2018年铂族金属供需平衡与价格分析：铂金价格处于历史底部，上涨空间较大

钯金短缺局面持续，铂金保持轻微过剩。根据庄信万丰铂族金属市场报告，预计 2018年全球铂金供应过剩约9.8 吨，主要是由于需求小幅回落以及回收量增长。由于汽车尾气催化剂对钯金需求持续快速增而供应端弹性较小，导致钯金市场处于持续短缺格局，预计2018 年缺口为 7.4 吨。

2013-2018 年铂金需求与供应

资料来源：庄信万丰，立鼎产业研究中心

2013-2018 年钯金需求与供应

资料来源：庄信万丰，立鼎产业研究中心

2013 年以来铂金价格处于持续回落状态，截止 2018 年 12 月，铂金价格跌破 800 美元/盎司，铂金对黄金贴水升至 450 美元/盎司的历史新高。铂金价格与黄金处于同向变动趋势，预计随着 2019 年金价步入上行通道，铂金价格有望上涨，且增长空间较大，交易所持仓情况改善也显示市场对铂金价格信心回升。我们预计 2019/2020 年铂金年均价有望升至900/1000 美元/盎司。

铂金对黄金的贴水已达450美元/盎司

资料来源：wind，立鼎产业研究中心

交易所铂金持仓改善（单位：千张）

资料来源：wind，立鼎产业研究中心