢氟酸，其价格同样处于低位，以11 万元/吨测算，不含税价格仅为9.73 万元/吨，该价格处于行业平均成本线以下，例如2018 年宏源药业的六氟磷酸锂毛利率已为-7.32%，宏源药业与天际股份的六氟磷酸锂单吨成本分别为10.41 和9.27万元/吨，成本支撑价格很难再有下降。

截止2018 年全球六氟磷酸锂产能约4 万吨，且产能几乎都集中于中日韩三国。由于六氟磷酸锂属于高危化学品，生产过程复杂且危险，易产生污染物，日韩两国生产商新建产能也都安排在中国大陆或与国内厂商合作，据我们统计2019 年末全球名义产能可达到约6 万吨，由于六氟磷酸锂生产的复杂性，产线调试时间长，实际产能释放约有半年至一年，并且经过这一轮价格快速下跌，各家厂商新建产能都更加谨慎。而2020 年全球需求约为5.76 万吨，届时供需格局将有望好转，六氟磷酸锂价格可能出现明显反弹。