2022年我国金刚石线市场：光伏晶硅切片需求占比超90%，光伏高增长确定性强

金刚石线是将金刚石微粉以一定的分布密度均匀地固结在高强度钢线基体上制成的，主要用于晶体硅、蓝宝石、精密陶瓷等硬脆材料的切割。其中，用于光伏晶硅切片的金刚石线用量最大、占金刚石线总需求量的比例超过90%。

光伏产业链上游为硅料的采集及硅片的生产环节，其中硅片切割是硅片生产环节的主要工序，金刚石线可用于硅棒截断、硅锭开方、硅片切割，具有切割速度快、切片效率高、硅料损耗低、环保等优势，能够大幅降低线耗成本。

2015年金刚石线锯实现国产化和规模化生产后，产品价格迅速降低，金刚石线凭借高效率、高出片率优势迅速取代游离磨料砂浆线，在光伏硅片切割领域快速渗透，金刚石线需求爆发式增长，拉动线锯用金刚石微粉需求大幅提升。

受“光伏531新政”影响，2H18光伏装机量较预期大幅下降，叠加金刚石线市场竞争加剧，出现供过于求局面，金刚石线需求及价格大幅下降，线锯用微粉销售面临短期波动。

光伏新增装机高景气度确定性高。在“碳中和、碳达峰”目标指引和国家政策扶持下，预计“十四五”期间，光伏行业发展呈现高景气态势，全球及我国新增光伏装机将有大幅增长。根据CPIA数据，预计2022-2025年，全球光伏年均新增装机将达到232-286GW，我国光伏年均新增装机将达到83-99GW，20-25年全球光伏新增装机容量CAGR为15.7%-20.5%。

我国/全球光伏新增装机容量及同比增速

来源：CPIA

金刚石线在光伏晶硅切片应用领域的发展历程

来源：美畅股份

2022-2030我国光伏新增装机预测（GW）

来源：CPIA

金刚石微粉作为光伏晶硅切片用金刚石线的主要原材料，市场需求有望持续旺盛。乐观假设下，我们预计2022-2025年光伏晶硅切割用金刚石线需求分别为1.44/1.89/2.34/2.61亿公里、CAGR达31%；2022-2025年线锯用金刚石由微粉需求量由8.64亿克拉增长至13.07亿克拉、金刚石单晶需求量由28.8亿至克拉增长至43.56亿克拉，21-25年年CAGR达达22%。根据中国磨料磨具工业年鉴，2020年我国工业金刚石单晶+微粉总产量145亿克拉，仅考虑新增光伏晶硅切割线距用金刚石微粉/金刚石单晶需求量，预计至2025年我国工业金刚石单晶+微粉总产量达201.6亿克拉，对应CAGR达6.82%。

核心假设：

1）细线化、薄片化趋势下，单GM线耗有所增加，单公里金刚石线的微粉耗用量有所下降，假设2022-2025年单GW线耗分别为48/55/60/60万公里，单公里金刚石线的微粉耗用量分别为6/5.5/5/5克拉。

2）根据力量钻石招股说明书，金刚石单晶耗用量=线锯用金刚石微粉重量/0.3。

线锯用金刚石微粉/单晶测算

来源：CPIA，力量钻石招股说明书（注：容配比=安装容量/额定容量）