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双良节能:节能节水+新能源业务双轮驱动,受益于“双碳”政策业绩快速增长

发布时间:2021-10-25  来源:立鼎产业研究网  点击量: 492 

——双良节能公司业务主要分为节能节水系统、光伏新能源系统两大板块。其中,节能节水系统包括溴化锂冷热机组、换热器、空冷系统等细分业务;光伏新能源系统包括多晶硅还原炉及其模块,以及大尺寸单晶硅棒、硅片等细分业务。

公司两大业务板块具体情况


资料来源:公司资料

节能节水系统为主要收入来源,光伏新能源系统收入占比增长空间大。据公司公告,2020 年,公司溴冷机、换热器、空冷器收入在总营收中占比分别为 41.17%12.45%34.85%,合计占比达 88.47%,为公司主要收入来源。目前,公司光伏新能源系统业务收入占比较低,但未来随着多晶硅还原炉及其模块销量增长,以及包头一期 20GW 单晶硅项目投产,光伏新能源系统收入有望快速增长,在总收入中的占比将持续增加,成为公司新的收入来源。

溴冷机业务收入占比提升,节能业务发展态势向好。2018 2020 年期间,公司溴冷机业务收入分别为 7.828.078.53 亿元,在总营收中的占比分别为 31.22%31.94%41.17%,呈持续增长态势,反映出节能业务发展向好的态势。预计随着碳中和政策背景下工业和建筑业节能需求释放,以及公司溴冷机、空冷系统、换热器等产品切入多晶硅行业,溴冷机、换热器等节能业务收入或将保持快速增长态势。

整体而言,目前公司已形成节能节水系统、光伏新能源系统两大业务板块齐驱的业务格局,当前节能节水系统在营收中占比较高,但未来光伏新能源系统业务有望加快发展,为公司带来新的收入来源,促进公司业绩增长。

公司业务营收结构


资料来源:公司资料

——公司实际控制人为缪双大、缪文彬父子。缪双大、缪文彬父子通过双良集团、江苏双良科技、江阴同盛、江苏利创新能源、江苏澄利五家公司共间接持有公司18.57%的股权,同时缪双大先生直接持有公司0.90%的股权。整体而言,缪双大、缪文彬父子共持有公司19.47%的股权,为公司的实际控制人。

公司控股股东为双良集团。据公司公告,截至20216月,双良集团持有公司20.24%股权,为公司控股股东。双良集团为中国500强企业,成立于1982年,经过近40年的专注与创新,逐步形成以节能环保装备制造产业为核心,集清洁能源集中供热产业、水环境治理产业、碳基生物有机肥产业、化工新材料产业于一体的产业体系,拥有22家全资和控股企业,其中公司为双良集团下属的唯一上市公司。公司控股股东综合实力较强,可在资本、人才等生产要素上为公司经营发展提供有力支持,助力公司持续稳健增长。

公司股权结构


资料来源:公司资料

——受益于“双碳”政策推进,业绩快速增长。2020年,受新冠疫情影响,公司业绩有所下滑,当年营收和归母净利润分别下降18.03%33.54%2021年以来,“双碳”政策推进为公司节能节水业务和光伏新能源业务迎来发展机遇。节能节水产品受工业企业节能减排需求的驱动,销售额显著增长;同时,光伏硅料企业扩产带动多晶硅还原炉的订单大幅增长,相关订单陆续交付,多晶硅还原炉业务收入快速增长。随着节能节水业务和多晶硅还原炉业务订单金额大幅增长,公司业绩亦实现快速增长。2021H1,公司实现营业收入12.49亿元,同比增长69.21%,实现归母净利润1.02亿元,同比增长470.35%。展望未来,“双碳”政策推进背景下,节能节水行业市场需求持续释放,公司节能节水系统业务收入有望持续增长;同时,多晶硅还原炉业务持续受益于硅料企业扩产推进,包头大尺寸单晶硅项目一期投产后将驱动公司收入规模进一步增长。因而,公司两大业务板块未来发展前景向好,公司业绩有望维持快速增长态势,看好公司成长性。

公司营收情况


资料来源:公司资料

公司归母净利润情况


资料来源:公司资料

公司毛利率自2019年以来开始逐步回升,2021H132.62%,较2020年增加3.14pct。同时,2021H1净利率也较2020年增加2.13pct,反映出公司盈利改善向好的态势。在盈利能力指标方面,2021H1,公司ROEROAROIC分别为4.59%2.33%3.96%,均较2020年同期有所提升。整体而言,随着公司业务景气度提升,公司业绩将持续快速增长,未来资产回报率提升空间较大,盈利能力有望进一步增强。

2019年以来,公司资产负债率逐步提升,由2019年的40.39%增至2021H157.14%,这与公司业务快速发展有关。当前,公司包头大尺寸单晶硅项目一期仍处于建设阶段。为有效推进该项目落地,未来公司负债可能会进一步增加,资产负债率或将进一步增长。

经营性净现金流较为平稳,现金流量净额有所增加。2016年以来,公司经营性净现金流较为稳定,近三年稳定在3亿左右。同时,2021H1公司现金流净增加额维持较好态势,原因在于筹资性净现金流显著增加,公司筹资性净现金流由2020年的-2.15亿增至2021H14.23亿,且主要为增加借款的资金,这也与公司资产负债率提升相验证。未来随着公司业务规模快速扩张,预计经营性净现金流有望进一步增长。


标签:双良节能

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