泰恩康：抗PE药物“爱廷玖”快速放量，公司业绩稳健增长

泰恩康成立于 1999 年，初期主要业务为代理运营和胃整肠丸和沃丽汀，与此同时建立起较强的营销网络优势。2015 年通过收购安徽泰恩康、设立山东华铂凯盛，拓展药品生产和研发能力，以不断提高自身的核心竞争力。现如今已有较强的医药研发团队，2020 年公司自主研发的“爱廷玖”获批上市，为国内“首仿”，研发能力得到验证。2022 年成功在深圳证券交易所创业板上市，从成立之初到现在，公司已经成长为一家拥有专业研发团队、优质产品、完善营销网络，坚持“研、产、销”全产业链建设的综合型医药企业。

公司发展历程

资料来源：公司资料

公司业绩稳健增长，核心产品持续 发力。公司营业收入从 2012 年的 261 亿元增长到 2021 年的 654 亿元，年复合增长率为 107%；归母净利润从 2012 年的 046 亿元增长到 2021 年的 12 亿元，年复合增长率为 112％；受新冠疫情影响，2020 年口罩业务对公司的收入及净利润贡献较大，导致 2021 年收入和利润有所下滑。若剔除口罩业务，2021 年医药代理运营及自产产品业务收入较 2020年分别同比增长 13.34%及 23.94%。随着新上市品种“爱廷玖”的快速放量及老品种的稳定贡献，2022Q1 收入和利润实现快速增长，营业收入1.83 亿元，同比增长 30.81%；归母净利润 0.54 亿元，同比增长 210.80%。

公司营业收入及增速情况（亿元，%）

资料来源：公司资料

公司归母净利润及增速情况（亿元，%）

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费用控制较好，盈利能力逐年提升。2012-2022Q1，公司的毛利率及净利率分别提升24.84 pct 及 11.93 pct 至 63.67%及 29.39%，主要系自产产品收入占比提升。从费用端来看，近年来管理费用率有所下降，2021 年及 2022Q1 分别为7.11%及 6.27%，公司管理效率有所提升。销售费用率的提升主要由于公司对于产品推广宣传的力度增加所致，销售费用率 2021 年达 17.94%。近年来财务费用率基本保持在 0.5%左右，水平较为平稳。

公司毛利率及净利率情况（%）

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公司各项费用率情况（%）

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分产品看，2020 年医疗器械占比较高主要是由于疫情导致口罩需求增加。除2021 年，肠胃，眼科及两性健康用药为公司贡献主要业绩，贡献收入分别为 116亿，203 亿及 154 亿。代理品种和胃整肠丸，卵磷脂络合碘片（沃丽汀）分别为肠胃用药及眼科用药板块的唯一产品，两性健康用药板块包括代理品种左炔诺孕酮滴丸（新斯诺）及公司自主研发的盐酸达泊西汀片（爱廷玖），其中新斯诺的代理协议已于 2021 年 2 月末终止，爱廷玖于 2020 年 8 月获批上市，2021 年为该板块贡献主要收入。这三个主要板块的毛利率均处于逐年增长态势，2021 年分别为 7727%，3878%及 9079%。

2018-2021年公司分产品收入（万元）

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2018-2021年公司分产品毛利率（%）

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