鑫铂股份：光伏铝边框龙头企业，公司收入利润快速增长

——鑫铂股份公司专业从事工业铝型材、工业铝部件和建筑铝型材的研发、生产与销售，建立了从原材料研发、模具设计与制造、生产加工、表面处理至精加工工艺的完整的工业生产体系，具备全流程生产制造能力。

公司创始团队在铝型材行业具备较长时间的积累，创始人唐开健2007年创立鑫发铝业。2013年，公司前身银盾斯金成立，2015年鑫发铝业成为银盾斯金子公司，2017年银盾斯金整体变更设立鑫铂股份，2021年公司在深交所上市。

公司自成立以来专注于铝型材行业，从粗加工逐渐转型精加工，目前是光伏铝边框头部企业。公司主要产品包括工业铝型材、工业铝部件、建筑铝型材，其中工业铝部件是工业铝型材精加工产品，主要下游为光伏行业（光伏边框）。创始团队最早以建筑铝型材业务起家，2013年银盾斯金成立后开始逐渐切入工业铝型材，2017年开始逐渐拓展工业铝型材深加工，下游行业主要为光伏。公司目前是国内铝边框头部企业，下游客户包括隆基股份、晶科能源等多家一线光伏组件企业。

公司股权较为集中，利益绑定凝聚力强。公司创始人、控股股东为唐开健先生，截至2021年末持有公司41.54%股份，另外通过天长天鼎控制公司4.97%股份，合计控制公司46.51%的股份，为公司实际控制人。天长天鼎为公司员工持股平台，合伙人均为公司（含子公司）现任或已退休的中层以上管理人员，从股权安排上实现了利益充分绑定，公司凝聚力强。

公司主要产品行业应用情况

资料来源：公司资料

——公司收入利润快速增长。2017-2021年，公司营业收入由5.83亿元增长至25.97亿元，复合增速45.26%；归母净利润由0.3亿元增长至1.21亿元，复合增速41.58%。2018年归母净利润下滑主要为当年计提股份支付费用所致。2021年公司营业收入、归母净利润同比增速分别为101.72%、33.01%。

公司营业收入

资料来源：公司资料

公司归母净利润

资料来源：公司资料

公司收入利润的快速增长，一方面来自于公司规模和产能提升带来的销量的快速增长，一方面来自于产品结构优化，精加工产品工业铝部件占比不断提升。

从销量看，公司近年来产品销量快速增长，2021年总销量11.27 万吨，同比+63%。从收入结构看，从建筑铝型材为主逐渐变为工业铝型材&铝部件为主，工业铝部件占比在不断提升。2021 年公司工业铝部件业务营业收入8.47 亿元，占营业收入比例 32.61%。

公司总销量快速增长

资料来源：公司资料

公司主营业务收入情况（亿元）

资料来源：公司资料

盈利能力保持稳定，铝价影响较小。从盈利能力看，2017-2020年公司毛利率较为稳定，2021年由于铝价上涨，加工费模式下公司毛利率下滑至13.12%。但从单吨盈利方面，铝价上涨对于单吨盈利的影响较小，整体单吨盈利保持稳定。

公司盈利情况

资料来源：公司资料

各业务毛利率情况

资料来源：公司资料

费用率下降，研发费用占比增加。费用方面，除2018年由于IPO前股份支付导致费用率较高外，公司整体费用率呈不断下降趋势，2021年期间费用合计0.49亿元，期间费用率7.56%。研发费用一直是主要组成部分，近年来占比逐步提升，2021年研发费用占期间费比例57%。此外，销售费用与财务费用占比在逐渐下降。