双良节能：节能节水设备领域龙头，加大新能源领域布局，21-23年营收利润大幅增长

发布时间：2024-01-05　　来源：立鼎产业研究网　点击量： 545　

双良节能成立于1982年。公司成立之初聚焦于节能节水领域，目前已经成立41周年，上市20周年，业务涵盖节能节水，新能源设备，光伏材料领域。1985年公司成立江阴溴化锂制冷机厂，生产出第一台溴冷机，后来不断开拓换热器、空冷器的新领域，凭借多年积累的优势，2009年双良坐稳节能减排领域龙头，成为中国工业节能减排科技创新最具影响力企业，荣获上市公司民企百强。

双良节能发展历程

来源：公司资料

公司在节能节水板块的主要产品为：溴冷机，空冷塔，换热器。溴冷机产品涉及直燃型，蒸汽型，热水型，烟气型，吸收式热泵五大系列，共300多种。换热器产品实现稳步增长，凝汽器在 PTA 领域获得了订单突破，成为 AP 公司燃烧水浴式汽化器独家供应商。空冷塔以及冷却设备领域，公司始终保持火电、煤化工市场占有率行业第一。

公司在保持节能设备领域龙头地位的同时，积极转型，剥离化工业务，在新能源领域加大布局。2005 年，双良节能成立智慧能源公司，引领公司数字化、智慧化战略；同年，顺利完成公司为应对化工业务面临亏损和节能环保产业大时代来临而进行的剥离化工、剥离资产重且资产效率较低的供暖业务、置入新能源装备业务的重大资产重组。公司将其持有的江苏利士德化工有限公司75.00%的股权作为让出资产，与江苏双良科技有限公司、江苏利创新能源有限公司持有的江苏双良新能源装备有限公司85.00%股权进行置换。

以多晶硅还原炉切入光伏行业，逐步进军硅片和光伏组件领域。2015 年，公司开始以多晶硅切入光伏产业链，获得了当年多晶硅还原炉行业内仅有的2 个订单，取得了 17 台 6000余万元的销售额。据公司年报披露，2016 年，公司在国内多晶硅还原炉市场上的市占率达到了80%；2019 年公司多晶硅还原炉收入达到3.5 亿，还原炉赛道龙头地位显著。2021年双良硅材料成立，投资运营包头40GW 大尺寸单晶硅项目，正式进军光伏硅片领域；2022年公司总体规划20GW 高效光伏组件，一期5GW 高效光伏组件项目已于2022 年9 月实现量产。23 上半年，公司在光伏材料领域的收入达到了86.3 亿元，同比增长317.5%，前景广阔，同时与新霖飞、宇晶积极合作，通过参股实行布局切片业务，进一步拉动业绩增长。公司业务已经涉及光伏产业链上游，中游的多个环节。

此外，公司在新能源领域继续横向拓展，形成“绿电+绿氢”的发展模式。22 年首批绿电制氢系统顺利交付。目前双良绿电制氢系统已经正式下线，单槽制备量达到了1200Nm3/h。

双良节能业务布局

来源：公司资料

公司股权结构稳定集中，实际控制人为双良集团创始人缪双大，合计持有公司10.24%股权。缪双大于1985 年研制出中国第一台拥有自主知识产权的溴化锂制冷机。目前公司的第一大股东为双良集团，持有公司17.61%的股份，实际控制人为缪双大。前十名股东中双良集团有限公司、上海同盛永盈企业管理中心(有限合伙)、江苏利创新能源有限公司和江苏双良科技有限公司互为关联方，拥有共同的终极自然人股东缪双大先生。缪双大之子缪文彬目前担任双良集团董事长，持股6.4%。

双良节能股权结构（截至2023年8 月）

来源：公司资料

2023上半年，公司坚持“节能节水降碳”与“新能源装备+材料”双轮驱动，紧抓“双碳”战略带来的市场机遇，实现了业绩的跨越式增长。2022年公司实现营业收入144.76亿元，同比增长277.99%，归母净利润9.56亿元，同比增长208.27%。23H1公司实现营业收入121.28亿元，同比增长182.29%；实现归母净利润6.18亿元，同比增长74.89%。这两项数据实现了自2020上半年以来的四连增：营业收入从20H1的7.38亿元增长到23H1的121.28亿元，归母净利润从20H1的0.18亿元增长到23H1的6.18亿元。公司业绩跨越式增长主要得益于公司向光伏领域、新能源装备领域的坚定战略转型，单晶硅技术完美契合大尺寸硅片和N型硅片的生产要求所带来的后发优势，四十年带来的品牌积累，以及光伏上下产业链不同板块的业务协同优势。

2020-2023H1公司营业收入及同比变化情况

来源：公司资料

2020-2023H1公司归母净利润及同比变化情况

来源：公司资料

光伏新材料已经成公司主要收入来源。2022年公司新能源装备的收入29.05亿元，首次超过节能节水板块的收入；光伏新材料板块收入大幅增长至86.19亿元，占据了公司收入的75%以上，实现了多晶硅还原炉销量1127台，硅片销量18.44亿片的业绩增长。22年公司成功打入组件市场，当年度组件出货量12.62MW。

公司继续加大新能源产业布局，23H1新能源相关业务已经占据公司收入的93%。23H1公司节能节水板块营收7.77亿元，同比增加23.5%；新能源装备板块实现营业收入16.38亿元，同比增长65.02%，市场占有率在65%以上；光伏新材料（单晶硅片和组件）板块实现营业收入86.31亿元，同比增长317.50%。

2023H1公司营业收入拆分

来源：公司资料

公司期间费用率改善明显，硅片业务毛利率显著改善。2019-2023 上半年公司销售费用率，管理费用率呈现下降趋势，23 上半年公司销售费用/管理费用率分别为1.63%/1.95%，创历史新低；财务费用率波动较小，维持在1%左右的水平，体现出公司优秀的成本控制能力。2021 年公司首次披露单晶硅片出货情况，当年度单晶硅片毛利率-12.05%，2022 年单晶硅片的毛利率上升至7.86%。2022 年公司毛利率16.50%，同比下降11.33pct，受单晶硅片产能爬坡的影响，目前公司的单晶硅片毛利率仍然处在一个较低的水平，也拉低了公司整体的毛利水平。随着硅料价格逐步企稳、硅片产能爬坡完成，公司单晶硅片的盈利能力将会有所改善。