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信捷电气:公司为稀缺的小型 PLC领先厂商,市占率稳步提升

发布时间:2020-07-14  来源:立鼎产业研究网  点击量: 1586 

信捷电气公司是稀缺的深耕PLC技术、并拥有自主研发总线能力的国产品牌,已经做到大陆品牌第一,分析认为公司未来有望持续替代日系市场。

 公司自 2008 年成立以来持续深耕 PLC 市场,并在业内首创 X-net 通讯协议,产品具备较高的技术壁垒。在此基础上,公司产品逐步兼容相对通用的 EtherCAT 协议,在稳固自身优势的基础上扩大应用范围。

 2011-18年,公司 PLC 产品营业收入由 0.80 亿元提升至 2.75 亿元,CAGR 达到 19.3%,预计公司 PLC 产品 2019 年营业收入约 3.0 亿元、对应 8%增长。公司以替代日系品牌为主,市占率持续提升,截至 2018 年,公司在国内小型 PLC 市场市占率 4.2%,次于西门子、三菱、欧姆龙、台达,位列第五名、位列大陆品牌第一名,预计其市占率在 2019 年有望提升至近 6%2011-18 年,公司 PLC 产品毛利率由 48.6%波动抬升至 51.8%,随着公司产品逐步升级、拓展中型 PLC 产品,预计其盈利能力有望持续稳定。

公司 PLC 产品历史收入及增速


资料来源:公司资料

公司 PLC 产品历史毛利率


资料来源:公司资料

——公司自控制层向驱动系统发力,技术路径具备先天优势。中国工业自动化企业的发展路径均为立足于某一核心零部件,并向上或向下拓展、逐步打通工业自动化架构,形成解决方案。工业自动化硬件架构中,自上而下分为人机交互——控制层——驱动层——执行层。公司思路清晰,立足于控制层向上配套人机界面、向下发力驱动产品,逐步形成解决方案。由于控制层产品涉及通讯协议、而人机界面、驱动系统均需要配套相应协议的通讯接口,因为控制层产品是整个工业自动化系统的中枢与核心,公司自控制层向驱动层布局的优势要大于部分其他企业自驱动层向控制层的布局,其技术路径具备先天优势。

公司目前市占率仍然较低,公司持续加大研发与产能投入,预计公司未来驱动系统业务有望保持高速成长、毛利率稳中有升。

公司新一代伺服产品与公司PLC协同效应显著、且具备较强的通用性:公司目前已推出 EtherCAT 总线伺服产品,与公司自主研发的主站 XG2 PLC 配套紧密、并与市场上其他品牌主站兼容性强,公司新一代伺服产品已经广泛应用于 3C、印刷、包装、纺织等行业。

 公司伺服业务有望保持持续高增长:2011-18 年间,公司驱动系统营业收入由 0.21亿元提升至 1.61 亿元,CAGR 高达 33.7%,我们预计其 2019 年营业收入已近 2.0 亿元、对应同比增长约22%2011-18年间,公司驱动系统毛利率由21.6%提升至25.4%

截至 2018 年,公司驱动系统在国内市占率约 1.3%,预计 2019 年公司市占率已近 2%。公司目前市占率仍然较低,但是我们认为,随着公司持续在伺服产品上加大研发投入与产能投入,未来驱动系统产品收入有望持续保持约 30%的高速成长,并在规模效应下有望迎来毛利率的稳中有升。

公司驱动系统产品历史收入及增速


资料来源:公司资料

——公司人机界面产品技术成熟,与PLC 、驱动系统配合紧密,打造行业解决方案。2011-18年间,公司人机界面产品营业收入由 0.76 亿元提升至 1.23 亿元,CAGR 7.1%,毛利率由 41.9%逐步下降至 29.7%。人机界面产品技术壁垒相对较低、盈利能力相对较弱,公司一方面具备成熟的产品、通过经销商进行广泛销售,另一方面配合 PLC 与驱动系统形成解决方案,实现协同销售。我们预计公司该板块业务未来有望维持 10%左右的复合增速。

公司智能装置产品体量较小,目前逐步丰富规格系列、赢得市场份额。公司借助核心零部件优势,在纺织、机械、3C 等行业提供电气+视觉全套解决方案,产品包括视觉引导贴合设备、纺织布匹配切割设备等。2011-18 年间,公司智能装置产品营业收入由 0.13亿元提升至 0.28 亿元,毛利率在 2018 年约 45.6%。公司具备自产核心零部件、打造解决方案的优势,在智能装置领域有望逐步丰富产品、壮大规模,板块有望未来实现稳健成长。


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