信捷电气：深挖行业+完备产品线，打造一体化解决方案
——延伸感知层、驱动层与执行层，打造解决方案能力
电气控制系统由感知层、控制层以及执行层组成，PLC 产品属于控制层产品。2015 年，我国国内PLC、伺服驱动以及视觉系统市场规模分别为72亿、61 亿、22 亿，主要市场份额仍为欧美等外资品牌占据，进口替代空间巨大。
2015 年我国小型PLC 市场占比情况
资料来源：公开资料，立鼎产业研究中心
2015 年我国伺服市场占比情况
资料来源：公开资料，立鼎产业研究中心
2000 年-2004 年，信捷电气公司通过小型PLC 切入PLC 细分领域，并推出HMI（人机界面）产品；2005 年至2009 年，公司陆续研发推出V5/F5 系列变频器、DS 系列高性能伺服和DP 系列驱动器等驱动层产品；2010 年至今，公司先后推出X-Sight 机器视觉系统以及智能装置。2016年，公司发行股票募集资金扩产运动总线型PLC、高端伺服系统以及智能机器视觉、智能控制系统以及装置产线，进一步提升解决方案能力。我们认为，公司已由单一设备供应商转型综合电控解决方案提供商，由PLC 细分领域转向更广阔的自动化市场。
公司整体工控自动化解决方案示意图
资料来源：公开资料，立鼎产业研究中心
协同效应，伺服驱动与智能装置营收显著增长。公司OEM 客户多为中小型企业，对于下游OEM 客户，相比采购不同自动化厂商设备再集成，一体化解决方案更加高效，且由于所有自动化设备由同一厂商提供，设备匹配度更高。公司在PLC 与HMI 领域已有超过10 年研发积累，在驱动系统与智能装置领域也有超过5 年研发经验。公司的伺服驱动以及智能装置由于与PLC 以及HMI 客户一致，可以充分共享市场影响力和客户资源。经历2015年行业低谷，2016 年，公司驱动系统与智能装置业务重返增长轨道，2017年，公司HMI、驱动系统以及智能装置合计实现营收2.5 亿，同比增长36.7%。
2014-2017 年公司驱动系统与智能装置营收情况
资料来源：公开资料，立鼎产业研究中心
——加强营销网络，深挖重点行业
贴近市场、快速响应，本地品牌地域优势显著。 OEM 厂商为下游制造业提供生产制造设备。行业的差异性要求OEM 厂商及其上游自动化企业具备深入的行业理解，提供与特定行业工艺流程相匹配的生产设备，并能够在售后维护方面实现快速响应。我国工控企业主要分布在江浙沪以及珠三角等制造业发达地区，可以实现对终端行业客户的需求的快速响应。
2016 年我国自动化市场区域分布图
资料来源：公开资料，立鼎产业研究中心
扩大销售网络，提升营销能力。公司通用型产品（包括PLC、HMI 以及驱动系统）面向下游众多OEM 厂商，主要采用经销商模式；公司智能装备（包括视觉引导冲床上料机、视觉检测装置以及机械手）属于工业装备，专用型较强，直接面对工业设备使用者，以“直销为主、经销为辅”。截至2016年底，公司已经建立覆盖13 省市、40 家办事处的营销网络。公司募集资金加强营销网络建设，将在两年内新增近200 名销售人员，新建39 个办事处，包括5 个国外办事处，以加强公司国内外市场拓展，销售网络规模接近翻倍。我们认为，通过营销网络的扩张，可以提高公司与下游行业客户互动交流，有助于公司深入理解客户需求以及加强对经销商技术支持。
公司营销网络将进一步加强
资料来源：公开资料，立鼎产业研究中心
深挖行业、聚焦龙头，拓展综合解决方案。自动化产品生产商以及综合解决方案供应商需要具备对行业工艺的深刻理解。公司通过十余年自动化行业经验形成对多个下游行业的深入理解，针对包装机械、纺织、数控机床等行业进行深层挖掘，形成了多套完善整体解决方案。公司成立重点客户服务部分，与项目部协作聚焦细分行业龙头，有望进一步推动行业拓展应用。
