红墙股份：珠三角地区的混凝土外加剂行业的龙头企业

红墙股份是一家专业从事混凝土外加剂研发、生产、销售的上市公司。公司的主要产品包括聚羧酸减水剂、萘系减水剂、防冻剂、砂浆缓凝剂、增强剂等混凝土外加剂。公司自2006 年成立以来经营状况良好，规模不断扩大。公司销售收入、利税连续七年广东省混凝土外加剂排名第一，是珠三角地区的混凝土外加剂行业的龙头企业之一。

——公司坚持精细化管理理念，推行目标成本及投入产出管理，能够将企业的利润率保持在一个较高的水平上。同时公司自建营销渠道、运输公司，能够有效提高销售、运输中的效率，提高公司的盈利能力。公司运营良好，盈利能力强，公司的营业利润率与净利润率红墙股份与已经上市的主要竞争对手相比，从2014 年开始，其营业利润率、净利润率超越其他两位竞争对手。

近年营业利润率与其他公司对比

资料来源：各公司公告，立鼎产业研究中心

近年净利率与其他公司对比

资料来源：各公司公告，立鼎产业研究中心

——目前，公司在整个行业中位列第三，属于典型的第一梯队的企业，公司在聚羧酸减水剂市场的占有率在2017 年为1.39%，随着公司各个新设、新建子公司陆续投产及并购企业的快速扩张，预计公司的市场占有率会有进一步的提升。并且随着市场监管进一步严格，以及环保的压力，行业中小规模企业会不断减少，企业的规模优势、技术资源实力、品牌优势会进一步凸显，公司有望成为行业集中度提高中的获益者。

公司通过公开上市募集资金加大产能投放，不断扩大公司各个子公司的生产能力，并利用募集资金建立新的研发中心，不断提高公司的产品创新能力。

公司募投项目

资料来源：公司公告，立鼎产业研究中心

河北红墙年产20 万吨高性能混凝土外加剂项目包括萘系减水剂15 万吨/年、聚羧酸系减水剂3 万吨/年、葡萄糖酸钠外加剂1 万吨/年以及脂肪族减水剂 1 万吨/年。根据该项目的可行性研究报告，项目完全达产后年可实现销售收入4000 多万元截至2018 年 3 月 15 日，该项目已投入募集资金2041 万元，基本完成了一期工程建设，达产后可拥有聚羧酸系减水剂每年 1 万吨生产能力。

河北红墙项目后期、广东红墙项目、广西红墙项目因市场及供应渠道变化等原因已经终止，改为收购武汉苏博新型建材有限公司、黄冈苏博新型建材有限公司、湖北苏博新材料有限公司三家公司股权。以湖北省为代表的华中地区属于我国混凝土使用量较高、增长较快的区域之一，对混凝土外加剂的需求量同样较大，前景可观。三家公司在2017 年的营业总收入达到1.4 亿元，2018 年二季度开始进入公司报表合并范围，并表营业收入为7900 万元，为公司贡献超过30%的营收增长。公司通过实施本次收购，成为三家标的公司的控股股东，将在华中地区拥有生产基地并完善现有产能布局，进一步推动公司全国化布局战略目标的实现。

新增控股子公司财务情况（万元）

资料来源：公司公告，立鼎产业研究中心

——红墙股份致力于打造一体化的经营模式，不仅在全国多地拥有生产基地，还设立了自己的运输公司、研发机构、营销网络。通过一体化的经营模式，提高经营效率，打造属于自己的竞争优势。

公司不断完善市场布局，在全国多地设立子公司及生产基地

公司下设十一家全资子公司：泉州森瑞新材料有限公司、广西红墙新材料有限公司、河北红墙新材料有限公司、中山市红墙新材料有限公司、惠州市红墙运输有限公司、莆田红墙运输有限公司、广东红墙新材料销售有限公司、深圳市红墙投资有限公司、陕西红墙新材料有限公司、四川红墙新材料有限公司、贵州红墙新材料有限公司。

这些子公司遍布全国各地，公司通过投资设立这些子公司不断完善市场布局。除此之外公司还控股了三家子公司：武汉苏博新型建材有限公司、湖北苏博新材料有限公司、黄冈苏博新材料有限公司。

公司以两广为基点，通过在各地设立子公司和生产基地建立了覆盖全国各地的生产网络通过这些网络，公司不断开发全国各地的市场，扩大自己在全国各地的销售额。尤其是自2017 年来，公司在全国多地设置的子公司开始投产，公司在除广东、福建、广西以外的其他地区的销售收入稳步增长，2017 年公司的其他地区的销售收入增长率高达96%。此外公司于2018 年公告投资设立4 家新的子公司，不断完善公司市场布局，预计公司在其他地区的营业收入将进一步增长。

公司设立了自己独特的营销渠道，优势明显

公司采用以技术为先导的营销策略，采取产品销售与技术服务相融合的营销模式。力图在业内打造一支具有一定技术水平的专业销售工程师队伍，一方面在开拓新客户时能为其提供初步的可行性产品方案，另一方面也可帮助客户解决一部分技术性售后问题。

同时，公司还在全国各地的子公司建立营销部门，并建立专门的销售、运输类子公司，致力于打造属于自己的专业化营销渠道，有效提高自己的营销效率。公司2012-2017 年的销售费用占比明显低于公司的两个已经上市的主要竞争对手。

红墙股份与竞争对手费用率对比

资料来源：公司公告，立鼎产业研究中心

——公司采用以技术为先导的营销策略，针对不同客户的需求、客户建设项目使用的材料、混凝土的特点研制出不同的产品，并进行多次调配、实验，研发出能够有效满足客户需求的产品。并且在与客户进行合作前，公司会对客户的资信、经营状况进行严格的调查，根据客户自信状况确定与客户的合作条件，充分保证了客户的质量。目前公司已与多家混凝土厂商生产商建立了长期合作关系。主要客户包括华润水泥下属的多家全资或控股混凝土公司、三和管桩等众多行业内知名企业。

直销模式是公司的主要销售模式，随着公司自有的营销渠道的不断完善，自身销售能力的不断增强，直销模式下的销售收入占比越来越高，经销模式、代理模式下销售收入占比越来越低，而到了2017 年，公司已经完全不存在代理模式下的销售收入。