丽江股份：核心景区资源为玉龙雪山，以索道、演出、酒店为核心业态，23年业绩暴增
丽江股份公司的核心景区资源为丽江市玉龙雪山：玉龙雪山位于丽江市北部，是国家首批5A级旅游景区。公司核心运营的资产包括三条索道：玉龙雪山索道、云杉坪索道、牦牛坪索道，以及《印象∙丽江》演艺项目；2014年以来，公司持续外围扩张，目前的旅游资源已经布局至丽江古城、玉龙雪山、泸沽湖、香格里拉地区，形成以索道、演出、酒店为核心业态的旅游公司。
上市之初，公司第一大股东为云南省丽江玉龙雪山省级旅游区旅游开发总公司（05年改制为丽江玉龙雪山旅游开发有限责任公司），实控人为丽江玉龙雪山省级旅游开发区管委会。2017年，华邦生命健康对丽江山峰旅游商贸投资有限公司增资完成后，丽江股份的实际控制人变更为张松山先生。根据公司2022年年报，张松山先生作为华邦生命健康股份有限公司董事长，为丽江股份实控人。华邦生命健康直接并间接持有本公司29.99%股权。
丽江股份股东股权结构
资料来源：公司资料
公司经营玉龙雪山索道、云杉坪索道、牦牛坪索道；三条索道分别通往玉龙雪山的冰川公园、牦牛坪、云杉坪三个独立景点，并且是到达景点的主要交通方式。冰川公园是玉龙雪山的核心景区，索道全长2968米，垂直高度1150米；云杉坪是一块隐藏在原始云杉林中的巨大草坪，索道全长958米，垂直高度265米；牦牛坪风景区为典型的草甸牧场，索道全长1200米，垂直高度360米。疫情之前，索道的毛利率维持在80%以上，为公司盈利的最主要来源。
索道业务历年营收（亿元）及毛利率情况（%）
资料来源：公司资料
《印象∙丽江》是以玉龙雪山为背景的室外实景演出，由张艺谋、王潮歌等著名艺术家策划、创作、执导，占据玉龙雪山脚下的核心区位，自2006年首演至今。2011年，公司通过收购将该演出业务并表，目前持有丽江玉龙雪山印象旅游文化产业有限公司51%的股权。
绑定玉龙雪山核心客流：《印象∙丽江》的接待人次存在上限，主要包括：1）场地及场次限制，目前《印象∙丽江》一天接待的场次为2场，由于是室外演出，会受到天气及环境条件的影响；2）观演需先进入玉龙雪山景区，因此受玉龙雪山总游客人次的影响。2014年3月，《丽江千古情》演出正式营业，游客在丽江市停留的市场有限，对演出的需求基本不超过一场，因此《印象∙丽江》和《丽江千古情》是强竞争关系，加上《丽江千古情》是市内演出，排演比较密集，《印象∙丽江》的观演客群明显出现被分流的情况。2019年，公司加强《印象∙丽江》的营销与宣传活动，与玉龙雪山的旅游产品做联 合营销，演出收入出现一定程度的回升。
疫情前演出毛利率常年维持在50%以上
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公司自 2009 年开始布局酒店业务，定位中高端客群 ：截至2022年末，公司旗下有三大酒店公司，分别为丽江和府酒店有限公司（包括和府洲际酒店、古城丽世酒店、丽江古城英迪格酒店等）、迪庆香巴拉旅游投资有限公司（包括迪庆英迪格酒店、香格里拉丽世酒店等）、巴塘雪域旅游投资管理有限责任公司（巴塘假日酒店）。公司酒店分布于丽江市、香格里拉市以及金沙江沿线，委托洲际酒店集团和丽世酒店集团管理。
酒店规模持续扩张，收入稳定但尚未实现盈利：公司自2009年布局酒店业务以来，多数年份都是亏损。疫情三年，公司酒店扩张带来的成本增加导致毛利率下滑，亏损更加严重；但酒店数量的增长一定程度上保证了酒店收入的持续稳定。
公司酒店收入仍保持提升
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2023年，丽江股份实现营业收入7.99亿元，同比增长152.37%，净利润2.27亿元，同比增长5971.91%，均超过2019年同期表现，也是丽江股份自上市以来的最好业绩。
2023年，索道运输、印象演出、酒店经营、餐饮服务、其他业务分别实现营业收入3.87亿元、1.37亿元、1.88亿元、3325.79万元、5350.27万元，分别同比增长170%、382.59%、70.62%、435.27%、88.69%，占总营收的比重分别为48.44%、17.15%、23.55%、4.16%、6.7%。
报告期内，丽江股份的索道运输、印象演出、酒店经营的毛利率分别同比增长8.76%、59.77%、22.58%，达到84.56%、58.84%、26.38%。
具体来看，2023年，丽江股份运营的玉龙雪山索道、云杉坪索道、牦牛坪索道三条索道共计接待游客612.11万人次，同比增长215.67%，其中，云杉坪索道接待游客257.74万人次，同比增长346.89%；牦牛坪索道接待游客38.15万人次，同比增长514.46%。
此外，2023年，印象丽江共计演出739场，同比增长166.79%，共接待游客156万人次，同比增长419.57%；龙悦餐饮共接待游客67.02万人次，同比增长337.56%；丽江和府酒店有限公司（含洲际酒店、英迪格酒店、古城丽世酒店、5596商业街、丽世山居）实现营业收入1.48亿元，同比增长71.74%，净利润368.34万元，同比增长120.38%；迪庆香巴拉旅游投资有限公司（含迪庆英迪格酒店、奔子栏丽世酒店）实现营业收入3783.05万元，增幅为64.86%，净亏损2422.03万元，亏损金额同比减少364.98万元。
丽江股份表示，结合国内旅游消费需求多元化、个性化、品质化、高端化的转变趋势，公司目前的重点放在大众观光市场、休闲度假和生态特种旅游上，通过索道、印象丽江等项目巩固提升玉龙雪山观光游览产品，通过洲际等国际品牌以及泸沽湖摩梭小镇项目着力拓展休闲度假市场，围绕滇川藏大香格里拉生态旅游圈和大滇西旅游环线，打造高端、个性化特种旅游文化产品，满足“定制化”市场需求。
